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      傳媒行業研報:國海證券-傳媒行業元宇宙專題深度(63頁):未來的未來-211118

      研報作者:陳夢竹 來自:國海證券 時間:2021-11-18 14:50:58
      • 股票名稱
        傳媒行業
      • 股票代碼
      • 研報類型
        (PDF)
      • 發布者
        jam****007
      • 研報出處
        國海證券
      • 研報頁數
        63 頁
      • 推薦評級
      • 研報大小
        4,484 KB
      研究報告內容

      元宇宙專題深度(63頁)—— 未來的未來 國海證券研究所 陳夢竹(分析師)尹芮(聯系人) S0350521090003 S0350121090044 證券研究報告 2021年11月18日 海外研究 1 核心觀點 元宇宙寄托了人類對自由探索理想虛擬世界的美好愿景,其部分功能和應用可能得到階段性實現,但其終極形態尚未達成共識,元宇宙最終會是人類得以自在生活其中的第二樂園,還是如 《黑客帝國》Matrix一樣的反烏托邦世界?本篇專題報告,依托目前的發展階段和特征,試圖對相關核心問題進行拆解、梳理與展望,主要包括:如何理解元宇宙?理想的元宇宙有何關鍵特 征?通往元宇宙需要怎樣的技術底座和制度體系?當前的技術發展現狀距離元宇宙有多遠?如何看待元宇宙產業鏈機會?巨頭的布局情況如何? 1、如何理解元宇宙?——理想狀態是自發無邊際的社會體驗 (1)如何定義元宇宙:從信息傳遞角度,元宇宙將使得人類從傳遞圖文信息、傳遞視頻信息進化到傳遞物理信息,實現在一個虛擬空間傳遞現實的互動行為。

      元宇宙是整合網絡通信、擴展現 實、數字孿生、區塊鏈、人工智能等多種新技術而產生的新型虛實相融的互聯網應用和社會形態,擁有完整的經濟邏輯、數據、物體、內容以及IP,是一個永續在線、不斷被刷新的實時數字 世界,并且允許每個用戶進行內容生產和世界編輯。

      (2)理想的元宇宙將實現效率的革命性提升和線上用戶容量的極限擴張。

      在一個理想的元宇宙世界,物理世界的無限虛擬化使得生產要素無限豐富、生產力無限充足、近乎于0的邊際成本使 得社會生產效率得到了巨大的提升;互聯網長期趨勢是規模和時長的持續提升,元宇宙突破兩者在現有條件下的上限,人類線上用戶容量將極限擴張(80億人+、12小時+)。

      (3)實現全AI自動化內容創作是元宇宙需要突破的核心。

      Metaverse是內容創作的最高階,Metaverse將實現一個AI驅動的虛擬世界,豐富的內容供應近乎無限,虛擬社交活動從有目的 性轉變為以人為中心,可以實現自由探索,能夠放手讓AI填補世界,才能真正實現自發宇宙規模無邊際體驗。

      (4)去中心化是理想元宇宙的重要特征,最終是否依然會導致壟斷或中心化仍未可知。

      元宇宙的去中心化一方面是為了保障UGC獨立、高效地內容創造;另一方面是保障經濟系統的穩定和 透明,遏制寡頭和壟斷。

      然而初始元宇宙本身也是由人類所建立,是否可能會出現由于逐利或其他原因而導致的中心化,仍具有不確定性。

      要實現完全去中心化的元宇宙理想狀態,可能需要 建立后,由不受人性操縱的高階人工智能、智能計算機來幫助管理秩序,實現透明化、規則化運行。

      還有一種可能是底層去中心化,上層仍然保留中心化組織。

      2、如何通往元宇宙?——技術路徑解析 理想情況下的元宇宙運行狀態=大規模用戶持續在線+高沉浸感/高仿真+高效內容生產+去中心化信息存儲和認證。

      為實現這一理想運行狀態,至少需要五層基礎技術底座支撐:網絡及運算技 術、仿真交互技術、人工智能技術、創作工具/內容分發平臺和區塊鏈技術。

      整體來看,我們認為元宇宙是人類對一個能夠自由探索的理想虛擬世界的美好愿景,但目前距離元宇宙得以實現所 要求的技術基礎還相去甚遠,未來還有很長的路要走。

      (1)網絡:預計元宇宙至少需要6G以上網絡,6G網絡有望在2030年開始商用。

      在覆蓋范圍上,6G網絡將是一個地面無線與衛星通信集成的全連接世界,通過將衛星通信整合到6G移動通 信,實現全球無縫覆蓋,“萬物互聯”才可能真正實現。

      具有AI功能的6G有望釋放無線電信號的全部潛力,轉變為智能無線電,為元宇宙用戶提供實時、流暢的沉浸式體驗。

      (2)算力:元宇宙對算力要求是近乎無窮的,目前全球算力遠遠落后于數據和算法增速。

      人工智能在元宇宙的廣泛應用導致元宇宙對于算力的消耗是指數爆炸增長的,算力支撐著元宇宙虛 擬內容的創作與體驗,更加真實的建模與交互需要更強的算力作為前提,大規模用戶的持續在線和創作需要近乎無盡的算力作為支撐。

      量子計算可能突破摩爾定律解決元宇宙算力問題,但目 前還存在許多高難技術瓶頸,預計在2050年以后才有可能實現通用量子計算機,提高量子比特的操縱精度,從而有條件進行面向更廣泛的應用場景。

      (3)物聯網:萬物互聯為元宇宙提供物理現實還原基礎,當前物聯網發展還處于爆發前期階段,可能仍將持續數年。

      物聯網要實現規?;铀傺葸M必須解決碎片化、安全、成本三大發展難 題。

      要真正實現真正實現萬物互聯,關鍵是建立統一底層IoT系統,實現終端、網絡、設備產品等標準統一化。

      (4)仿真交互:2021年,全球市場VR頭顯預計出貨837萬臺,其中中國市場VR頭顯預計出貨143萬臺,預計全球AR/VR硬件市場出貨量在未來五年呈現穩步增長趨勢,全球市場規模有望 核心觀點 在2025年超3500億元。

      目前,虛擬現實已經有較多垂直領域落地應用場景,產業機會值得關注,然而XR設備尚未實現理想的沉浸式體驗,仍存在價格成本高、使用感差、使用空間限制、便 攜性差、續航時間短、設備兼容性較差等問題,距離元宇宙所要求的高沉浸、高便攜度、高兼容性,能夠進行大規模推廣的狀態還相去甚遠,同時在XR設備內容供給上也存在內容品類少、內 容數量少、開發節奏慢等問題,內容供給端仍需大量擴充以滿足多人群多場景需求。

      (5)區塊鏈:從發展歷程來看,區塊鏈經歷了去中心化賬本、去中心化計算平臺、去中心化金融,現在已經發展至NFT階段,NFT可能解決元宇宙生產資料和資產所有權問題。

      近一年來,海 外NFT交易平臺火爆,國內互聯網大廠也紛紛試水數字藏品,但國內出于監管考慮目前暫時無法公開自由交易。

      當前的NFT市場,流動性相對匱乏,應用領域和場景較為單一和小眾,也存在 一些炒作行為,暫時沒有實現市場自由定價,距離大規模落地,還需要長期的積累和沉淀。

      3、如何看待元宇宙產業鏈機會?——巨頭涌入,機遇與風險并存 (1)Roblox:初具元宇宙雛形,在游戲層面實現了內容可編輯性,平臺年輕化的群體和良好的游戲社區氛圍實現高用戶活躍度和粘性,2021Q3 Roblox日活躍用戶數4730萬人,人均單日 使用時長高達2.63小時。

      然而在元宇宙的進程中,Roblox還處于比較早期階段,其提供的工具雖然實現了自由創作,仍然具備一定門檻性,限制了人們自由創作的邊界,后續全球化+高齡化 的擴張破圈有待觀察。

      (2)騰訊:從消費互聯網到產業互聯網,騰訊對Metaverse的布局已深入底層基礎架構、線上商業平臺、內容版權、社交媒體等各個層面,同時通過對外投資并購進一步打開元宇宙技術邊 界。

      整體來看騰訊在游戲、社交、音視頻解決方案、數字孿生和全息投影、引擎技術等方面都處于行業領先位置,在目前元宇宙相關賽道公司中具備較強優勢,持續看好公司未來在開放世界游 戲、云計算、人工智能、仿真交互設備等方向布局。

      (3)字節跳動:短視頻形態產品優勢穩固,全球化能力較強,同時積極布局游戲、虛擬社交、VR等元宇宙細分賽道,包括收購中國版Roblox《重啟世界》母公司,在海外推出主打AI捏臉功 能的虛擬社交產品Pixsoul,90億收購國內排名第一的VR廠商Pico等。

      未來重點關注在游戲和社交領域布局產品增長情況,以及硬件設備Pico出貨和用戶破圈能力。

      (4)Facebook:改名Meta,宣布5年內轉型元宇宙公司,涉足最深最廣,在組織架構、軟件、硬件、內容、數字貨幣等全方位進行元宇宙布局。

      組織架構上,成立高規格元宇宙產品團隊, 由Facebook AR/VR領域副總裁和Instagram現任產品副總裁帶隊;軟件上推出Spark AR、Presence Platform、Pytorch等底層開發工具,幫助發展和搭建元宇宙社區;硬件上Oculus 系列在全球XR設備市場中占據領先地位,最新產品Oculus Quest2在2021Q1出貨量高達460萬臺,占據了75%的市場份額;內容上收購多家VR游戲、云游戲開發商,推出Horizon Worlds、Horizon Workrooms等虛擬社交和辦公平臺;數字貨幣上,繼libra之后積極推廣數字貨幣diem。

      (5)Epic Games:融資10億押注元宇宙賽道,兼具內容和技術優勢,《堡壘之夜》保持高熱度運營并多次探索具有元宇宙體驗的內容形態如線上演唱會、線上電影等,虛幻引擎作為目前行 業最強引擎,在模型質量、真實度等方面長期領先。

      然而高難度的虛幻引擎,開發門檻較高,目前還難以成為元宇宙所要求的低門檻UGC平臺的創作工具,未來關注公司在自動化AI生成等方 面技術進展。

      (6)英偉達:在虛擬世界中進行實時協作的計算機圖形與仿真模擬協作平臺Omniverse以其高效、低成本特征,在建筑、傳媒、產品設計、自動駕駛等多個領域得到快速應用,元宇宙在 Omniverse的推動下率先在工業領域有了切實的落地,同時英偉達在在AI和高性能計算以及芯片領域有深厚積累,有望為元宇宙底層技術架構添磚加瓦。

      4、相關標的:騰訊控股、阿里巴巴、網易、Roblox、Facebook、英偉達、微軟等。

      5、風險提示:政策監管風險、變現不及預期風險、技術進步緩慢風險、輿論炒作風險、市場競爭風險、互聯網估值調整風險等。

      報告目錄 一、如何理解元宇宙?理想狀態是自發無邊際的社會體驗.......................................................................................................................................................................................1 如何定義元宇宙?人類用自己的制度和技術打造的第一個深度融合現實的虛擬世界 元宇宙的發展當前還處于探索早期階段,真正的元宇宙雛形尚在孕育之中 元宇宙世界:內部是效率的革命性提升,外部是千萬行業的線上虛擬化 互聯網長期趨勢是規模和時長的提升,元宇宙突破兩者上限,線上用戶容量將極限擴張 實現全AI自動化內容創作是元宇宙需要突破的核心,當前正處于1-2階段 去中心化是理想元宇宙的重要特征,最終是否依然會導致壟斷或中心化仍未可知 二、如何通往元宇宙?技術路徑解析...................................................................................................................................................................................................................8 元宇宙的技術底座和制度體系解構 網絡:預計元宇宙至少需要6G以上網絡,全球覆蓋,延時微秒級別 網絡:各國已開始密集部署6G研發,有望在2030年左右開始商用 算力:元宇宙對算力要求是近乎無窮的,目前全球算力落后于數據和算法增速 算力:AI計算和邊緣計算可能成為元宇宙關鍵基建 算力:量子計算可能突破摩爾定律解決元宇宙算力問題,但目前還存在許多高難技術瓶頸 物聯網:萬物互聯為元宇宙提供物理現實還原基礎,關鍵是建立統一底層IoT系統 仿真交互:技術進步和熱點推動VR/AR產業發展新浪潮 仿真交互:VR產業鏈趨于成熟,帶動大規模企業經濟 仿真交互:虛擬現實已有較多落地應用場景,垂直領域產業機會值得關注 VR硬件市場競爭激烈,Oculus突出重圍穩坐首位 AR硬件C端成本較高,應用尚在孵化,各方大廠積極布局 XR設備尚未實現理想的沉浸式體驗,仍需數十年發展沉淀 區塊鏈:當前已發展至NFT階段,開啟數字內容資產化時代 區塊鏈:NFT可能解決元宇宙生產資料和資產所有權問題 國內互聯網大廠試水數字藏品,但出于監管考慮目前暫時無法公開自由交易 NFT當前發展仍存在一些問題,距離大規模應用還需要長期積累和沉淀 三、如何看待元宇宙產業鏈機會?巨頭涌入,機遇與風險并存...............................................................................................................................................................................26 中國元宇宙相關IT支出未來五年復合增占率達到20.2%,公有云和游戲支出最高 報告目錄 Roblox:初具元宇宙雛形,在游戲層面實現了內容可編輯性 Roblox:年輕化的群體和良好的游戲社區氛圍實現高用戶活躍度和粘性 Roblox:主要商業模式為虛擬貨幣Robux充值和訂閱會員 Roblox:21Q3單位日活躍用戶付費13.49美元,2020年收入9.2億美元 Roblox:虧損同比擴大,開發者費用支出占比較高,商業模式有待驗證 騰訊:從消費互聯網到產業互聯網,元宇宙布局已深入各個層面 騰訊:沙盒游戲與元宇宙初始形態最為貼近,近年來加速布局和儲備 騰訊:在主機游戲研發上動作頻頻,首款元宇宙項目ZPLAN曝光 騰訊在音視頻解決方案以及即時通信IM已經處于行業領先地位 騰訊數字孿生和全息投影技術已經開啟應用場景,發布全息裸眼3D設備 騰訊:通過對外投資并購進一步打開元宇宙技術邊界 騰訊:今年以來相關領域投資步伐加快,注冊多個元宇宙相關商標 字節跳動:收購中國版Roblox《重啟世界》母公司,首款虛擬社交產品Pixsoul在海外上線 字節跳動:90億收購國內TOP1VR廠商Pico,強勢布局硬件賽道 字節跳動:2020年以來加強對人工智能、云計算、芯片、AR/VR等技術前沿領域投資 網易:專設伏羲實驗室,深耕人工智能在游戲研發中的應用 莉莉絲&米哈游:積極搶奪賽道,進行平臺、技術方面布局 Facebook:積極投入元宇宙生態規則和規范的建立,成立高規格元宇宙產品團隊 Facebook:構筑愿景藍圖,應用場景覆蓋生活7大領域 Facebook:軟件——研發底層開發工具,幫助發展和搭建元宇宙社區 Facebook:軟件——在Instagram上推出Spark AR功能,為用戶打造交互式增強現實體驗 Facebook:硬件——Oculus系列在全球XR設備市場中占據領先地位 Facebook:內容——收購多家VR游戲公司,推出虛擬社交和辦公平臺 Facebook:數字貨幣——繼libra之后積極推廣數字貨幣diem,但受到監管阻礙 Facebook元宇宙投資布局 EpicGames:融資10億押注元宇宙賽道,兼具內容和技術優勢 微軟:提出“企業元宇宙”解決方案,融合數字與物理世界 英偉達:計算機圖形與仿真模擬協作平臺Omniverse已在多個領域有所應用 如何理解元宇宙?——理想狀態是自發無邊際的社會體驗 11 資料來源:清華大學,極客公園,國海證券研究所 元宇宙是整合網絡通信、擴展現實、數字孿生、區塊鏈、人工智能等多種新技術而產生的新型虛實相融的互聯網應用和社會形態,擁有完整的 經濟邏輯、數據、物體、內容以及IP,是一個永續在線、不斷被刷新的實時數字世界,并且允許每個用戶進行內容生產和世界編輯。

