稀有金屬行業研報：天風證券-稀有金屬行業研究周報：再入新能源車旺季，堅定看好上游鋰板塊配置價值-211102

行業報告|行業研究周報 1 稀有金屬 證券研究報告 2021年11月02日 投資評級 行業評級強于大市(維持評級) 上次評級強于大市 作者 楊誠笑分析師 SAC執業證書編號：S1110517020002 yangchengxiao@tfzq.com 孫亮分析師 SAC執業證書編號：S1110516110003 sunliang@tfzq.com 田源分析師 SAC執業證書編號：S1110517030003 tianyuan@tfzq.com 王小芃分析師 SAC執業證書編號：S1110517060003 wangxp@tfzq.com 田慶爭分析師 SAC執業證書編號：S1110518080005 tianqingzheng@tfzq.com 資料來源：貝格數據 相關報告 1 《稀有金屬-行業研究周報:雅寶激進 擴產怎么看？》 2021-10-25 2 《稀有金屬-行業研究周報:9月新能 源車產銷向好，持續關注鋰板塊機會》 2021-10-18 3 《稀有金屬-行業研究周報:供需矛盾 難解，鋰價進入新一輪上行周期》 2021-09-13 行業走勢圖 再入新能源車旺季，堅定看好上游鋰板塊配置價值 9月中國新能源車銷量持續向好，缺芯風波四季度有望邊際緩解 據中汽協統計，2021年9月，中國新能源汽車產銷分別達到35.3萬輛和35.7萬輛， 環比增長14.5%和11.4%，同比增長均為1.5倍；21年1-9月新能源汽車產銷分別達 到216.6萬輛和215.7萬輛，同比增長1.8倍和1.9倍，考慮：1）四季度通常為新能 源車產銷旺季，過去三年中國新能源車Q4銷量平均占全年銷量比為38.78%；2）馬 來西亞、菲律賓等地疫情明顯轉好，9月芯片供給表現整體不佳，但10月開始應能 觀察到明顯改善。

我們進一步上修中國新能源車21年總銷量至320萬輛，下游旺盛 需求有望進一步打開鋰鹽市場空間。

9月中國電池裝機量環比高增，碳酸鋰外仍可關注氫氧化鋰需求 據起點鋰電統計，9月中國動力電池裝機量達15.7GWh，同比上升138.6%，環比上升 25.0%。

其中三元電池裝機量6.1GWh，環比上升15.0%；磷酸鐵鋰電池裝機量9.5GWh， 環比上升32.3%，已全面反超三元。

在市場全面看好磷酸鐵鋰的同時，我們也需提醒 磷酸鐵鋰走出海外的最大瓶頸來自魁北克的碳包覆專利（原2023年到期），而魁北 克于近日進一步延期其碳包覆專利至2025年。

海外頭部電池廠如LG、SKI等雖均宣 布入局磷酸鐵鋰，但受制于專利時間的延長，我們認為短周期維度內海外落地磷酸鐵 鋰電池產線概率偏低。

高鎳三元將繼續成為海外電池廠擴產的首要選擇，繼續關注海 外氫氧化鋰需求高增。

鋰鹽廠Q3業績環比上行，建議關注鋰板塊投資機會 中報季后我們觀察到上游鋰板塊企業業績均實現環比20%-40%左右的上行，而考慮鋰 價自9月初以來再入快速上漲通道，且鋰鹽廠訂單多以長單為主，Q4鋰鹽廠業績將 進一步向好，建議關注鋰板塊投資機會。