      誤區一:元宇宙是單純的電子游戲。

      目前,大部分多人在線游戲的人物、情節、任務都是開發者提前設定好的,玩家擁有一定開放探索能力, 但無法實現完全的自由度。

      元宇宙在多人在線的基礎上,還需要可編輯性、高仿真性、自動內容生成、去中心化等特征,目前的電子游戲還無 法實現。

      誤區二:元宇宙是架空的虛擬世界。

      元宇宙一定是與現實生活深度聯結的,人們通過虛擬鏡像折射現實生活,身份、權利、經濟行為、社交關 系等在元宇宙中得到體現,線下的社會生活將能夠在線上得到高度還原。

      如何定義元宇宙?人類用自己的制度和技術打造的第一個深度融合現實的虛擬世界 傳遞圖文信息(15Mbps) 傳遞視頻信息(+100Mbps) 傳遞物理信息(+nMbps) 1971~2005年 2005~2020年 時間未知 郵件系統、門戶網站、社交平臺 視頻網站、應用 元宇宙 元宇宙能夠實現在一個虛擬空間傳遞 現實的互動行為,實現物理信息傳遞 1995年,雅虎創立,開 啟互聯網的門戶時代 1971年,電子郵件發明 1989年,萬維網推出世 界上第一個所見即所得的 超文本瀏覽器/編輯器 1995年,微軟推出MSN在 線服務,開啟即時通訊時代 1998年,谷歌成立,開啟 搜索引擎時代 1999年,騰訊推出免費的 聊天工具OICQ 2005年,Reddit上線,成 為美國最大社交新聞網站 2005年,視頻社交網站 YouTube誕生 2008年,谷歌正式發布 Android1.0系統 2016年,字節跳動推出抖音 短視頻 2014年,第四代移動通信網 絡4G出現,視頻直播及短視 頻為主的移動應用大規模涌現 2011年,快手創立 2006年,優酷網創辦 仿真PaaS平臺仿真APP 虛擬設備AI引擎、編譯器 1G~3G 4G~5G nG? NFT 2 元宇宙的發展當前還處于探索早期階段,真正的元宇宙雛形尚在孕育之中 資料來源:元宇宙通證,國海證券研究所 起始階段 探索階段 基礎設施大發展階段 內容大爆炸階段 虛實共生階段 元宇宙概念產生:1992年,美國著名科幻大師尼爾·斯蒂芬森在其小說《雪崩》中這樣描述元宇宙:“戴上耳機和目鏡,找到連接終 端,就能夠以虛擬分身的方式進入由計算機模擬、與真實世界平行的虛擬空間。

      ” 2018年,《頭號玩家》上映,人們對元宇宙有了具象化的認識。

      2019-2020年,歌手Marshamello和Travis Scott先后在《堡壘之夜》舉辦虛擬演唱會。

      2020年,Roblox上市,第一次把元宇宙這一概念寫入招股書,元宇宙概念爆火出圈。

      2020年,基于以太坊2.0啟動,提供更好的可擴展性、安全性和可編程性,標志著區塊鏈基礎設施里程碑式升級。

      2021年,面向企業的實時仿真和協作平臺Omniverse上線。

      2021年,中國元宇宙賽道移動沙盒平臺MetaAPP完成C輪1億美元融資。

      2020-2021年,國內外巨頭Facebook、EpicGames、英偉達、微軟、騰訊、網易、字節跳動等紛紛布局元宇宙概念相關產業。

      物聯網技術:為元宇宙萬物鏈接及虛實共生提供可靠技術保障 人工智能技術:為元宇宙大量的應用場景提供技術支撐 網絡及運算技術:為元宇宙網絡通信提供基礎支撐 區塊鏈技術:為元宇宙經濟體系提供技術支撐 交互技術:為元宇宙用戶提供沉浸式虛擬現實體驗 電子游戲技術:為元宇宙提供創作平臺、交互內容和社交場景并實現流量聚合 線上娛樂內容:游戲很有可能成為元宇宙最初始的內容形態,其次音樂、影音等泛娛樂內容將成為繼游戲后的內容形態。

      線上服務內容:虛擬旅游、交通、本地生活等服務內容相繼產生,與現實高度擬合。

      社會化內容:千行萬業、一切社會化內容在元宇宙中都能得以創造。

      1992-2020 2020-2030 對于個人:虛實相生,人類徹底擺脫物理、身體束縛,在數字世界里面實現永生。

      對于社會:底層開放互通,無邊界、無國界,不歸屬任何單一主體。

      2030——? 3 元宇宙世界:內部是效率的革命性提升,外部是千萬行業的線上虛擬化 資料來源:清華大學,VI研究院,國海證券研究所 元宇宙運行構想 低邊際成本+高 邊際收益使得社 會生產效率得到 了巨大的提升 是否能達到帕累 托最優? …… 千行萬業線上虛 擬化,為元宇宙 的真實感和沉浸 感奠定了基礎 虛擬統治現實, 還是現實統治虛 擬? 生產要素無限豐富 生產力無限充足 消費頻率大幅提高 線上娛樂 線上辦公 線上交易 線上教育 邊際成本接近于零 賬號 內容 標準及協議 并發基礎架構 (數字孿生+AI自動生成+ 高擬真頭顯+區塊鏈等) Metaverse需要的并發基礎 架構需要滿足實時性、高擬 真和高并發特征,任意用戶 之間能夠實現同步持續通信 Metaverse需要一整套新的運行制 度,包括內容審查、經濟系統、監 管執行、稅收報告以及防止線上暴 動等,保證系統能夠穩定健康運行 Metaverse數字世界需要填充要 做的事情和需要消費的內容,玩家 可以自由進行創作和編輯,最理想 情況下虛擬世界能夠由AI持續創造, 參與者將專注元宇宙中的自我實現 賬號也就是參與者在Metaverse里面 的身份,構成每個個體的識別特征, 人們通過賬號體系彼此聯結 4 互聯網長期趨勢是規模和時長的提升,元宇宙突破兩者上限,線上用戶容量將極限擴張 資料來源:CNNIC,極光大數據,Dazeinfo,國海證券研究所 45.8%47.9% 50.3%53.2% 55.8% 59.6%61.2% 70.4% 0% 20% 40% 60% 80% 全球互聯網滲透率中國互聯網滲透率 6.7 6.0 5.4 5.05.3 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q1 移動網民人均APP每日使用時長(小時) PC互聯網時代移動互聯網時代全真互聯網1.0全真互聯網2.0 用戶 規模 預計 特點 ≤7小時 1.0階段關鍵在于實現線 下生活線上化:實時溝 通和信息的有效傳遞, 用戶彼此之間能夠在線 上完成基本的溝通、交 流,甚至線上的營銷和 課程 2.0階段關鍵在于解決多 入口、實時性、高并發、 高擬真、沉浸式等問題: 基于先進的音視頻技術、 可穿戴設備、VR/AR等 使得線下的體驗能夠真 實無損地搬到線上 特點:PC互聯網時代,網頁是靜態、公有的基礎節點, 搜索引擎和門戶網站成為強勢的結構,個人PC之間聯 系很少,個人幾乎沒有有價值信息輸出,信息輸出呈現 樹狀索引模式。

      產品類型:門戶、搜索引擎、SNS、社區等 特點:轉型到移動互聯網初期,受到信息基礎設施和手機硬件 端的限制,圖文仍是主流的信息傳播形式。

      隨著智能手機的興 起,人通過手機成為基礎節點進行信息交換(以熟人為主), 以APP為主導的網絡結構開始形成,網絡去中心化程度提高。

      產品類型:APP、O2O、平臺、社交、電商、支付、自媒體等 元宇宙 人均單日 使用時長 預計 線上線上高度擬 合,虛實相融 8小時+ 12小時+≤3小時 20-30億人50-60億人60億人+ 80億人+ 互聯網 新的增 長空間 5備注:用戶規模及時長預估均考慮為成熟狀態下 實現全AI自動化內容創作是元宇宙需要突破的核心,當前正處于1-2階段 資料來源:A16Z,國海證券研究所 內容創作規模 主導社會形態 PGC生產階段 UGC生產階段 AI協助下的UGC生產階段 全AI生產階段 單人體驗小規模特定活動多人體驗大規模沉浸式多人體驗自發宇宙規模無邊際體驗 代表內容 主要特點由專業人員創造內容,創 作門檻較高、周期較長、 針對單一受眾 電視、電影、音樂、游戲、 小說等 UGC擁有一定創造能力,支 持小規模多人體驗,但人數、 活動內容和框架受限,UGC 創作能力參差不齊也導致維 護高質量內容難度較高 大型多人在線游戲、 UGC內容平臺 AI提供輔助讓內容創作完全 大眾化,人人都可以成為創 作者,提高了創作效率 高階版《Roblox》、自 適應音樂平臺Lifescore AI驅動的虛擬世界里,豐富 的內容供應近乎無限,虛擬 社交活動從有目的性轉變為 以人為中心,可以實現自由 探索,而放手讓AI填補世界 無邊界的《頭號玩家》、 《西部世界》 6 去中心化是理想元宇宙的重要特征,最終是否依然會導致壟斷或中心化仍未可知 資料來源:國海證券研究所 為什么元宇宙需要去中心化? (1)保障UGC獨立、高效的內容創造。

      元宇宙內容創作的特征是UGC無門檻高效創作。

      在去中心化的基礎上,人們當下創造的數據量巨大的內 容創作才能夠實時在元宇宙里面得以體現。

      而中心化的內容創作類似現在的游戲世界,始終有一只無形的手在限制人們創作的可能性,從而失去了 期望在元宇宙里面獲得的和現實同等的可創造性。

      (2)保障經濟系統的穩定和透明。

      如果一個組織獲得了對元宇宙的控制權,元宇宙又將成為中心化操作系統,組織方將能夠獲得額外資源而成為 壟斷方,壟斷方有權對任何交易收取費用,從而扼殺效率和創新,背離了元宇宙的初衷。

      理想狀態下,去中心化的清結算平臺和價值傳遞機制,更 能保障價值歸屬與流轉,實現經濟系統運行的穩定、高效和透明。

      中心 流通 標準 中心化的數據流通:容易形成寡頭&壟斷去中心化的數據流通:平等&互聯(?) 元宇宙會否最終依然導致壟斷&中心化? 初始元宇宙本身也是由人類所建立,是否可能會出現由于逐利或其他原因而導致的中心化,仍具有不確定性。

      要實現完全去中心化的元宇宙理想狀 態,可能需要建立后,由不受人性操縱的高階人工智能、智能計算機來幫助管理秩序,實現透明化、規則化運行。

      還有一種可能是底層去中心化,上層仍然保留中心化組織。

      正如我們現存的世界本身是去中心化的,但仍然有星系、星球、主權國家的存在。

      7 如何通往元宇宙?——技術路徑解析 18 元宇宙的技術底座和制度體系解構 資料來源:國海證券研究所 大規模用戶持續在線沉浸感、高仿真高效內容生產去中心化信息存儲和認證 理想情況下的元宇宙運行狀態 網絡及運算技術 AI計算 邊緣計算 高速網絡 仿真交互技術 全息投影 腦機交互 XR 傳感技術 人工智能 機器學習 自然語言處理 計算機視覺 智能語音 區塊鏈 共識機制 分布式存儲 數據傳播及驗證 智能合約 分布式賬本 創作/互動平臺 數字孿生 內容分發平臺 操作系統 創作引擎/工具 物聯網 9 網絡:預計元宇宙至少需要6G以上網絡,全球覆蓋,延時微秒級別 資料來源:前景理論,百度百科,國海證券研究所 6G的傳輸能力可能比5G提升100倍,最高可達1Tbps 6G網絡將能夠使用比5G網絡更高的頻率,并提供更高的容量和更低的延 遲。

      6G網絡的目標之一是支持1微秒甚至亞微秒的延遲通信;室內定位精 度達到10厘米,室外為1米,相比5G提高10倍。

      在覆蓋范圍上,6G網絡 將是一個地面無線與衛星通信集成的全連接世界,通過將衛星通信整合到 6G移動通信,實現全球無縫覆蓋,“萬物互聯”才可能真正實現。

      預計元宇宙至少需要6G以上網絡,實現全球覆蓋以及幾乎無延時的網絡體 驗。

      具有AI功能的6G有望釋放無線電信號的全部潛力,轉變為智能無線電, 為元宇宙用戶提供實時、流暢的沉浸式體驗。

      應用時間最高下載速度下載電影時間 1G 19792 Kbps 6天 2G 1991100 Kbps 2.5小時+ 3G 19988 Mbps 2分鐘 4G 2008150 Mbps 20秒 5G 201810 Gbps 3部電影-1秒 6G 2030(預期) 100Gbps – 1Tbps 300部電影-1秒 LTE網絡延時vs 5G網絡延時vs 6G網絡延時 4m s 4m s Core Network Internet 1-2ms 5-10ms 網絡需要和用戶在同一個國家 LTE-至少10ms <0.5m s <0.5m s 5G設備-小于 1ms Content 6G設備-微秒級 10 網絡:各國已開始密集部署6G研發,有望在2030年左右開始商用 資料來源:百度百科,C114通信網,國海證券研究所 中國韓國美國日本歐洲 2018 2019 2020 2021 2030 中國科技部宣布推 動6G的技術研發 工作,同時成立 6G技術研發推進 工作組和總體專家組 美國聯邦通訊委員 會(FCC)一致 投票通過開放“太 赫茲波”頻譜的決 定,以期其有朝一 日被用于6G服務 芬蘭開始研究6G 相關技術,啟動了 多個6G研究項目 韓國通信與信息科 學研究院召開了6G 論壇,正式宣布開 始開展6G研究; 三星電子公司和LG 電子公司設立6G研 究中心 日本總務省發布了 2025年在國內確 立6G主要技術的 戰略目標,希望在 2030年實現6G實 用化。

      韓國LG電子于成功 進行了6G太赫茲頻 段的無線信號傳輸 測試,測試的距離 超過了100米 工信部部長苗圩表 示中國已經著手研 究6G 華為輪值董事長徐 直軍在華為全球分 析師大會上表示, 6G將在2030年左 右推向市場 歐盟已經在研究未 來的6G標準,并于 1月1日啟動了一項 為期兩年半的研究 項目(Hexa-X),旨 在為2030年左右 啟用新網絡做準備 6G網絡四大主干技術 太赫茲技術 太赫茲的頻段比現有微波通信要高出l~4個 數量級,這也就意味著它可以承載更大的信 息量,輕松解決目前戰場信息傳輸受制于帶 寬的問題,滿足大數據傳輸速率的通信要求。

      空天海地一體化技術 6G通信的重要發展方向是建構地面通信網 絡、衛星通信網絡及深海遠洋網絡融合的實 現空天海地一體化的全球連接。

      確定性網絡技術 高可靠、低時延的確定性網絡技術將在6G 時代成熟并廣泛應用。

      基于AI的空口技術 在通信物理層通過無線傳輸與AI深度學習相 結合是6G的未來趨勢。

      0% 20% 40% 60% 80% 100% 太赫茲技術 衛星通信技術 確定性網絡技術 基于AI的空口技術 6G四大核心技術專利申請數量分布 中國美國其他 11 算力:元宇宙對算力要求是近乎無窮的,目前全球算力落后于數據和算法增速 資料來源:中國信息通信研究院,IDC,騰訊網,百度百科,國海證券研究所 0 150 300 450 20162017201820192020 全球算力規模(EFlops) 36% 31% 11% 6% 16% 全球算力規模分布 美國中國歐洲日本其他 算力供給:2020年,全球算力規模達到429EFlops(百億億次級計算),其中基礎算力規模 313EFlops,智能算力規模107EFlops,超算力9EFlops。

      預估未來五年全球算力規模將以超過 50%速度增長,到2025年整體規模達到3300EFlops。

      數據量:2020年,全球物聯網設備連接數量高達126億個。

      根據IDC預測數據,2025年全球物聯 網設備數將超過400億臺,產生數據量接近80ZB(十萬億億字節= 1024 EB),且超過一半的 數據需要依賴終端或者邊緣的計算能力進行處理。

      算法:據OpenAI測算,從2012年開始,全球人工智能訓練所用的計算量呈現指數增長,平均每 3.43個月便會翻一倍,計算量擴大了30萬倍,遠超算力的增長速度,截至到2020年,深度學習 模型對算力的需求達到了每天百億億次的計算需求。

      元宇宙對算力的要求是無窮的。

      人工智能在元宇宙的廣泛應用導致元宇宙對于算力的消耗是指數 爆炸增長的。

      算力支撐著元宇宙虛擬內容的創作與體驗,更加真實的建模與交互需要更強的算力 作為前提,大規模用戶的持續在線和創作需要近乎無盡的算力作為支撐。

      摩爾定律是英特爾創始人之一戈 登·摩爾的經驗之談,其核心內容為: 當價格不變時,集成電路上可容納的 晶體管數目,約每隔18個月便會增加 一倍,性能也將提升一倍。

      直觀來講, 就是每18個月,同樣價錢可以買到的 算力翻兩番。

      當前,全球半導體產業正處于迭代升 級的關鍵期,與此同時產業的基本規 律——摩爾定律正逼近物理、技術和 成本的極限。

      2002年以前全球芯片每 年性能提升52%左右,到2010年為 23%,2010年為12%,最近幾年差不 多每年提升3%,隨著發展速度不斷下 降,摩爾定律開始失效,后摩爾時代 即將來臨。

      12 算力:AI計算和邊緣計算可能成為元宇宙關鍵基建 資料來源:浪潮信息&IDC,艾瑞咨詢,中國信息通信研究院,國海證券研究所 AI芯片算力持續提升,從每秒百次浮點運算數提高到每秒萬億次。

      數據顯 示,2020年,全世界以GPU為代表的AI加速芯片所交付的計算力總和已 經超過了通用CPU,預計到2025年,AI加速芯片所提供的計算力可能超 過全球算力總量的80%。

      2020年,中國智能算力占比提升至41%。

      AI芯片高速發展,提供算力助力AI計算邊緣計算能有效降低時延,提升計算效率 根據IDC預測,實時數據的占比將在未來五年不斷增加,到2024年將達到 數據產生總量的四分之一左右。

      實時數據的激增促進了邊緣基礎設施的發 展,也使得邊緣計算能力變得越來越重要,人工智能應用也將更加依賴于 處在邊緣的算力支撐。

      到2023年,全球超過50%的新建基礎設施將部署 在邊緣,將近20%用于支撐AI工作負載的服務器將部署在邊緣側。

      人工智能芯片仍處在高速發展時期。

      為了支持多樣的人工智能計算任務, 理想的人工智能芯片需要具備高度并行的處理能力、低內存延遲和創新架 構,除此還要考慮功耗能問題。

      14 2421222317.11 30.41 54.94 83.9589.65 0 50 100 20172018201920202021(1-4月) 2017-2021年中國AI芯片行業投融資情況 融資事件數融資金額(億元) 中心云 邊緣云 終端 超大型數據中心 邊緣數據中心邊緣數據中心 邊緣網關邊緣網關邊緣網關 全局調度,進行非實 時、長周期的大數據 處理與分析 側重局部、大規模數 據處理,適用于現場 級別、實時、短周期 的只能分析與快速決策 海量物理世界終端轉 化為海量的數據信息 ~50ms ~10ms ~5ms ~1ms 0 40 80 120 160 20162017201820192020 中國算力發展規模及結構 基礎算力智能算力超算算力 13 算力:量子計算可能突破摩爾定律解決元宇宙算力問題,但目前還存在許多高難技術瓶頸 資料來源:賽迪顧問,百度百科,國海證券研究所 量子計算相比傳統計算機可能實現指數級增長的運 算能力:普通計算機中的2位寄存器在某一時間僅 能存儲4個二進制數(00、01、10、11)中的一 個。

      而量子計算機中的2位量子位(qubit)寄存 器可同時存儲這四種狀態的疊加狀態。

      一個量子比 特能“同時”處于0和1兩個邏輯狀態的線性疊加 態;兩個量子比特的狀態可以同時處于00、01、 10、11四個邏輯狀態的疊加態;多個量子比特對 應的狀態可以達到指數增長。

      配合量子力學演化的 并行性,可以展現比傳統計算機更快的處理速度。

      經典計算機 晶體管數量 運算能力 量子計算機 運算能力 量子比特數 指數關系 線性關系 1992-1993理論概念構想期 ichard Feynman提出利用量子體系實現通用計算的想法 David Deutsch提出了量子圖靈機模型 Deutsch Jozsa提出了D-J量子算法 1994-2006實踐成果初探期 Peter Shor提出Shor算法,對RSA等在內的加密算法和系統造成了威脅,成為量子計算的核心突破 Lov Grover提出了Grove量子搜索算法,該算法被公認為繼shor算法后的第二大算法 Bernhard Omer提出量子計算編程語言,拉開了量子計算機可編程的序章 2007-2019研究開發活躍與商業價值孵化期 D-wave Systems實現了歷史上第一臺商用量子計算機 Google建設“Google量子人工智能實驗室”,自此專營量子計算的創業公司開始出現 谷歌發布論文稱已經利用一臺53量子比特的量子計算機,證實了量子計算機性能超越經典計算機,成為量子計算領域 發展的標志性事件 2020以后:技術應用躍升期 2030年左右:商用元年 基于百位量級量子物理比特,在含有噪聲,即未實現量子糾錯的條件下,探索開發相關應用和解決特定計算困難問題 2050年左右:廣泛應用 有望實現通用量子計算機,提高量子比特的操縱精度使之達到能超越量子計算苛刻的容錯閾值(>99.999%),并進 一步面向更廣泛的應用場景 量子計算目前還處于原型機研發階段,在技術上仍面臨多項挑戰。

      對粒子狀態的控 制是亟需突破的難點,距離達到超越量子計算苛刻的容錯閾值(>99.999%), 實現對規?;囿w量子體系的精確制備、操控與探測還有至少十年的探索周期。

      量子計算五大技術瓶頸 擴展性 外界環境對于量子的相干疊加態及量子計算機計算結果穩定性的干擾性較為 明顯,隨著量子比特數的增加,保持量子比特相干態的難度也在不斷加大。

      相干時間 較短 目前相干時間上限為100微妙,在極其短暫的時間內,量子計算機必須完成一 定邏輯操作,這對于量子邏輯門之間的切換速度要求非常高。

      去相干糾錯 由于量子計算機通常難以避免量子比特退相干出錯,引入了糾錯機制,而退 相干的糾錯機制,目前還無法實現1個真正的能夠容錯的滿足量子計算的邏輯 比特。

      輸入和末態 的測量 要量子計算運作時需把量子比特初始化為一個標準態,即要求量子計算的輸 入態是已知的,同時具備對量子計算末態進行測量的能力,目前還不成熟。

      量子算法 目前的QPU需要依靠經典芯片(CPU或專門定制設計的量子比特控制芯片) 對其進行操作,目前量子計算只能執行用于分解質因數的Shor量子算法,用 于無序數據庫搜索的Grover量子算法等有限的量子算法。

      14 物聯網:萬物互聯為元宇宙提供物理現實還原基礎,關鍵是建立統一底層IoT系統 資料來源:IDC,IoTAnalytics,中國信通院,國海證券研究所 0.61 0.74 0.9 1.12 1.26 1.36 21.3% 21.6% 24.4% 12.5% 7.9% 0 0.5 1 1.5 201520162017201820192020E 全球物聯網行業市場規模(萬億美元) 市場規模增長率 0.81.11.62.12.83.64.6 6.18.010.0 11.713.816.4 19.824.2 30.9 8.08.79.19.5 9.79.79.8 9.99.9 10.09.9 10.0 10.1 10.2 10.2 10.3 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 2010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025 全球物聯網設備連接數(十億) IoTNon-IoT 201620202030E+ 2050E+ 2016年物聯網專有網絡出 現、巨頭紛紛入局物聯網 5G網絡加快部署,垂直應 用商業取得突破 關鍵特征:供給側拉動,部分行業初 步實現規?;途植炕ヂ摶ネ? 關鍵特征:供給側和需求側基本實現平衡,行 業邊界開始模糊化,橫向數據流通范圍增大 關鍵特征:需求側拉動,泛在、 可定義、統一化基礎設施建立 爆發前期爆發期全面爆發期 當前處于爆發前期階段,可能仍將持續數年。

      物聯網要實現 規?;铀傺葸M必須解決碎片化、安全、成本三大發展難題 物聯網深入各行各業終端、網絡、設備產品等標準 統一化,真正實現萬物互聯 15 仿真交互:技術進步和熱點推動VR/AR產業發展新浪潮 資料來源:ZAKER,創意禪,IDM,申橙咨詢,億歐智庫,公司官網,國海證券研究所 1.0實驗萌芽期2.0發展熱潮期3.0低谷回落期4.0高速增長期 1968 美國“計算機圖形學 之父”Ivan Sutherland開發了 第一個計算機圖形驅 動的頭盔3D顯示器 2011201220142015201620172018201920202021 Oculus VR創始人發 明VR設備原型機 Oculus VR開發VR耳 機Oculus Rift籌資240 萬美元 Google發布AR眼鏡 Google Glass Facebook20億美元 收購Oculus VR并推 出VR頭盔 Sony宣布Project Morpheus VR耳機項目 Google發布 Cardboard,通過智 能手機將內容融合到 VR頭盔中 Samsung發布 Samsung Gear VR Microsoft宣布開 發AR眼鏡 HoloLens 現象級AR游戲 《Pokemon Go》 上線 眾多公司開始推出相 關新項目: BBC發布360° 紀錄片《We Wait》 美國六旗游樂園 推出VR過山車 媒體公司RYOT 制作VR系列短電影 ... 蘋果發布ARkit 谷歌發布ARcore 百度、阿里巴巴、騰訊 AR平臺上線 Oculus Go VR頭 盔發布 VR游戲《Beat Saber》銷量 100+萬 華為推出AR engine平臺 5G商用正式宣告 Oculus、微軟、 HTC、華為、 愛奇藝、 OPPO、 3Glasses、 Pico、Value等 公司密集上線相 關產品 宅家需求催 化AR/VR行 業滲透 元宇宙概念股 Roblox上市 Facebook、騰 訊、字節跳動、 網易、英偉達、 Epicgames等公 司相繼落實戰略。

      VR/AR概念進入大 眾視野 投資熱達到最 高潮受到商業模式、技術瓶頸 制約,增長乏力 5G+疫情+元宇宙 2025年中國AR/VR應用服務市場規模預測(億元人民幣) 931 81 62 63 43 34 14 娛樂 購物 游戲 旅游 影視 直播 教育 工業 制造 國防 軍事 職業 培訓 營銷 零售 醫療 328 292 97 77 54 51 32 296 消費級應用市場企業級應用市場 2021年,全球市場VR頭顯預計出貨837萬臺,其中中國 市場VR頭顯預計出貨143萬臺。

      隨著元宇宙概念的繁榮 應用,全球AR/VR硬件市場出貨量在未來五年呈現穩步 增長趨勢,全球市場規模就在2025年超3500億元, 2020-2025年VR、AR全球市場規模的復合增長率分別 為31.5%和47.8%。