風險提示：需求回暖不及預期的風險、上游供給大增的風險，疫情反復的風險，庫存 大幅增加的風險。

0% 33% 66% 99% 132% 165% 198% 2020-112021-032021-07 稀有金屬滬深300 行業報告|行業研究周報 2 內容目錄 1.小金屬價格匯總............................................................................................................................4 2.鋰：鋰價維穩運行........................................................................................................................6 3.鈷：鈷價強勢趨穩，上漲動力大...............................................................................................8 4.鋯：鈷市場分化運行....................................................................................................................8 5.鎂：鎂價大幅下調........................................................................................................................9 6.錳：期貨大幅跳水，現貨弱穩運行.........................................................................................10 7.鎢：鎢市重心稍有上探..............................................................................................................11 8.鉬：鉬市承壓下行......................................................................................................................12 9.鈦：市場價格小幅下行..............................................................................................................14 10.稀土：稀土價格不斷上調.......................................................................................................14 11.其他小金屬（銻、鉻、鍺、釩、銦、鎘、鉍、鉭、鈮） .................................................15 12.風險提示....................................................................................................................................17 圖表目錄 圖1：本周金屬鋰價格暫穩..........................................................................................................................7 圖2：本周氫氧化鋰價格上漲2.63% .........................................................................................................7 圖3：本周電池級碳酸鋰價格上漲2.63% ................................................................................................7 圖4：本周工業級碳酸鋰價格上漲0.53% ................................................................................................7 圖5：本周MB高級鈷價格上漲1.85% .....................................................................................................8 圖6：本周鈷粉價格上漲0.87% ..................................................................................................................8 圖7：本周四氧化三鈷價格上漲1.50% ....................................................................................................8 圖8：本周硫酸鈷價格上漲0.53% .............................................................................................................8 圖9：本周國產鋯英砂價格下跌1.66% ....................................................................................................9 圖10：本周進口鋯英砂價格暫穩...............................................................................................................9 圖11：本周硅酸鋯價格暫穩........................................................................................................................9 圖12：本周氧氯化鋯價格上漲8.99..........................................................................................................9 圖13：本周鎂錠價格下跌22.25% .............................................................................................................9 圖14：本周進口錳礦價格下跌4.95% ....................................................................................................10 圖15：本周國產氧化錳價格暫穩.............................................................................................................10 圖16：本周低碳錳鐵價格暫穩.................................................................................................................10 圖17：本周高碳錳鐵價格下跌5.74% ....................................................................................................10 圖18：本周電解錳價格上漲2.68% .........................................................................................................11 圖19：本周電解錳出口價格上漲5.11% ................................................................................................11 圖20：本周黑鎢精礦價格下跌0.89% ....................................................................................................11 圖21：本周白鎢精礦價格下跌0.90% ....................................................................................................11 圖22：本周APT價格暫穩..........................................................................................................................12 圖23：本周鎢鐵價格上漲1.86% ..............................................................................................................12 行業報告|行業研究周報 3 圖24：本周鎢粉價格上漲2.72% ..............................................................................................................12 圖25：本周碳化鎢價格上漲2.75% .........................................................................................................12 圖26：本周鉬精礦價格下跌2.23% .........................................................................................................13 圖27：本周氧化鉬價格下跌2.61% .........................................................................................................13 圖28：本周鉬鐵價格下跌1.96% ..............................................................................................................13 圖29：本周鈦精礦價格暫穩......................................................................................................................14 圖30：本周金紅石價格暫穩......................................................................................................................14 圖31：本周海綿鈦價格暫穩......................................................................................................................14 圖32：本周包頭氧化鑭價格暫穩.............................................................................................................15 圖33：本周包頭氧化鈰價格暫穩.............................................................................................................15 圖34：本周氧化鐠價格暫穩上漲10.04%..............................................................................................15 圖35：本周氧化釹價格上漲13.40% .......................................................................................................15 圖36：本周氧化鏑價格上漲3.62% .........................................................................................................15 圖37：本周氧化鋱價格上漲7.16% .........................................................................................................15 圖38：本周銻精礦價格暫穩......................................................................................................................16 圖39：本周鉻礦價格暫穩..........................................................................................................................16 圖40：本周鍺錠價格上漲0.28% ..............................................................................................................16 圖41：本周五氧化二釩價格下跌0.92% ................................................................................................16 圖42：本周銦錠價格暫穩..........................................................................................................................16 圖43：本周鎘錠價格上漲5.63% ..............................................................................................................16 圖44：本周精鉍價格暫穩..........................................................................................................................16 圖45：本周氧化鉭價格下跌1.09% .........................................................................................................16 圖46：本周氧化鈮價格上漲0.37% .........................................................................................................17 表1：本周小金屬價格匯總..........................................................................................................................4 行業報告|行業研究周報 4 1.小金屬價格匯總 本周（10月25日-10月31日），1-9月，新能源汽車產銷分別完成216.6萬輛和215.7 萬輛，同比分別增長1.8倍和1.9倍。

其中純電動汽車產銷分別完成180.3萬輛和178.9 萬輛，同比均增長2.0倍；插電式混合動力汽車產銷分別完成36.2萬輛和36.7萬輛， 同比分別增長1.1倍和1.4倍；燃料電池汽車產銷分別完成879輛和906輛，同比分 別增長54.2%和56.5%。