      在國內應用市場細分場景下,剔除硬件收入的影響,預計 2025年AR/VR消費級應用市場規模將不低于296億元, 企業級應用市場規模將不低于931億元。

      全球AR/VR市場規模預測(億元人民幣) 0 1000 2000 3000 4000 202020212022202320242025 ARVR 16 仿真交互:VR產業鏈趨于成熟,帶動大規模企業經濟 硬件軟件內容應用與服務 終端感知交互核心器件配套外設系統軟件工具軟件制作分發教育醫療 廣告文化辦公 商務 娛樂 VR一體機 PCVR PSVR VR盒子 空間定位 手勢交互 眼動追蹤 全身動捕 語音交互 腦機交互 芯片 顯示屏幕 光學器件 聲學 傳感器 體感設備 全景設備 3D設備 操控設備 操作系統 UI SDK 開發引擎建 模工具 渲染軟件 游戲 視頻 直播 社交 3D/全景 分發平臺 社交軍事 ... 資料來源:VR陀螺,公司官網,國海證券研究所17 仿真交互:虛擬現實已有較多落地應用場景,垂直領域產業機會值得關注 游戲 教育醫療 視頻商貿制造 文化政府 VR游戲成為元宇宙應用入口 《Beat Saber》在Oculus Quest單 個平臺的累計收入突破了1億美元 戛納XR沉浸影像展攜5部作品落地世界VR產 業大會展廳(江西南昌) VR使得影視動畫內容生動表達 中教啟星構建VR教育實驗室,激發 中小學生思維創造力 VR/AR創新教學方式 VR醫療培訓平臺Osso VR幫助外科醫 生進行手術訓練 虛擬醫療保障健康服務 得物App引入AI商品試穿界面 虛擬技術實現“足不出戶”的消費經濟 布加迪利用VR技術設計汽車,減少時間、 空間耗費 虛擬仿真設計提高企業制造效率 故宮AR文旅展融合AI人臉、手勢識別 及體感互動 增強現實加深人們對歷史文化的理解 山東泰安岱岳區行政審批服務局利用VR 進行線上實景審批 政府服務形式效果得到優化 18資料來源:Gamelook,澎湃,騰訊新聞,映維網,網通社,超體科技,國海證券研究所 VR硬件市場競爭激烈,Oculus突出重圍穩坐首位 Oculus產品Oculus2目前已成為市面上最受歡迎的VR頭戴產品,自2020 年9月發售以來實力強勁,累計銷量超400萬臺,已超過歷代Oculus VR頭 顯的總和。

      據映維網預測,其將在2021年實現500-900萬臺的銷量。

      OculusVR被Facebook收購以來,致力于運營VR配件、應用和游戲生態 系統,不斷升級迭代其VR硬件設備,形成了目前5款主要產品。

      自2014年以來,各大廠商紛紛入局VR硬件制造,共建產業生態圈。

      目前Facebook、Google、Microsoft、Sony、HTC、PICO、大朋等公司, 都已形成完善的產品體系并日漸明晰策略定位。

      產品 Oculus Rift CV1 Oculus Go Oculus Quest Oculus Rift SOculus quest 2 發布時間2016年2018年2019年2019年2020年 分辨率2160x12002560×14401440 x 16001440×12804K 屏幕OLEDLCDOLEDLCD菲涅爾透鏡 更新速度90Hz 60Hz 72Hz 80Hz 120Hz 重量380g 280g 571g 563g 503g 價格300美元199美元400美元399美元299美元起 Oculus(Facebook旗下):VR先行者占據市場首位Valve:高刷新率+超低余暉+平臺優勢 HTC:由上而下的商業迭代 Valve index HMD發布時間:2019年5月 分辨率:1440x1600屏幕:LCD 更新速度:120Hz重量:810g價格:999美元 Valve是一家專門開發電子游戲的公司,代表作包括《反恐精英》、《刀塔2》等。

      憑借著話題熱度,Valve自研的VR頭顯產品Valve Index發售當周獲Steam游戲 平臺周銷售榜第八名,并曾連續兩周登頂。

      2021年9月,該產品重回暢銷榜 TOP10,月銷售量達2500套。

      在技術方面,Valve提供了同類頭顯中最佳的視覺和音頻,刷新頻率達到120Hz在 行業占據絕對優勢,同時采用RGBLCB面板,分辨率相對于Vive以及Rift S有一 定提升余暉效應僅為0.330ms。

      HTCVive發布時間:2015年3月 分辨率:1080 x 1200屏幕:雙AMOLED屏幕 更新速度:90 Hz重量:468g價格:4888元 HTC意識到中國VR產業逐漸偏向TOB領域,抓住自身定位,通過投資不同企業 技術打造多樣化解決方案。

      相比行業同類產品,HTC選擇走自上而下的路線,極 力促成一體機設備價格平民化和國內VR生態通用化時代。

      HTCVive作為HTC首款VR頭顯產品,依賴其高性價比至今銷售熱度不減,仍占 據Steam平臺VR設備用戶數前五。

      此外,HTC在6年間還推出了VIVEFlow VR 眼鏡、VIVEPro系列、VIVEFocus系列、VIVECosmos系列等產品,提升性 能和產品多樣化以適應用戶需求。

      7040 250 700 500 900 0 200 400 600 800 1000 Quest 1 Quest 2 Quest 2(保守) Quest 2(樂觀) 201920202021 2021年Quest 2銷量預測情況(萬) 19資料來源:映維網,騰訊網,VR陀螺,公司官網,國海證券研究所 AR硬件C端成本較高,應用尚在孵化,各方大廠積極布局 由于AR技術在不同行業內顯示出較大的適用性,對B端企業級市場來說蘊含著巨大的商業價值。

      而AR眼鏡成本及價格相對昂貴,在C端消費者 中得到普及仍需要一段時間。

      2020年伴隨疫情數字化生活的加速滲透,在經歷了一段低谷期的AR行業開始回暖,產品朝著輕量化、大眾化方向更新迭代,微軟、華為、 OPPO、蘋果、Facebook、小米等國內外巨頭都在積極布局AR硬件產業。

      產品發布時間分辨率屏幕處理器功能特點重量價格續航能力 Facebook Ray-Ban 2021年高通驍龍可定位追蹤49.3g 299美元6h Amazon Echo Frames 2 2020年支持Alexa語音助手小于31g 249.99美元起 14h Snap Spectacles 42021年光波導高通驍龍XR1只向開發人員提供134g暫不對外銷售0.5h 聯想Think Reality A32021年1920×1080高通驍龍XR1配有魚眼相機130g未定 Vuzix Blade Upgraded 2020年1280×720光波導高通驍龍XR1 支持語音控制,自帶4GB存儲空間 85g 899.99美元3、4h 愛普生Moverio BT- 300 2018年1280x720 OLED 英特爾四核Atom X5處理器 搭載英特爾Atom處理器,可無 線連接 69g 699美元起 Microsoft HoloLens 2 2019年1920×1080光波導高通驍龍XR1頭顯級設計,高達2k分辨率580g 3500美元起2、3h Magic Leap 12018年1280×960光波導 英偉達 ParkerSOC 搭載Android系統,配有四個麥 克風 400- 500g 2291美元起2、3h Kopin Solos 2018年1280×720 OLED 防水級太陽眼鏡,續航時間長達 6小時 566g 499美元6h Everysight Raptor 2016年1280×720支持導航和心率監測649美元8h Vue Lite 2020年傳統眼鏡設計,可識別動作45g 199美元起2、3h Rokid Glass 22020年1280×720光波導 晶晨 Amlogic905D3 結合語音識別、人臉識別90g 28000元8h 2021年9月14日 發布將推出單目光 波導AR智能眼鏡 2021年10月19日, 華為公布了VR眼 鏡拍攝的專利 2021年11月12日, 美國專利商標局公 布了Apple提交新專 利,僅通過特殊眼 鏡控制iPhone顯示 的內容以保護隱私, 或將用于AR眼鏡。

      最新AR眼鏡產品及相關信息(部分) 20資料來源:智東西,駐泰信息,騰訊網,國海證券研究所 XR設備尚未實現理想的沉浸式體驗,仍需數十年發展沉淀 現狀問題技術硬件內容提供 目前市場上,眾多廠商在VR/AR硬件技術方面投入巨大,已經趨向成熟發展,但價格偏高且伴隨著一系列使用感差、環境限制、便攜性差的問 題、價格成本高、設備兼容性差等問題。

      優質內容是吸引用戶的內生驅動力,將帶動硬件及行業發展。

      而目前虛擬現實行業內容成熟度不高,雖已形成包含游戲、影視、社交、辦公、 健身等多種類產品,但在覆蓋面、數量、質量等方面仍待提高。

      用戶生理不適 使用空間需求 價格成本 續航時間短 設備兼容度 身體運動感知與眼部視覺系統之間的環境變 化差異導致用戶長時間佩戴設備會導致嚴重 的眩暈、惡心癥狀。

      現實體驗對安全空間有一定需求,暫時還不 能支持躺在床上就能遨游虛擬世界的高度。

      目前市面上的VR設備主要來自HTC與 Oculus,在保持性能的前提下,配套頭顯 及計算機合計超萬元的價格,而AR設備更 是傾向To B端使用,價位難以大眾化。

      在2hz的刷新率狀態下,Oculus Quest2續 航時間大概在兩個半小時左右,要達到元宇 宙要求的高在線時長還需要進一步提升續航 能力 目前虛擬現實設備暫時無法實現與用戶的計 算機或智能手機兼容,以及對軟件的兼容。

      內容品類少 內容數量少 開發節奏慢 目前VR/AR產品仍處于社交+游 戲場景應用的奠基階段,藝術等 非熱門領域內容較少。

      外媒UploadVR與Perkins Coie 公司調查顯示,37%的用戶認為 內容的匱乏是VR行業目前面臨的 最大問題,占調查總數第二。

      在全球最主流的VR內容平臺 Steam上,VR游戲作為作為最 受歡迎的VR產品,目前數量 4800+,僅占全平臺游戲內容的 8.32%。

      行業發展仍然處于早期階段,用 戶方面以扎克伯格曾經提到的 1000萬用戶為元宇宙門檻,目前 用戶數量仍然相距甚遠,而對應 的內容目前僅存少量爆款內容, 生產節奏相對硬件也較為緩慢。

      21資料來源:BAE奇思屋,VR陀螺,電科技,Steam,國海證券研究所 便攜性差目前市占率最高的Oculus系列Quest 2重量也為503g,遠高于手機的平均重量 區塊鏈:當前已發展至NFT階段,開啟數字內容資產化時代 資料來源:元宇宙通證,百度百科,國海證券研究所 2008201020142012201720192021 愛沙尼亞政府開 始將區塊鏈納入 數字ID的工作 比特幣概念被 提出 區塊鏈概念首 次被提出 比特幣第一個 創世區塊挖出 德國承認比特幣合法; 嘉楠耘智發布第一臺 商用礦機 以太坊募資 1830萬美 元的比特幣 Tether發行 基于美元的穩 定幣泰達幣 VISA歐洲使 用區塊鏈匯款 首個零知識證 明zk-Snarks 發布;ERC- 20代幣標準提出 IPFS項目團 隊宣布成立 Filecoin項目 區塊鏈發展大事記 20092013 以太坊白皮 書發布 20152016 比特幣閃電網 絡發布 DAO(去中心化 自治組織)獲得 超1億美元眾籌 2018 DAI第一個版本 發布,開啟去中 心化金融階段 全球最大 NFT交易平 臺OpenSea 上線 臉書發布 Libra白皮書 2020 以太坊2.0啟 動,區塊鏈 被中國納入 新基建 支付巨頭 PayPal宣布支 持加密貨幣支付 Beeple的NFT 加密數字藝術品 拍出超6000萬 美元;美國懷俄 明州通過DAO 法案 全球首家 NFT數字資 產交易平臺 Yunb上線 去中心化賬本去中心化計算平臺 Defi 去中心化金融 NFT (非同質化通證) 區塊鏈主要特征 1、分布式賬本:交易記賬由分布在不同地方的多個節點共同完成,而且每一個節點記錄的是完整的賬目,因此它們都可以參與監督交易合法性,同時也可以共同為其作證。

      2、非對稱加密:存儲在區塊鏈上的交易信息是公開的,但是賬戶身份信息是高度加密的,只有在數據擁有者授權的情況下才能訪問到,從而保證了數據的安全和個人的隱私。

      3、共識機制:所有記賬節點之間怎么達成共識,去認定一個記錄的有效性,這既是認定的手段,也是防止篡改的手段。

      4、智能合約:基于這些可信的不可篡改的數據,可以自動化的執行一些預先定義好的規則和條款。

      以太坊提出完備的編程語言,用戶可以通過智能合約自有開發 去中心化APP,并且通過共識機制實現去中心化數據庫,使得 以太坊成為真正的去中心化計算平臺 DAI是以太坊上第一個完全去中心化的 穩定貨幣,是去中心化金融的基石 22 區塊鏈:NFT可能解決元宇宙生產資料和資產所有權問題 資料來源:PAData,日經中文網,國海證券研究所 非同質化代幣一種存儲在區塊鏈(數位賬本)上的數據單位,它可以代表藝術品等獨一無二的數 位物品。

      其是一種加密代幣,但與比特幣等加密貨幣不同,NFT不可互換。

      對象交易價格 美國數字藝術家Beeple作品6935萬美元 電子音樂藝術家Justin Blau 1160萬美元 推特聯合創始人杰克·多西第一條推文291萬美元 數字漫畫藝術家克里斯·托瑞斯彩虹貓表情包59萬美元 賽車游戲"F1 Delta Time"摩納哥的一段賽道22萬美元 平臺特點參與方式首次銷售服務費二次銷售服務費創作者版稅有無Gas費是否支持信用卡 Nifty Gateway獨家聯名邀請制/申請制5% 5%+0.3美元創作者自行設定無是 OpenSea最大的NFT綜合交易平臺無限制 買家2.5% 游戲開發商:7.5% 買家2.5% 游戲開發商:7.5% 創作者自行設定首次授權交易時才需Gas費否 MakersPlace限量版NFT邀請制/申請制15% 5%的版稅10%創作者/收藏者承擔是 Rarible社區驅動型的去中心化市場申請制3%無創作者自行設定創作者承擔否 SuperRare綜合實力強勁審核制15% 3% 10%創作者承擔是 VIV3可組合性申請制12.5% 12.5% 10%平臺承擔否 Zora限量版代幣化產品在線市場邀請制/申請制無無創作者自行設定創作者承擔否 Foundation社區主導的策展模式邀請制/社區投票15% 10% 10%創作者承擔是 KnownOrigin老牌加密藝術交易平臺無限制15% 2.5%無創作者承擔否 Async Art可編程藝術品申請制10% 1% 10%創作者承擔否 海外主流NFT交易平臺發行情況 高價交易的NFT不斷涌現 NFT 合約代碼 擁有該NFT的用戶NFT對應的數據資產 Token ID不可替代 23 國內互聯網大廠試水數字藏品,但出于監管考慮目前暫時無法公開自由交易 資料來源:證券日報,36氪,中國網科技,世鏈財經,國海證券研究所 騰訊:推出“幻核” NFT交易平臺阿里巴巴:“螞蟻鏈粉絲?!卑l行付款碼皮膚和數字藝術品 京東:京東智瑧鏈搭建了NFT技術服務平臺字節跳動:推出首個NFT系列——TikTok Top Moments 2021年6月支付寶推出付款碼NFT皮膚, 付款碼皮膚一經上線數秒內便被搶空 2021年10月推出天貓首屆雙十一 元宇宙藝術展首期限量發售300枚“有聲《十三邀》 數字藝術收藏品NFT” 騰訊23周年紀念數字藏品 京東年度重磅技術大會JDDiscovery推出NFT紀念憑證, 是京東在NFT領域試水的第一步 10月TikTok宣布推出首個NFT系列——TikTok Top Moments,隨 后在《紐約時報》買下整版廣告宣傳介紹將引入NFT以獎勵內容創作 24 NFT當前發展仍存在一些問題,距離大規模應用還需要長期積累和沉淀 NFT在2021年迅速成為爆火熱點和業內最受矚目的板塊,受到大量巨頭追捧和資金注入。