在汽車產銷量雙減背景下，新能源汽車逆勢而上，下游市場需求 強勁，上游鋰精礦供給緊張。

本周鈷精礦價格繼續上漲，截止目前CIF到岸價運行在20.6美元/磅。

本周鈷中間品價 格上調，當前價格為24.39-24.89美元/磅，周內上漲0.36萬元/噸。

周內原料主流供應 商系數本周上調至89-91%左右，現貨散單報價提高至23.5-24.0美元/磅左右。

國內市場 成交零星；海外受下游對金屬鈷采購長協消息帶動，貿易商看漲情緒漸濃，鈷價持續上調。

帶動國內冶煉企業鈷中間品原料成本上行，鈷鹽、電解鈷、四氧化三鈷等產品報價穩中上漲。

本周其他小金屬：本周小金屬價格總體保持穩定。

銻精礦價格暫穩，鉻礦價格暫穩，鍺錠 價格上漲0.3%，氧化二釩價格下跌0.92%，銦錠價格暫穩，鎘錠價格上漲5.63%，精鉍價格 暫穩，氧化鉭價格下跌1.09%，氧化鈮價格上漲0.37%。

表1：本周小金屬價格匯總 行業報告|行業研究周報 5 行業報告|行業研究周報 6 資料來源：百川盈孚，天風證券研究所 2.鋰：鋰價維穩運行 綜述：碳酸鋰市場維穩運行，漲勢穩中有升，價格區間整理。

從供需來看，三元材料以及 磷酸鐵鋰等下游產品需求旺盛，因下游需求爆發，疊加鋰資源匱乏，鋰價格急劇拉升，下 游產品高價承受鋰產品，支撐鋰鹽產品漲勢。

本周氫氧化鋰市場成交價格減緩了上行的幅 度，國內市場鋰精礦的供給依舊處于下降的狀態，更多還是依靠于進口。

碳酸鋰：本周碳酸鋰漲勢穩中有升，價格區間波動較小，市場供應緊張。

本周國內工業級 碳酸鋰市場主流成交價格上漲至18.5-18.8萬元/噸，截至到月末工業級碳酸鋰價格水平 漲至18.65萬元/噸左右。

本周工業級碳酸鋰價格漲勢平緩，業者觀望情緒嚴重。

原料端 鋰精礦價格持續抬漲，供應緊張；供應上，市場現貨流通量有限，廠家多為供應老客戶， 行業報告|行業研究周報 7 因下游需求爆發，疊加鋰資源匱乏，鋰價格急劇拉升，下游產品高價承受鋰產品，支撐鋰 鹽產品漲勢，市場成交價格或將繼續上漲，預計下月國內工業級碳酸鋰市場繼續小幅抬漲。

本周電池級碳酸鋰同步調整，電池級碳酸鋰市場主流成交價格漲至19.4-19.7萬元/噸左 右，均價水平上漲至19.53萬元/噸。

本周國內電池級碳酸鋰市場維穩運行，價格未見明 顯波動，原料端供應上，鋰精礦高價運行，供應緊張，國內鋰輝石一票難求，提振產品價 格；需求端三元材料以及磷酸鐵鋰等下游產品需求旺盛，價格節節攀升，疊加終端新能 源汽車需求強勁，支撐碳酸鋰漲勢，同時市場對無錫盤碳酸鋰現貨合約關注度也逐漸增加， 預計下周國內電池級碳酸鋰市場繼續小幅抬漲。

氫氧化鋰：本周氫氧化鋰減緩了上漲的幅度，市場行情利好，未來走勢穩中有升。

本周末 電池級氫氧化鋰（粗顆粒）市場主流成交價格水平主要集中在18.9-19.2萬元/噸左右， 均價水平漲至19.05萬元/噸，較上周價格上漲0.5萬元，電池級氫氧化鋰（微粉）市場 價格水平主要集中在19.7-20.0萬元/噸，均價水平漲至19.93萬元/噸，較上周價格上漲 0.5萬元，本周國內電池級氫氧化鋰漲勢趨緩卻依舊高位，各廠家對市場變化呈觀望態度， 依舊滿產滿銷。

目前國內鋰電材料持續高位最核心的原因之一還是供應緊張。

“供給端， 鋰精礦供應緊張，鋰輝石價格高位運行；需求端，下游高鎳三元材料基本處于滿產滿銷 狀態，下游企業對目前的價格變化很被動，對此表示剛需采購無可奈何，采購壓力較大， 市場現狀供不應求，拉動氫氧化鋰等鋰鹽產品需求進一步增長。

本周工業級氫氧化鋰價格 水平主要集中在18.0-18.3萬元/噸左右，均價水平漲在18.15萬元/噸，較上周價格水平 上漲0.3萬元/噸，本周工業級氫氧化鋰波動相對有限，碳酸鋰價格高位盤整，并且本周 二進行了PLS第三次拍賣，拍賣的數量為1萬噸，最終以2350美元/噸的價格成交， 原料端將帶動氫氧化鋰價格同步高位，另下游市場對高鎳需求持續增加，主流下游企業規 劃擴產進行中，但短期內產量難以有明顯提升，另年末將近，下游廠家備貨需求明顯的帶 動以及碳酸鋰價格水平上漲的雙重影響下，支撐氫氧化鋰市場行情。