      而作為新興概念領域,NFT市場在八月達到交易峰值 后回落降溫,也伴隨著NFT頭部項目的數據下滑,這背后NFT在資金體量相對較小、交易單位相對固定、缺乏健全的定價機制、交易平臺發展時 間短、規則不健全等問題上仍待解決。

      價格門檻高,缺乏相對公平和科學的定價機制。

      單一NFT作品作為交易最小單位,價格動輒幾十萬、上百萬美元,讓很用戶望而卻步。

      目前市場上的 解決方案包括NFT拆分碎片化、可拆解組件等,但會造成風險轉嫁、藝術品完整性、價值高關聯性、底價參數合理性等問題,因此沒有相對完善的解 決方法。

      交互流程復雜。

      與比特幣等傳統數字資產相比,NFT交易難度相aa對更高,導致NFT無法進行低損耗且快速的交易、出現有價無市的情況。

      資金利 用率和通過價差賺取收益的確定性,是用戶選擇標的時重要的參考指標。

      而NFT的市場流動性現狀無法滿足用戶的交易訴求。

      流動性匱乏 應用領域小眾 市場規則不完善 目前NFT應用場景集中于版權、收藏、GameFi以及社交等相對小眾的領域,這限制了玩家與NFT產生交集的可能,也讓觀望者對其價值失去信心, 對其本質產生了“炒作”懷疑。

      NFT未來需要找到更多落地方向和普世化應用場景,才能夠真正將市場推向大眾。

      NFT市場規則完善速度明顯落后于當前的發展速度,有大量可以被利用的空隙。

      投機者可以通過自己掛單買入的方式虛增價格等方式,獲取不當利 益,以較低的成本創造很大的操作空間。

      目前沒有任何針對NFT的貨幣網關來對其進行監管,NFT是非同質化通證,但亦可就同一現實物品或復制品上鏈,產生多個NFT。

      如有人加以不 當利用,也會滋生金融風險。

      因此,NFT參與者需要一個在健全制度保護下的更加多元包容且透明的交易環境。

      儲存安全不確定 大多數NFT交易市場都尚未完全脫離中心化。

      雖然NFT本身存于鏈上,但由于鏈上無法存儲大文件,與NFT對應的相關圖片、視頻等文件依然采取 鏈下存儲的方式,一旦其數據失效,在鏈上所保存的NFT所有權憑證,只是一張沒有承兌方的無價值支票。

      去中心化可修復的存儲系統有望成為NFT鏈下存儲的未來解決方案。

      IPFS和Filecoin是兩種去中心化和去中心化修復存儲方式。

      IPFS尋址系統進 一步改善了NFT元數據與媒體數據的存儲方式,而基于Filecoin生態推出的NFT存儲項目,能夠及時發現和修復損壞或者遺失的數據。

      未來通過兩 者聯手能夠讓NFT元數據和媒體數據的存儲與所有權的存儲更加匹配。

      25資料來源:新浪財經,金色財經,Cloud Rush,國海證券研究所 如何看待元宇宙產業鏈機會?——巨頭涌入,機遇與風險并存 126 中國元宇宙相關IT支出未來五年復合增占率達到20.2%,公有云和游戲支出最高 資料來源:IDC,國海證券研究所 2,1004,9719,531 12,97419,210 44,600 47,000 48,700 49,700 50,400 8,224 10,211 12,217 14,371 16,329 26,697 36,819 49,141 63,730 81,426 11,889 14,342 17,336 20,961 25,510 - 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 中國元宇宙相關IT支出及分布預測(百萬美元) AR/VRGaming AIBlockchain Public Cloud Services Big Data and Analytics Others Total:200,112M CAGR:20.2% 27 Roblox:初具元宇宙雛形,在游戲層面實現了內容可編輯性 資料來源:Roblox招股書,國海證券研究所 游戲制作游戲發布游戲體驗 Roblox Studio是Roblox的免費的可視化 的游戲編輯器,提供很多模板可供用戶使用, 降低上手門檻的同時,加速了游戲制作進程 打開Roblox Studio 創建一個地方 添加零件 配置零件 將模型分組 添加代碼等 Baseplate Village Castle … 使用移動、縮放、材質和顏色等工具 使零件盡可能真實,以使模型更高級 選擇零件后,通過轉到“模型”并單 擊“分組”將它們分組在一起 如果要向模型添加特殊功能以使其更 高級,則可以添加腳本或效果。

      還可 以將它們添加到單獨的零件中,以建 立更復雜的模型 包括方塊、圓柱、球面等 得益于Roblox提供的云服務,使用Roblox Studio制作的游戲,可以一鍵發布到Roblox 支持的所有平臺,包括移動平臺、平板電腦、 PC、主機以及VR,實現跨平臺游戲。

      從玩家角度看,由于是基于云服務的框架,只 要用戶安裝了Roblox,無需下載即可體驗到 游戲,大大提升了用戶探索游戲的樂趣,同時 反過來又豐富了創作者的創意靈感來源。

      Roblox Cloud是Roblox自有的云服務, 使得用戶可以一鍵發布游戲內容,確保 用戶能順暢體驗平臺的服務和基礎內容 Roblox Cloud Roblox Studio Roblox Client 開發者 存儲資產 發布游戲接收游戲 制作游戲 Roblox Client是Roblox客戶端,用戶 可以通過Roblox Client來探索3D數 字世界,暢玩海量用戶創造游戲 開發者可自由為自己的游戲設置商業模式,如 付費、內購、通行證等,當有用戶在游戲中消 費時,開發者可以享受到24.5%的收入分成。

      用戶可在客戶端自由探索,除了傳統的探索建 造類沙盒玩法,還覆蓋主流的角色扮演、第一 人稱射擊、動作格斗、生存、競速等創意內容。

      28 資料來源:公司財報,國海證券研究所 Roblox:年輕化的群體和良好的游戲社區氛圍實現高用戶活躍度和粘性 25% 29% 13% 16% 14% Roblox用戶年齡分布 9歲以下9-12歲13-16歲17-24歲25歲以上 33% 29% 15% 23% Roblox用戶地區分布 美國&加拿大歐洲亞太地區其他 72% 25% 3% Roblox用戶終端分布 手機端PC端主機端 51%44% 5% Roblox用戶性別分布 男性女性未知 20992169263225302974324837303701 4875 858687118430 97009700 11200 2.262.13 2.30 2.052.092.11 2.252.152.30 2.86 2.67 2.522.49 2.31 2.63 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 Roblox用戶時長 用戶時長(百萬小時)人均單日活躍時長(小時) 10.311.3 12.713.7 15.817.1 18.419.1 23.6 33.4 36.237.1 42.143.2 47.3 0 10 20 30 40 50 18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q3 Roblox全球DAU(百萬) 29 資料來源:公司官網,Fandom,國海證券研究所 Roblox:主要商業模式為虛擬貨幣Robux充值和訂閱會員 平臺 開發者用戶 分成 提供 游戲 充值Robux 或訂閱 收入的Robux可以兌換 現實貨幣也可以在作為 游戲貨幣繼續循環使用 購買外設 購買游戲 游戲內交易 Robux充值和消耗: 玩家可以通過充值獲取游戲貨幣Robux,目前官網的兌換比例為 $0.99 = 80 Robux;$4.99 = 400 Robux;$9.99 = 800 Robux; $19.99 = 1700 Robux。

      利用購買的Robux,玩家可以在游戲中購買外設、購買游戲以及進行 其他交易。

      對于免費游戲,開發者能根據玩家在自己游戲內的時長獲 得分成;對于付費游戲,開發者則根據玩家購買獲得分成。

      限量商品的價值會隨著用戶的需求而波動,在Roblox的商店頁面上 有曲線圖表,展示的是每款限量商品在過去180天里的價值波動。

      Roblox商業生態閉環思路圖 會員計劃定價可獲取Robus數量別稱 Roblox Premium450 $4.99/月450 Robus/月Builders Club( BC) Roblox Premium1000 $9.99/月1000 Robux/月Turbo Builders Club(TBC) Roblox Premium2200 $19.99/月2200 Robux/月 Outrageous Builders Club(OBC ) 權益普通用戶會員 Robux津貼 BC: 15/day TBC: 35/day OBC: 60/day 10%的Robux購買獎勵 出售外設 (以前普通玩家必須購買會 員才能出售外設。

      從2021年4 月27日起,所有用戶都可以出 售,但上傳時必須支付10盧布 的費用) 開發者交易 BC: TBC:: OBC: 小組限制100100 個人資料圖表 玩家圖標 會員裝備 獎勵配飾 BC: TBC:: OBC: 免廣告 Roblox會員體系 30 資料來源:公司財報,國海證券研究所 注:Bookings為Roblox出售Robux獲得的收入 Roblox:21Q3單位日活躍用戶付費13.49美元,2020年收入9.2億美元 3.3 5.1 9.2 55% 80% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 2 4 6 8 10 201820192020 Roblox營業收入 營業收入(億美元) YoY -0.88 -0.71 -2.53 -19% 256% -100% 0% 100% 200% 300% -3 -2.5 -2 -1.5 -1 -0.5 0 201820192020 Roblox凈利潤 凈利潤(億美元) YoY $11.62 $10.41 $9.33 $10.44 $8.98 $8.78 $9.00 $12.37 $10.58 $14.81 $13.73 $17.30 $15.48 $15.41 $13.49 $- $5.00 $10.00 $15.00 $20.00 18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q3 單位日活躍用戶Bookings(ABPDAU) 31 資料來源:公司財報,國海證券研究所 Roblox:虧損同比擴大,開發者費用支出占比較高,商業模式有待驗證 0.73 1.22 2.40 68% 96% 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 201820192020 Roblox營業成本 營業成本(億美元) YoY 78% 76% 74% -27% -14% -28% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 201820192020 Roblox毛利率及凈利率 毛利率凈利率 0.72 1.06 0.87 0.340.41 1.12 1.57 1.07 0.420.45 3.29 2.64 2.01 0.97 0.58 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 開發者費用基礎設施費用研發費用管理費用銷售費用 Roblox費用情況(億美元) 201820192020 22% 22% 36% 32% 31% 29% 26% 21% 22% 10% 8% 11% 12% 9% 6% 0% 10% 20% 30% 40% 201820192020 Roblox費用率 開發者費用率基礎設施費用率研發費用率管理費用率銷售費用率 32 資料來源:國海證券研究所 騰訊:從消費互聯網到產業互聯網,元宇宙布局已深入各個層面 微信是2D版Mini Metaverse 用戶系統應用分發系統支付系統 操作系統 微信生態 朋友圈/看一看 公眾號/看一看/搜一搜 個人 需求 社會 需求 交易 需求 獲取信息 通訊 分享 企業服務 購物 本地生活 理財 娛樂 聊天/群組 游戲/視頻號/音樂等 企業微信/小程序等 小程序 小程序 理財通 底層基礎架構 內容 社交媒體 音樂 QQ音樂 游戲 騰訊游戲騰訊電競 視頻 企鵝影視 騰訊影業騰訊視頻 資訊 騰訊新聞 閱讀 騰訊動漫閱文集團 線上商業平臺 33 資料來源:游戲官網,國海證券研究所 騰訊:沙盒游戲與元宇宙初始形態最為貼近,近年來加速布局和儲備 《神角技巧》(已上線) 開發商:谷得游戲 代理商:騰訊游戲 游戲類型:日系沙盒RPG 游戲風格:日漫風 《艾蘭島》 開發商:捷克波西米亞互動 代理商:騰訊游戲 游戲類型:3D沙盒建造 游戲風格:清新、低多邊形風格 《手工星球》 開發商:騰訊游戲 代理商:騰訊游戲 游戲類型:星球冒險沙盒建造 游戲風格:卡通像素風 《羅布樂思》(已上線) 開發商:Roblox 代理商:騰訊游戲 游戲類型:沙盒游戲,支持游戲創作 游戲風格:卡通像素風 《我們的星球》 開發商:天津五麥科技 代理商:騰訊游戲 游戲類型:太空探索沙盒游戲 游戲風格:科幻風格 《樂高無限》 開發商:騰訊游戲 代理商:騰訊游戲 游戲類型:沙盒游戲、可自創地圖多人聯機 游戲風格:像素積木風 ROBLOX 所在國家:美國 代表游戲:《Roblox》 騰訊持股比例:F輪上市前投 資1.5億美元,持股比例未知; 與Roblox合作成立子公司, 騰訊持股49% Bohemia Interactive 所在國家:捷克 代表游戲:《艾蘭島》、軍事 游戲《武裝突襲》 騰訊持股比例:約占60%- 70%的股份,第一大股東 迷你玩 所在國家:中國 代表游戲:《迷你世界》 騰訊持股比例:2018年戰略 投資,未透露金額 儲備 游戲 對外 投資 34 騰訊:在主機游戲研發上動作頻頻,首款元宇宙項目ZPLAN曝光 首次在Metaverse領域啟動游戲“登月項目” 資料來源:競核,領英,Gamelook,國海證券研究所 新項目“ZPLAN”主打社交+游戲,以Z世代群體為目標用戶。

      2021年4月,騰訊平臺與內容事業群(PCG)新一輪改組后,該項目 將由騰訊副總裁、天美工作室群總裁姚曉光親自帶隊。

      2021年9月起,騰訊天美工作室群對外招聘多個崗位,涉及技術、設 計、產品三大類,工作地點覆蓋北京、上海、深圳三座城市,團隊規 模超千人。

      崗位要求對標“SOC”游戲設計,即生存、開放世界、建造于一體。

      可預測該項目將是一款集大量研發資源、有Metaverse潛力的游戲產品。

      騰訊高級副總裁馬曉軼曾對外透露,騰訊已經啟動了該項目,同時它 將成為具有躋身全球TOP10級別的Metaverse開放平臺游戲。

      騰訊在海外先后設立天美、光子主機研發工作室 騰訊2020年在美國先后籌建了2家新工作室,分別是隸屬于騰訊光子工 作室群的LightSpeed LA,以及天美工作室群下屬的LA和Seattle工作 室。

      LightSpeed LA匯集了一大批曾在知名廠商,包括Rockstar Games, Respawn Entertainment,2KGames,和Insomniac工作 過的大型游戲項目開發經驗豐富的員工,將由Steve Martin領導進行開 發次世代游戲產品,未來將服務于PS5、Xbox Series X等主機。