圖1：本周金屬鋰價格暫穩 圖2：本周氫氧化鋰價格上漲2.63% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 圖3：本周電池級碳酸鋰價格上漲2.63% 圖4：本周工業級碳酸鋰價格上漲0.53% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 750000 800000 850000 900000 950000 1000000 202 1 /9 /1 8 202 1 /9 /2 0 202 1 /9 /2 2 202 1 /9 /2 4 202 1 /9 /2 6 202 1 /9 /2 8 202 1 /9 /3 0 202 1 /1 0 /2 202 1 /1 0 /4 202 1 /1 0 /6 202 1 /1 0 /8 202 1 /1 0 /1 0 202 1 /1 0 /1 2 202 1 /1 0 /1 4 202 1 /1 0 /1 6 202 1 /1 0 /1 8 202 1 /1 0 /2 0 202 1 /1 0 /2 2 202 1 /1 0 /2 4 202 1 /1 0 /2 6 202 1 /1 0 /2 8 202 1 /1 0 /3 0 金屬鋰≥99%，元/噸 0 50000 100000 150000 200000 250000 202 1 /9 /1 8 202 1 /9 /2 0 202 1 /9 /2 2 202 1 /9 /2 4 202 1 /9 /2 6 202 1 /9 /2 8 202 1 /9 /3 0 202 1 /1 0 /2 202 1 /1 0 /4 202 1 /1 0 /6 202 1 /1 0 /8 202 1 /1 0 /1 02 02 1 /1 0 /1 22 02 1 /1 0 /1 42 02 1 /1 0 /1 62 02 1 /1 0 /1 82 02 1 /1 0 /2 02 02 1 /1 0 /2 22 02 1 /1 0 /2 42 02 1 /1 0 /2 62 02 1 /1 0 /2 82 02 1 /1 0 /3 0 氫氧化鋰LiOH 56.5%，元/噸 140000 150000 160000 170000 180000 190000 200000 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 四川電池級碳酸鋰均價，含稅元/噸 140000 150000 160000 170000 180000 190000 200000 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 四川工業級高端99%min（礦石鋰），含稅元/噸 行業報告|行業研究周報 8 3.鈷：鈷價強勢趨穩，上漲動力大 綜述：本周國內金屬鈷報價強勢趨穩，國內鈷市行情上漲動力較大，總體鈷市行情上漲動 力較大下跌壓力仍存。

國內市場，新能源汽車產銷量上漲，三元電池產銷大漲，三元電池 裝機量占比環比減少，21年手機銷量總體上漲放緩，月銷量同環比雙雙下滑，鈷市總體 需求上漲不及預期，鈷鹽價格趨穩，對鈷市行情利好動力較大下跌壓力仍存；全球市場， 國際鈷價上漲，歐洲汽車銷售上漲，鈷市供給正常。

四氧化三鈷：本周四氧化三鈷價格上漲。

本周四氧化三鈷價格33.5-34.0萬元/噸，均價 33.75元/噸，較上周價格上漲0.5萬元/噸。

周內四氧化三鈷價格上漲后平穩，目前市場 高價達34.0萬元/噸，隨著上游氯化鈷價格進一步上調，生產企業提高報價以保持利潤穩 定。

近期多數企業表示繼續調價與否需要關注原材料變動，市場新單出貨有壓力，預計10 月末11月初四氧化三鈷價格整理為主 硫酸鈷：本周硫酸鈷價格平穩。

截至目前硫酸鈷市場報價為9.2-9.5萬元/噸，均價9.35萬 元/噸。

海外歐洲金屬鈷報價維持小幅漲勢，傳導至國內市場，鈷產業鏈企業多以謹慎看穩 為主，進入采購長協的持穩商談階段。

下游動力終端需求偏穩、數碼端整體需求低迷造成 的冶煉廠出貨壓力較大，企業價格上調后加速出貨簽單進度，以保證生產利潤空間，隨著 海運到港原材料增加，價格看漲情緒受到壓制，鈷鹽現貨成交價格預計偏穩。

圖5：本周MB高級鈷價格上漲1.85% 圖6：本周鈷粉價格上漲0.87% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 圖7：本周四氧化三鈷價格上漲1.50% 圖8：本周硫酸鈷價格上漲0.53% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 4.鋯：鈷市場分化運行 綜述：本周國內鋯市場下游行情維持分化運行，國內鋯英砂市場需求不及前期，下游詢盤 積極性不高，市場成交疲軟；由于片堿等原輔材料價格仍處于高位且供應偏緊，大多氧氯 化鋯企業積極上調新單價格；硅酸鋯市場由于環保限電影響，下游陶瓷企業需求轉弱，同 時下游壓價嚴重，市場行情偏弱運行。