      天美 工作室群的美國工作室則由從業時間超過20年的Scott Warner領導,目 前仍在大量招募經驗豐富的開發人員,規劃打造全新的3A級游戲。

      5月 13日,騰訊天美工作室群宣布與Xbox Game Studios正式結成深度戰 略合作關系。

      雙方將結合各自的經驗與優勢,進行深度合作。

      1997:進入Virgin Interactive擔任藝術團隊總監 2019:加入騰訊,成為Lightspeed LA工作室的負責人 1996:Eidos Interactive擔任FMV藝術家,3D建模師 2003:進入藝電成為3A大作項目負責技術工程管理的副總監 2005:開始了14年的R星生涯,做過發行人和工作室管理者,參與了 鼎鼎大名的《GTA5》以及《荒野大鏢客:救贖2》等游戲的開發 Steve Martin/騰訊LightSpeed LA工作室負責人 1998:進入行業,在Black Isle Studios游戲設計師 2001:進入Pandemic Studios成為首席設計師 2009:進入343Industries成為設計主管,參與了《光環4》項目 2013:三年藝電公司游戲主管生涯,參與了《戰地》項目 2018:加入育碧成為游戲主管,參與了TBA項目 Scott Warner/騰訊天美北美工作室負責人 2020:正式加入騰訊,成為天美北美工作室負責人 35 資料來源:搜狐網,騰訊云,國海證券研究所 騰訊在音視頻解決方案以及即時通信IM已經處于行業領先地位 1999年2015年 【QQ時代】 QQ前身OICQ在聊天對話框中首次加入音視頻功 能,人們可以開始在QQ上撥打語音電話。

      因此, 對音視頻雙向通話穩定性提供更高技術要求,騰訊 從采購外部技術逐步加大自身對音視頻技術投入 【移動互聯網普及帶動音視頻解決方案需求】 移動互聯網時代已經來臨,網絡連接穩定性逐漸成 為技術問題,音視頻技術應運而生。

      即通平臺部將 IM后臺、音視頻后臺等幾塊以開放接口形式提供給 第三方使用,騰訊音視頻技術由To C轉向To B 2016年以來 【騰訊云音視頻深入各垂直行業,市場份額位列行業第一】 2016-2017-2018年直播風口,以及2018-2019年短視頻,音視頻 已經成為各個行業的基礎設施。

      騰訊不斷投入實現基礎技術進步,推 出針對各行各業垂直行業的場景和解決方案。

      目前騰訊云目前已經覆 蓋了國內90%音視頻客戶,視頻云解決方案市場份額位列行業第一。

      應用 場景 Paa S 基礎 網絡TRTC-實時音視頻通信網絡IM-即時通信網絡CDN-流媒體分發網絡 移動直播 SDK RT-ONE騰訊云音視頻通信網絡 短視頻 SDK 即時通信 IM 美顏功效 SDK 實時音視 頻TRTC 云直播 CSS 云點播 VOD 視頻處理 MPS 云號播 正版內容 直通車 云媒資云剪輯 騰訊臨境智能聯絡 小程序 騰訊明眸 極速高清 騰訊智眸 智能編輯 云游戲 PaaS 音視頻通信產品云側多媒體引擎音視頻通信解決方案 在線教育場景辦公協同客服場景電商場景泛娛樂場景金融場景 騰訊云音視頻產品矩陣 騰訊云音視頻解決方 案優勢:多數音視頻 在底層有搭建三個網 絡的需求,而騰訊云 RT-ONE網絡可以 一站式滿足客戶需求。

      36 資料來源:騰訊云,企查查,方正證券研究所 騰訊數字孿生和全息投影技術已經開啟應用場景,發布全息裸眼3D設備 全息投影已應用教育、會議等場景:騰訊云可以通過5G+全息投影技術, 以1:1真人形象投射到遠端多個教室里,把優質的教學過程及授課內容 同時帶給多地學生,目前已在成都等學校建立示范點;5月20日第五屆 世界智能大會開幕,大會線下開幕式采用裸眼3D、全息投影等創新技 術打造主論壇視覺盛宴。

      騰訊“裸眼3D”新品支持全息投影、互動:2021年1-2月,騰訊科技 (深圳)有限公司被授權2款“全息裸眼3D設備”發明專利,公開號為。

      產品外觀設計為一款具有全息投影和3D技術的互動展示設備。

      騰訊數字孿生技術推動自動駕駛及智慧交通演進 數字孿生城市方案:2020年4月,騰訊云發布了數字孿生城市方案 CityBase,通過充分融合城市空間、IoT等基礎數據,利用騰訊云的 BIM(Building Information Modeling,建筑信息模型)、GIS、 AI、區塊鏈、大數據等技術,聯合合作伙伴打造了十幾個應用場景, 可廣泛應用于城市規劃、建設、管理和服務等各個階段,助力產業和 城市數字化的全面升級。

      目前,CityBase已在深圳、武漢、貴陽、重 慶等城市的相關建設模塊中加速落地。

      交通場景應用:騰訊云基于數字孿生技術,通過以大量真實交通流數 據為基礎訓練出的交通流AI,生成高真實度的虛實結合的交通流,進 行城市交通體系的預測、推演和驗證,全面助力智慧交通的演進。

      全息投影應用教育、會議等場景,發布全息裸眼3D設備 37 資料來源:IT桔子,國海證券研究所 騰訊:通過對外投資并購進一步打開元宇宙技術邊界 企業服務、云計算、大數據、通信 飛虎互動六分科技聚銘網絡麗晶軟件明略數據安暢網絡網宿科技Octopus永洪科技 數勢科技輕蜓視覺東華軟件嘉為科技馬卡龍玩圖動車網絡安賽AISECCamera360 Planetary Resources 泛微網絡數字青島建設有限公司數美科技世紀華通中電數據互道行云Essential Phone沃云網絡我的WiFi UiPath明略數據翌擎科技EC六度人和RAYKITE光啟元東華誠信數字廣東數據工場MemBlaze 標貝科技宇泛智能小熊U租達龍云電腦悠絡客EC六度人和中國聯通 星環科技 TransWarp 檸檬網聯 華客煉石網絡奧格智能唯傳科技四維智聯微電匯Oben Petuum知道創宇 天闕科技新騰數致 myGate Premium 東方金信Loom步步高斯圖飛騰Stratifyd 海云捷迅 AWcloud WiWide邁外迪 相數科技飛渡科技SenSat小魚易連Momenta魔門塔網速大師活動行Teambition Scaled Inference 人工智能硬件AR/VR Element AIUBTECH普渡科技真時科技Pacewear Marble Barefoot盛世光華Oben Wave 特斯拉工匠社Tile貓王收音機樂融致新微鯨科技小電科技AltsapceVRMeta Petuum樂聚機器人硅基智能Prowler.io Lilium 歡網科技憶恒科技Innovega Hike Scaled Inference云跡科技酷開優必選奇幻工房Wonder Workshop科菱航??臻g信息技術Satellogic Wonder Workshop高仙機器人豐疆智能 38 資料來源:IT桔子,新浪財經,天眼查,國海證券研究所 騰訊:今年以來相關領域投資步伐加快,注冊多個元宇宙相關商標 2021年以來聯投30+大數據、AI、仿真相關軟硬件公司 目前已擁有超2.4萬相關專利,并在9月注冊商標維權 時間公司名稱輪次金額公司簡介 2021年10月21日大勢智慧戰略投資未透露三維數據制造與應用服務商 2021年10月15日云徙科技D輪近億美元消費者數字體驗的中臺解決方案服務 2021年10月12日STEPONE基智科技戰略投資未透露基于AI+大數據技術的全流程智能銷售服務商 2021年9月29日曉多科技戰略投資未透露AI技術客服機器人研發商 2021年8月30日海云捷迅Awcloud戰略投資未透露企業私有云和全架構智能計算服務商 2021年8月25日偶數科技B+輪2億人民幣云數倉和AI產品提供商 2021年8月24日霧幟智能戰略投資未透露智能編排、自動化和人機協同AI技術公司 2021年8月24日Khatabook戰略投資未透露印度數字賬本金融服務商 2021年8月20日指掌天下戰略投資未透露AI小店、互動CRM、互動商場等企業運營管理套件研發商 2021年8月10日夢誠科技戰略投資未透露工程項目管理信息化服務商 2021年7月30日AMIRO宗匠科技戰略投資未透露以工業設計為驅動力的智能硬件公司 2021年7月19日勵銷云系統B+輪2000萬美元B2B主動式獲客智能銷售系統品牌 2021年6月24日元象唯思天使輪4000萬美元全真互聯網科技公司 2021年6月21日香儂科技戰略投資未透露金融領域人工智能公司 2021年6月18日Ultra leap D輪5000萬美元超聲波觸覺反饋系統研發商 2021年6月7日青藤云安全C輪6億人民幣自適應云安全服務商 2021年5月27日云徙科技戰略投資未透露消費者數字體驗的中臺解決方案服務商 2021年5月6日普渡科技戰略投資未透露智能配送機器人及低速無人駕駛解決方案商 2021年4月22日WakeData惟客數據B+輪2500萬美元基于大數據與AI人工智能的線下大數據服務企業 2021年4月21日數美科技D輪1.35億美元基于先進的人工智能技術的AI業務風控服務商 2021年4月12日云道智造戰略投資未透露仿真技術大眾化和仿真軟件國產化的國家高新技術企業 2021年3月25日易參A輪近千萬美元股權資產數字化、全周期管理平臺 2021年3月22日懸鏡安全A輪數千萬人民幣以AI人工智能技術賦能信息安全的服務商 2021年3月19日企域數科Pre-A輪數千萬人民幣企業數字化轉型方案提供商 2021年3月17日Partsnap智慧芽E輪3億美元科技創新情報SaaS服務商 2021年3月15日黑鏡戰略投資未透露數據處理服務商 2021年3月13日涂鴉智能基石輪5億美元全球化智能、“AI+IoT”開發者平臺 2021年3月11日紫羚云A輪數千萬人民幣智能移動IT運營管理平臺 2021年3月2日斯圖飛騰Strat i fyd B輪數千萬美元業務數據可視化智能平臺 2021年2月9日Aegis擎盾C輪1億人民幣基于人工智能技術的法律咨詢服務產品提供商 2021年2月1日創鄰科技A+輪數千萬人民幣知識圖譜深度挖掘服務提供商 2021年1月26日云學堂E輪未透露企業學習智能解決方案服務商 2021年1月18日云跡科技C輪5億美元商用機器人研發商 2021年1月4日德衡數據B輪未透露基于數據中心和建筑智能化的數據中心開發運營商 據智慧芽數據顯示,騰訊在全球126個國家/地區中,共有26000+元宇宙領域的公 開專利申請,發明專利占99%以上。

      主要集中于數據處理、區塊鏈、服務器、人 工智能、圖像處理、虛擬場景等專業技術領域。

      其中12件專利被引用50+次,領域 內影響力較強。

      自2021年9月起,騰訊在社會服務、教育娛樂、通訊服務等9個領域注冊了數十 個元宇宙相關商標,包括“QQ元宇宙”、“幻核元宇宙”、“QQ音樂元宇宙” 等。

      商標注冊 專利申請 投資自研 . .. 騰訊元宇宙專利被引用次數 39 字節跳動:收購中國版Roblox《重啟世界》母公司,首款虛擬社交產品Pixsoul在海外上線 2021年9月初,字節跳動的第一款“元宇宙入口”產品Pixsoul正式在 海外(東南亞地區)上線,主打AI捏臉功能。

      虛擬身份將是進入元宇宙世界中的重要一環。

      正如PC、移動互聯網時 代,人們需要有ID、社交頭像等抽象的數字身份作為網絡通行證一樣, 而更加具體、更能體現個性化身份的虛擬化身被認為最有可能是元宇宙 中的通行證和重要的數字資產。

      虛擬身份所帶有的社交可能性也使得AI 捏臉成為進入元宇宙世界的重要一環。

      資料來源:新浪科技,百度百科,國海證券研究所 首款虛擬社交產品Pixsoul海外上線 積極布局游戲業務,收購中國版Roblox《重啟世界》母公司 2020年全資收購的有愛互娛。

      字節跳動近兩年投資游戲公司代表 2021年1月斥40億美元巨資買下的海外 MOBA新秀沐瞳科技。

      2021年4月,字節跳動以1億元投資元宇宙概 念公司“中國版Roblox”代碼乾坤,助力研 發青少年社交、UGC平臺《重啟世界》。

      《重啟世界》包含3D物理引擎編輯器和移動端APP兩個部分。

      重啟世界編輯器:永久免費且具備強大3D物理引擎功能的設計平臺,通過物理編輯器, 開發者可以使用方塊、球、圓柱等9種基礎模塊,實現變形和拼接,制作不同樣式的場 景、角色、物品等素材。

      組裝好的素材即可獲得和真實世界相同的物理屬性。

      重啟世界APP:玩家設計出的內容可以發布在互動平臺,供給其他玩家觀賞與游戲,即 使只開發出了素材,也可以分享到素材平臺。

      而在互動平臺上,還允許玩家同一個角色 通用,即進入到所有已上線的產品中游戲 40 字節跳動:90億收購國內TOP1VR廠商Pico,強勢布局硬件賽道 字節跳動在近兩年一直大力發展硬件業務,曾在2019年收購錘子科技并成立硬件中臺,2021年聘請原蘋果工程師李曉凱擔任硬件技術主管。

      而 2021年8月,字節跳動被證實以天價收購Pico公司,成為迄今為止國內VR行業最大收購案。

      Pico作為全球領先的VR/AR品牌,硬件技術全球領先,目前已擁 有國內專利受理授權合計725項,美國專利受理授權合計38項, PCT共18項。

      在產品方面,其技術迭代極快,自2015年成立以來每年都有上 新產品,包括Pico Neo DK、Pico U、Pico Neo VR等系列產 品,銷量長居國內首位,2021年Q2份額超50%,在全球出貨量 僅次于Facebook。

      VR硬件出貨量全球第二、國內第五新一代產品Pico Neo 3回歸,性能提升價格親民 2021年5月11日,Pico新品Pico Neo 3正式發售,采用與全球VR硬件 龍頭商Facebook相同的光學方案,同時攜8款優質游戲大作上線,豐富 性能與內容生態,全面提升VR娛樂體驗。

      開售僅5分鐘便超越Neo 2首發 3天全渠道總銷量,14小時銷售額破千萬,2021年目標將達到10萬臺。

      Pico Neo 2 發布時間:2020年2月分辨率:4K屏幕:LCD 更新速度:75Hz重量:340g 價格:4399元 處理器:高通驍龍845 Pico Neo 3 發布時間:2021年5月分辨率:4K屏幕:LCD 更新速度:90Hz (未來支持120Hz ) 重量:395g 價格:2499元起 處理器:高通驍龍XR2 更新頻率+60% CPU、GPU +200% 分辨率+600% AI運算性能+1100% 價格-54% 性價比大大提升 擁有強勁底層算法研發能力 (圖像對比算法) ·自2016年發售后至今沒有新 品,2021年掉出全球出貨量前五 ·產品成本高,售價彈性小 競品對比 迭代情況 擁有特殊自定義開發權限 (電磁感應算法) Oculus Quest 內容方面,目前累積優質6DoF游戲200+款,C端用戶MAU達 10萬人,且重度用戶多,一次使用時長超3h。

      PSVR ·發售新品周期約1年,最熱款Neo3系 列產品打破記錄 ·進一步降低新品價格,推動VR大眾化 VS Pico Neo 3 VS Pico Neo 3 公司公司占比YoY增長公司YoY增長-市場YoY增長 Facebook 75.0% +351.4% +215.0% Pico 6.0% +53.0% -83.4% DPVR 5.7% +50.6% -85.9% HTC 4.5% +205.5% +69.1% HP 2.7% +2202.6% +2066.2% 其他6.0% -63.2% -199.6% 總計100.0% +136.4% 2021Q2VR硬件市場出貨量分布情況 41資料來源:網易新聞,IDC,新浪VR,新浪財經,國海證券研究所 字節跳動:2020年以來加強對人工智能、云計算、芯片、AR/VR等技術前沿領域投資 時間公司名稱投資類型服務類型公司簡介 2021年9月30日未來機器人融資自動/無人駕駛全球工業無人車輛領軍企業 2021年9月8日睿思芯科融資集成電路基于RISC-V開源技術,為智聯網提供核心處理器的芯片公司 2021年8月26日PICO小鳥看看并購消費電子為客戶提供完整的VR/AR的解決方案的公司 2021年8月17日Syrius炬星融資機器人自主移動和物流機器人公司 2021年7月12日黑帕云融資辦公OA無代碼應用搭建平臺 2021年6月21日迦智科技融資機器人提供室內外智能移動作業機器人產品與解決方案的高科技企業 2021年2月25日摩爾線程融資前沿技術人工智能和高性能計算平臺 2021年1月20日盈合機器人融資機器人中國領先的平臺型機器人公司 2021年1月20日奇點云融資數據服務國內AI驅動的數據中臺創導者 2021年1月15日百煉智能融資銷售營銷專注于提供智能獲客服務的人工智能公司 2020年12月2日風暴之心融資企業IT服務技術研發、銷售自行開發的軟件開發商 2020年11月4日埃睿迪iReadyIT融資工業4.0零碳綠色工業互聯網平臺企業 2020年10月27日孔明科技并購廣告技術大數據產品和解決方案供應商 2020年10月27日大力智能并購教輔設備科技賦能教育硬件品牌公司 2020年7月31日熵智科技融資機器人機器視覺解決方案提供商 2020年7月30日才云科技并購企業IT服務引領新一代智能云計算平臺和AI服務的公司 2020年6月22日云鯨智能融資機器人家庭服務機器人供應商 2020年1月22日崧智智能融資機器人開發先進的AI技術并賦能制造業的公司 資料來源:IT桔子,國海證券研究所42 網易:專設伏羲實驗室,深耕人工智能在游戲研發中的應用 以游戲為核心,向外輻射相關生產力技術。

      典型包括成立合資公司網易影核Netvios(國內領先VR游戲內容提供方)、投資Niantic (AR游戲)、投資Quantic Dream(互動電影式游戲)、投資Together Labs(虛擬社交平臺/UGC平臺)。

      技術研發 投資策略 該實驗室于2017年9月成立,研究方向包括強化學習、圖像動作、虛擬人、自然語言、用戶畫像、大數據和云計算平臺等。

      通過人工智能技術在游 戲產業中的應用,全面釋放創作者的生產力,革新用戶體驗。

      人工智能實驗室——伏羲實驗室 “有靈虛擬人”方案應用場景合作客戶 數字服務娛樂社交 游戲動畫線下互動 交互 模仿 AI 捏臉 競技 NP C 43資料來源:公司官網,中沃投資,國海證券研究所 莉莉絲&米哈游:積極搶奪賽道,進行平臺、技術方面布局 莉莉絲米哈游 “達芬奇計劃”低調研發UGC平臺 投資重金儲備AI、云技術 莉莉絲申請的兩項“達芬奇計劃”相關軟件 著作權,分別與Roblox為用戶提供的“開發 工具(游戲編輯器)”“游戲作品分享社區” 相對應。

      2020年6月,莉莉絲發起“達芬奇計劃游戲 創作大賽”,與Roblox、代碼乾坤等構建開 發者社區生態做法類似。

      據競核報道,莉莉絲內部正研發UGC創作平臺,團隊規模達百人。

      2018年4月 投資AI智能技術研發商 啟元世界 2021年5月 領投云游戲技術平臺 念力科技 高調計劃打造“十億人生活的虛擬世界” 米哈游于2021年3月與上海交大醫學院附屬瑞金醫院合作“瑞金醫院腦病中心米 哈游聯合實驗室”,致力于實現人機共生時代。

      打造原創IP虛擬偶像“鹿鳴” 高效內容輸出鹿鳴直播技術輸出 在同樣的開發周期內生產 的內容量從短視頻提升至 場視頻,滿足用戶對于長 視頻的內容需求。

      直播會達到和離線內容完 全相同的品質,動作和聲 音都實時呈現給觀眾。

      一方面將技術應用到游戲內, 同時也能夠輸出給內容創業者。

      讓內容創作者利用鹿鳴的技術 工具去創造新的優質內容。

      “腦機接口”初探 AI 云游戲 為內容創業者提供技術工具,提高交互式內容供給側的生產效率。

      44資料來源:競核,公司官網,國海證券研究所 Facebook:積極投入元宇宙生態規則和規范的建立,成立高規格元宇宙產品團隊 Vishal Shah Vivek Sharma Jason Rubin Andrew Bosworth Facebook AR/VR領域副總裁 Instagram現任產品副總裁 Facebook Gaming副總裁 領導Horizons VR世界開發 Facebook Gaming主管 此前負責Oculus內容 主要團隊成員來自VR游戲團隊FacebookHorizon、 AR/VR內容團隊以及收購的Unit2Games團隊 Facebook元宇宙產品團隊組織架構 宣布5年內轉型元宇宙公司 2021年,Facebook加速了“元宇宙”一詞的推動,并宣布5年內轉型成元宇宙公司。

      積極主導“元宇宙生態規則和規范的建立” Facebook投資了超過20家VR相關公司,尤其熱衷VR游戲公司。

      2021年6月,Facebook收購了吃雞游戲《POPULATION:ONE》開發商BigBox VR,這此,其旗下頂級VR游戲工作室數量增加到了5家。

      2021年9月27日,Facebook宣布投資5000萬美元成立XR計劃和研究基金,用于元宇宙生態規則的探索和研究。

      預計規劃2年周期,主要是通過和行業伙伴,民權組 織,政府,非營利組織,學術機構建立合作,思考元宇宙中存在的問題和機會。

      2021年8月,Facebook推出了一款UGC虛擬世界產品Facebook Horizon2021。

      可以支持用戶以“數字人”分身進行線上VR會議。

      2021年10月,Facebook在第三季度財報會議上宣布未來將以family of apps和FRL(Facebook Reality Labs)兩類業務的形式公布業績。

      其中,FRL包括AR/VR硬件、 軟件和內容。

      同時,Facebook預計2021年將在FRL領域投資100億美元,并在未來投入更多資金。

      2021年10月,扎克伯格在Facebook Connect大會上宣布將Facebook改名為“META”,未來公司業務將以元宇宙為先。

      45資料來源:搜狐網,左鏈科技,國海證券研究所 Facebook:構筑愿景藍圖,應用場景覆蓋生活7大領域 生態愿景 依托VR、AR、AI、區塊鏈底層技術,Facebook提出元宇宙生態愿景,軟件應用場景覆蓋生活7大領域。

      元宇宙 生態愿景 辦公 · Horizon Workrooms · Quest for Business 線上虛擬會議 游戲 VR游戲 · Oculus已有十余款游戲庫存 · 《Beat Saber》在Quest營收 已超1億美元 交易 ·計劃將在虛擬社區中引入NFT ·展示“數字商品”將提升用戶體驗 NFT交易 居家 虛擬家庭環境 ·可邀請好友一起訪問或玩VR游戲 ·未來將實現房間外觀定制 社交 VR社交平臺 Facebook宣布啟動1000萬美元 的創作者基金,鼓勵開發者在新平 臺上發布原創VR內容 教育 Facebook Reality Labs將投資 1.5億美元教育項目,幫助培訓 AR/VR創作者和開發者創造經濟 機會。

      培訓資源合作 健身 XR健身 · Oculus健身產品包括超自然拳擊、 FitXR健身工作室、Player 22 by Rezzil 46資料來源:36氪,騰訊網,網易訂閱,鏈聞,國海證券研究所 Facebook:軟件——研發底層開發工具,幫助發展和搭建元宇宙社區 軟件:開發者工具 Facebook通過底層技術研發開發工具,幫助發展社區,聯手創作者共同構建宏達元宇宙愿景。

      S p a r k ARP r e s e n c e P l a t f o r m P y t o r c h 開源的Python機器學習庫, 基于Torch,用于自然語言處 理等應用程序 2019年,PyTorch已成為全 球Top2的深度學習框架平臺。

      而在谷歌搜索相對數量方面, 也成為增長潛力最大的平臺 83 66 47 10 0 50 100 TensorFlow PyTorch Keras FastAI 分數 2019年深度學習框架前6個月綜合增長評分 -14 8 2 0.5 -20 -10 0 10 TensorFlow PyTorch Keras FastAI分數 2019年Google搜索興趣下半年較上半年搜索活 動變化評分 2019年9月發布 擁有60萬創作者通過Spark AR工具 制作AR特效 Facebook稱,Spark AR已經持續成 為世界上規模最大的移動端AR平臺 2021年10月29日發布 具有多種基于AR功能,包括透視AR、空間 錨點、場景理解、模塊化手勢和自定義工具 及語音交互功能 能夠與Oculus Platform SDK高度互通,實 現開發時的AR與VR自然交互 Towards Data Science根據崗位提供、搜索興趣、粉絲量、相關文章等綜 合計算得到 47資料來源:36氪,騰訊新聞,Towards Data Science,國海證券研究所 Facebook:軟件——在Instagram上推出Spark AR功能,為用戶打造交互式增強現實體驗 資料來源:Spark ARStudio,國海證券研究所 主要功能1:增強周圍的環境 將創造的虛擬內容放置在真實環境中 將用戶從背景中剝離,變換周圍的場景 主要功能2:創建可跟蹤和跟隨動作的虛擬體驗 使用先進的臉部追蹤技術打造驚艷的變臉特效 同步特效與動作 Spark AR:提供所有等級的AR 創作,無論是普通休閑用戶,還是 javascript開發人員和2D藝術家, 都可以通過Spark AR功能創建和 發布自己的AR效果,不需要編寫 代碼經驗即可上手。

      48 Facebook:硬件——Oculus系列在全球XR設備市場中占據領先地位 資料來源:Oculus官網,Statista,國海證券研究所 產品發售價(起步價)上市時間重量顯示屏分辨率內存追蹤技術頭帶聲音 Oculus Rift CV1599美元2016380g OLED 2160×12006 DOM橡膠頭帶- Oculus Go 199美元2018468g LCD 1280×144032GB/64GB 3 DOM軟頭帶空間音頻 Oculus Rift S 399美元2019487g LCD 2560×14406 DOM環狀頭帶定位音頻 Oculus Quest 399美元2019571g OLED 1440×160064GB/128GB 6 DOM半硬頭帶定位音頻 Oculus Quest 2299美元2020503g LCD 1832×1920128GB/256GB 6 DOM軟頭帶定位音頻 75% 5% 6% 14% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% Oculus Sony DPVR其他 21Q1全球XR設備市場份額情況 2014年,扎克伯格以30億美元收購VR 明星企業Oculus。

      Facebook在2016 年發布了第一代消費者版VR設備 Oculus Rift CV1,持續更新迭代,一共 推出了5代產品。

      Oculus產品在全球XR設備市場中占據 領先地位,其最新產品Oculus Quest 2 在2021Q1出貨量高達460萬臺,占據了 75%的市場份額。

      15.617 21.8 35.2 44.4 59.7 0 10 20 30 40 50 60 70 20202021E 2022E 2023E 2024E 2025E 消費級VR頭顯設備市場預測(百萬臺) 注:XR包括VR、AR、MR,XR設備以VR設備為主 49 Facebook:內容——收購多家VR游戲公司,推出虛擬社交和辦公平臺 資料來源:IT桔子,維科網,騰訊網,Facebook官網,搜狐網,國海證券研究所 2019年11月2019年12月2020年2月2020年6月2021年5月 收購VR游戲開發商Beat Games,公司代表游戲為 《Beat Saber節奏光劍》。

      2021年6月 收購專門從事云游戲 業務的西班牙公司 PlayGiga,拓展國際 業務。

      收購視頻游戲開發商Sanzaru Games,公司代表產品有 《Ninja Reflex》,以及 《Asgard‘s Wrath》。

      收購VR游戲開發商Ready At Dawn,公司是VR領域的先驅, 為Oculus平臺開發了《Lone Echo》、《Echo Arena》和 《Echo Combat》等經典游戲。

      收購VR游戲開發商Downpour Interactive,公司的VR射擊游 戲《Onward》是Oculus平臺 上最受歡迎的游戲之一。

      收購VR游戲開發商BigBox VR,公司曾推出備受好評的 VR對戰游戲《Smashbox Arena》。

      282 1881 5878 2630 1758 642 47126 324 117 827 64 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 Oculus Quest Oculus PCSteam Vive Port SideQuest Pico 2021H1全球主流VR平臺內容數量 總量上半年新增 Horizon WorkroomsHorizon Worlds Horizon Worlds:《Horizon Worlds》是Facebook于2020年在Oculus上推出的 虛擬社交平臺,用戶可以在其中構建屬于自己的虛擬世界,并且能夠輕松的與朋友會 面和結交新朋友,同時可以搜索已發布的世界,在不同的空間中進行探索。

      Horizon Workrooms: 《Horizon Workrooms》是Horizon社交平臺中面向辦公場 景的應用,于2021年8月推出。

      用戶需要在應用中搭建一個虛擬房間,設定自己的虛 擬化身頭像,并可通過設置將自己現實中的PC設備帶入虛擬世界,幾乎全程操作基于 手勢。

      同時,虛擬會議室提供虛擬白板供用戶表達自己的想法,非VR用戶也可以通過 網頁端加入會議,使用所有基本的網絡會議功能。

      《Workroom》通過為用戶提供虛 擬面對面的場景,在許多方面有效改善了遠程會議的使用體驗。

      50 Facebook:數字貨幣——繼libra之后積極推廣數字貨幣diem,但受到監管阻礙 資料來源:diem官網,巴比特資訊,Crypto Briefing,國海證券研究所 diem協會成員 數字貨幣Diem: 使命:通過區塊鏈技術,實現開發、即時和低成本的資金轉移,人們可以方便的轉賬、收款、和消費,在全球任意地 方使用金融服務。

      區塊鏈:diem項目運行在自己的區塊鏈上,并且像以太坊一樣,可以進行編程。

      穩定幣:diem是一種類似于Tether(USDT)的和其他價格掛鉤的穩定幣。

      Fortune的報道顯示,diem將完全由美 元支持并與美元掛鉤。

      儲備資產:diem具有流動儲備資產(現金、現金等價物、超短期國債)的完全支撐。

      協會會員:目前diem協會會員由26家公司和非盈利組織構成,包括Shopify、Uber、Spotify等具有大量支付場景的 公司,雖然現在還沒有任何公司宣布接受diem作為支付方式,但這些合作伙伴增加了diem快速應用的可能性。

      Novi數字錢包: 商業模式:Novi將提供免費的個人對個人付款。

      一旦擁有穩固的客戶群,Novi將提供更便宜的商家付款并從商家服務 中獲利。

      試點:2021年10月,Facebook Novi錢包負責人David Marcus宣布,項目已經在美國部分地區和危地馬拉啟動試 點,人們可以即時、安全且免費地在兩國之間發送和接收資金。

      但由于公司數字貨幣“diem”未獲得監管支持,公司 采用穩定幣USDP(Pax Dollar)作為替代。

      2019年6月公布數字貨幣“libra”計劃, 由于監管障礙,項目推進困難。

      改名“diem”,于2021年上線,同樣 受到監管阻礙,推進緩慢 51 Facebook元宇宙投資布局 資料來源:IT桔子,國海證券研究所 投資時間公司名稱行業子行業公司介紹 2021 BigBox VR游戲游戲開發商 BigBox VR是一家美國虛擬現實游戲開發商,專注于從事單人故事和在線多人VR游戲的開發與設計,用戶可以在VRGod-View中實時縮放、旋 轉和觀看動作、場景等。

      2020 Lemnis Technologies智能硬件可穿戴設備Lemnis Technologies是一家新加坡VR變焦頭顯技術開發商,致力于為頭戴式顯示器設置視覺保真度的新標準,為專業用戶提供新的機會。

      2020 Ready At Dawn游戲游戲開發商 Ready At Dawn是一家美國VR游戲開發商,Ready At Dawn曾為一系列的平臺帶來過優秀作品。

      團隊同時是虛擬現實領域的先驅,為Oculus平 臺開發了《Lone Echo》、《Echo Arena》和《Echo Combat》,并且正在構建《Lone Echo II》。

      除了為敘述性VR體驗設置了標桿之外, 《Lone Echo》重新書寫了VR運動力學的配方,首次推出了標志性的創新零重力移動系統和全身反向運動學。

      零重力機制有用于整個“Echo”系 列游戲,而且非常適合VR新人和競技性VR內容。

      2020 Sanzaru Games游戲游戲開發商 Sanzaru Games是一家美國視頻游戲開發商,致力于主機視頻游戲開發工作,主要從事視頻游戲的設計與開發,公司產品有《Ninja Reflex》、 《Asgard's Wrath》等。

      2020 Atlas ML智能硬件機器人 Atlas ML是一家深度學習發現及應用研究服務商,致力于發現和應用深度學習研究。

      該公司落后于Papers with Code,這是一種用于機器學習的 資源,其中包含論文,代碼和評估表。

      該公司還一直在為研究人員開發新工具,例如名為sotabench的新評估服務,以及通過尖端的NLP提取和索 引深度學習工件的新方法。

      2019 Packagd電子商務其他電商服務Packagd是一家可購物視頻平臺,專注于提供移動視頻商業化平臺,旨在為一系列應用程序提供視頻平臺,為消費者帶來全新的移動購物體驗。

      2019 PlayGiga體育運動電子競技PlayGiga 2014年成立于西班牙,是一家游戲直播平臺。

      2019 Beat Games游戲游戲開發商Beat Games是一家虛擬現實節奏游戲研發商,主要產品有《節奏光劍》。

      2019 CTRL-Labs企業服務企業IT服務CTRL-Labs是一家腦機接口研發服務商。

      2019 GrokStyle企業服務前沿技術 GrokStyle是一家智能家居選購服務提供商,運用計算機視覺和機器深度學習技術,為用戶提供智能家居選購服務。

      用戶只需上傳一張產品的照片, 系統即可反饋與其品牌、設計師及風格相關的信息,同時提供產品的購買方式和價格,以及在不同室內場景下該產品的放置效果等信息。

      除了定向搜 索,該系統也可以在復雜圖片中提供可識別產品的價格和購買信息。

      2019 Chainspace區塊鏈區塊鏈應用技術Chainspace定位于一個行星級智能合約平臺,該平臺使用“分布式網絡,以實現可擴展性、速度和隱私”。

      2017 Fayteq工具軟件圖像視頻Fayteq是一家計算機視覺技術服務商,致力于開發剪輯視頻的軟件,利用計算機視覺技術在視頻中移除或添加物體。

      2016 FacioMetrics工具軟件圖像視頻FacioMetrics是一家專注面部表情識別的公司,推出了一款名為Intraface的應用,可以探測出人們面部的七種不同表情。

      2016 Nascent Objects先進制造傳感設備 Nascent Objects是一家模塊化消費硬件制造商,致力于打造模塊化電子系統,客戶可以借助這些系統,通過組裝電池,攝像機,傳感器等部件去 組件自己的產品原型。

      2014 Oculus VR智能硬件可穿戴設備 Oculus VR成立于2012年,是一家虛擬現實技術公司,目前主打產品為Oculus Rift,致力于通過技術改進人們玩視頻游戲的體驗,這是一個頭戴 式游戲眼鏡,融合虛擬現實技術。

      2014 Vicarious智能硬件機器人 Vicarious成立于2010年,是一家人工智能技術公司,致力于將人類的大腦皮層、以計算機代碼的形式復制下來,大腦皮層是人腦中相當重要的一 個組成部分,它控制著人的視覺、觸覺、語言理解能力和數學計算能力。

      這樣“你有一臺能夠象人一樣思考問題的計算機,而且它不需要吃東西或睡 覺。

      ” 52 EpicGames:融資10億押注元宇宙賽道,兼具內容和技術優勢 2021年4月13日,Epicgames宣布完成融資10億美元。

      本輪融資完 成后,Epic估值達到287億美元,距其2020年8月上一筆融資時的 估值(173億美元)大漲65.9%,時間間隔不到一年。

      專注于加快在《堡壘之夜》、《火箭聯盟》和《隕星》中構建連接社 交體驗的工作,同時通過Unreal Engine、Epic Online Services 和Epic Games Store幫助游戲開發者和創造者。

      融資10億“元宇宙”賽道最高融資紀錄 融資去向 內容賦生:現象級游戲——《堡壘之夜》 游戲《堡壘之夜》公司有能力研發和長線運營市場頂級內容,相信《堡壘 之夜》將繼續保持高熱度運營并探索具有元宇宙體驗的內容形態。

      線上演唱會線上電影院 技術搭建:領先3D數字技術——虛幻引擎 虛幻引擎是一套完整的開發工具,面向任何使用實時技術工作的用戶。

      隨著全球游戲市場的擴大及高品質效果的需求,未來虛幻引擎極有可能 成為元宇宙內容創作的基礎工具。

      2020年4月,Travis Scott在《堡壘之夜》 平臺上以“巨人”的形象進行了一場線上 演唱會,吸引了1230萬名玩家觀看了本場 演出。

      同時在《堡壘之夜》5.30版本更新 后,上新線上電影院。

      在游戲當中玩家 可以在指定的舞臺之上觀看電影。

      2021年,Epic Games旗下虛幻引擎發布了 “數字人”制作工具——MetaHuman Creator。

      該工具可用于創建超現實的人體模型, 將以往長時間的創作時間縮短至一小時以內,且 模型的質量、真實度以及細節等都達到了非常高 的水準。

      可用于游戲、影視、演唱會等相關場景。

      “數字人” MetaHuman Creator 53資料來源:公司官網,騰訊網,國海證券研究所 微軟:提出“企業元宇宙”解決方案,融合數字與物理世界 “企業元宇宙” 2021年9月,微軟CEO薩提亞·納德拉在全球合作伙伴大會Inspire上官宣了企業元宇宙解決方案。

      企 業元宇宙是為了融合數字世界和物理世界而創建出來的基礎設施堆棧的新層,融匯了物聯網、數字孿生 和混合現實。

      使用微軟的元宇宙堆棧,可以從數字孿生開始,建立一個豐富的物理或邏輯數字模型,無論是資產、產 品還是復雜環境,都能跨越人、地、物及其相互作用。

      可用于檢查、環境監測、協作、模擬、分析和預 測未來狀態等。

      元宇宙概念游戲《我的世界》主機硬件設備Xbox 功能:3D虛擬世界可實現休閑社交、創造,玩家通過在Minecraft中下載 超過10億個mod、附加組件和其他體驗內容,為內容創作者帶來收入。

      加州大學伯克 利分校、中國 傳媒大學2020 年線上畢業典 禮在《我的世 界》平臺內舉辦。

      Xbox Series X Xbox Series S Xbox快速架構 通過定制的SSD和集成軟件驅動的Xbox 快速架構,提高速度與性能。

      向下兼容讓玩家可以暢玩包含獲得性能優 化的作品在內的橫跨四世代數千款作品。

      跨世代兼容 智能分發 無論什么主機上上的游戲,借助智能分發 實現最佳版本的游戲。

      定義 作用 54資料來源:碳鏈價值,Xbox官網,國海證券研究所 英偉達:計算機圖形與仿真模擬協作平臺Omniverse已在多個領域有所應用 元宇宙現實世界1:N到虛擬世界更大的經濟體量和市場空間 Omniverse構建面向設計與工程的共享虛擬空間 Omniverse平臺,主要由5個關鍵部分組成:Nucleus、Connect、 Kit、Simulation和RTXRenderer。

      這些組件與連接的第三方數字內 容創建(DCC)工具以及附加的連接的Omniverse微服務一起構成了 完整的Omniverse生態系統,專為虛擬協作和實時逼真模擬而構建。

      在虛擬世界中進行實時協作的Omniverse以其高效、低成本特征,在各個領域得 到大規模的快速應用,元宇宙在Omniverse的推動下率先在工業領域有了切實的 落地。

      2021年8月英偉達宣布Omnivers將通過與Blender和Adobe集成來實現 大規模擴展,并將向數百萬新用戶開放。

      數據協同(USD輕量級語言數流載體)、團隊協作(即時效果所見即 所得)、大數據(利用USD技術,縮短數據加載時間)、數據資產的 安全性(同一個平臺管控數字資產) 核心優勢 寶馬打造虛擬工廠,探索虛 擬、數字規劃領域的新前景。

      產品設計 0201 0306 0504 傳媒娛樂 《飛向月球》用到物理渲染、高精 度3 D掃描等技術,首將超寫實虛擬 數字人應用在4 K科學紀錄片中。

      建筑 英國建筑設計公司F o s t e r + P a r t n e r s利用 O m n i v e r s e實現跨14個國 家的團隊無縫協作。

      Issac Sim方便機器人仿真結 構學習的Issac Sim。

      工業機器人 無人駕駛仿真平臺D r i v e S i m,模擬真實測試環境下的 可能性。

      自動駕駛 O m n i v e r s e VR A r e n a跑步機,可在 360度VR環境中自由 運動。

      科學運動與仿真 “在英偉達的理解中,以尊重現實世界的物理規律和邏輯為出 發點,將元宇宙看作把現實世界一比一、一比十個、甚至一比 一萬復制到虛擬世界。

      這意味著元宇宙擁有比真實世界更大的 經濟體量和市場空間,未來可能再次促進一個新生的經濟實體 和空間,刺激他人進行消費。

      ” Omniverse已在多個領域實現應用,有望為元宇宙提供底層服務架構 55資料來源:東西文娛,TopGame,國海證券研究所 研究小組介紹 陳夢竹,本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師,以勤勉的職業態度,獨立,客觀的出具本報告。

      本報告清晰準確的反映了本人的研究觀點。

      本人不曾因,不因,也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收取到任何形式的補償。

      分析師承諾 行業投資評級 國海證券投資評級標準 推薦:行業基本面向好,行業指數領先滬深300指數; 中性:行業基本面穩定,行業指數跟隨滬深300指數; 回避:行業基本面向淡,行業指數落后滬深300指數。

      股票投資評級 買入:相對滬深300指數漲幅20%以上; 增持:相對滬深300指數漲幅介于10%~20%之間; 中性:相對滬深300指數漲幅介于-10%~10%之間; 賣出:相對滬深300指數跌幅10%以上。

      海外研究小組介紹 陳夢竹,南開大學本科&碩士,5年證券從業經驗,現任國海證券海外研究團隊首席,專注于全球內容&社交互聯網、消費互聯網、科技互聯網板塊研究。

      尹芮,康奈爾大學碩士,中國人民大學本科,1年證券從業經驗,現任國海證券海外互聯網研究助理,主要覆蓋內容&社交互聯網方向。

      張娟娟,上海財經大學碩士,三年產業工作經驗,曾任職于阿里、美團,現任國海證券海外互聯網研究助理,主要覆蓋生活互聯網方向。

      陳凱藝,武漢大學碩士,西南財經大學本科,現任國海證券海外研究團隊助理分析師,主要覆蓋科技互聯網方向。

      免責聲明和風險提示 本報告的風險等級定級為R3,僅供符合國海證券股份有限公司(簡稱“本公司”)投資者適當性管理要求的的客戶(簡稱“客戶”)使用。

      本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。

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      本公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。

      本報告中的信息均來源于公開資料及合法獲得的相關內部外部報告資料,本公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證,不 保證其中的信息已做最新變更,也不保證相關的建議不會發生任何變更。

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      在不同時期,本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。

      報告中的內容和意見僅供參考,在任何情況下,本報告中所表達的意見并不 構成對所述證券買賣的出價和征價。

      本公司及其本公司員工對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。

      本公司或關聯機構可能會持有報告中所提到的公司所發行的 證券頭寸并進行交易,還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等服務。

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      免責聲明 市場有風險,投資需謹慎。

      投資者不應將本報告為作出投資決策的唯一參考因素,亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。

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      風險提示 本報告版權歸國海證券所有。

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      鄭重聲明 心懷家國,洞悉四海 國海研究深圳 深圳市福田區竹子林四路光大銀 行大廈28F 郵編:518041 電話:0755—83706353 國海研究上海 上海市黃浦區福佑路8號人保壽 險大廈7F 郵編:200010 電話:021-60338252 國海研究北京 北京市海淀區西直門外大街168號 騰達大廈25F 郵編:100044 電話:010-88576597 國海證券·研究所·海外研究小組

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