23 24 25 26 27 28 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 MB高級鈷:倉庫交貨，美元/磅 140000 150000 160000 170000 180000 190000 200000 2 021 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 鈷粉平均，萬元/噸 26 28 30 32 34 36 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 四氧化三鈷74%min，萬元/噸 7 7.5 8 8.5 9 9.5 10 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 硫酸鈷20%min，萬元/噸 行業報告|行業研究周報 9 鋯英砂：本周國內鋯英砂行情弱穩運行，下游詢盤稍顯冷清，市場采購積極性不高，持貨 商出貨較為緩慢。

綜合來看，受限電及環保政策影響，雖然國內鋯英砂生產并未受到較大 影響，但某些下游企業因受政策變動影響過大目前仍處于停產狀態，產能不能完全釋放， 市場需求轉弱，下游詢盤積極性不高，整體成交有所放緩，預計后期整體鋯系市場大致分 化運行。

圖9：本周國產鋯英砂價格下跌1.66% 圖10：本周進口鋯英砂價格暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 硅酸鋯：本周硅酸鋯市場行情較為冷清。

受限電、環保因素影響，硅酸鋯企業產能不能完 全釋放，下游陶瓷行業需求弱勢，硅酸鋯市場開工率整體下滑，目前廣東地區開工率達到 三四成、山東地區開工率達到六七成、福建地區五成左右。

硅酸鋯企業表示目前鋯英砂供 應不及前期緊張，多數企業均有庫存，然而下游情況并不樂觀，硅酸鋯企業對鋯英砂的需 求量逐步下降，預計硅酸鋯市場短期內將維持弱穩運行。

氧氯化鋯：本周氧氯化鋯市場行情強勢運行，市場價格再度上調。

受能耗雙控政策影響， 部分片堿企業開工不滿，整體市場供應偏緊，鋯化工產品原輔料采購不足，生產情況受限。

近期不少鋯化工企業仍以處理前期訂單為主，在成本壓力及原料庫存壓力下，企業積極推 漲價格，大多紛紛上調新單價格，氧氯化鋯上調2000元/噸，二氧化鋯上調6000元/噸， 預計后市氧氯化鋯新單價格或將維持堅挺。

圖11：本周硅酸鋯價格暫穩 圖12：本周氧氯化鋯價格上漲8.99 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 5.鎂：鎂價大幅下調 綜述：本周鎂市場價大幅下調，跌幅7000元/噸。

本周鎂市場行情缺乏利好因素支撐， 首先因政策影響煤炭及硅鐵價格出現回落，成本面支撐減弱。

其次上游工廠開工率提高， 市場供給增加；疊加上游工廠資金回籠需求增強等因素，推動市場行情持續走低 圖13：本周鎂錠價格下跌22.25% 17000 17500 18000 18500 19000 202 1 /9 /1 8 202 1 /9 /2 0 202 1 /9 /2 2 202 1 /9 /2 4 202 1 /9 /2 6 202 1 /9 /2 8 202 1 /9 /3 0 202 1 /1 0 /2 202 1 /1 0 /4 202 1 /1 0 /6 202 1 /1 0 /8 202 1 /1 0 /1 0 202 1 /1 0 /1 2 202 1 /1 0 /1 4 202 1 /1 0 /1 6 202 1 /1 0 /1 8 202 1 /1 0 /2 0 202 1 /1 0 /2 2 202 1 /1 0 /2 4 202 1 /1 0 /2 6 202 1 /1 0 /2 8 202 1 /1 0 /3 0 海南ZrO2≥65%，TiO2≤0.15%,Fe2O3≤0.1%: 平均價格，元/噸 1500 1550 1600 1650 1700 1750 1800 1850 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 澳洲Iluka（CIF）Iluka66%:高端價格，美元/噸 20500 21000 21500 22000 22500 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 山東Zr(Hf)O2≥65%，D50=1.0μm:高端價格， 元/噸 18000 19000 20000 21000 22000 23000 24000 25000 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 山東Zr(Hf)O2≥35%:高端價格，元/噸 行業報告|行業研究周報 10 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 6.錳：期貨大幅跳水，現貨弱穩運行 綜述：本周硅錳期貨行情大幅跳水，價格一跌再跌，受期貨行情影響加之近期限電政策有 所放松，錳硅開工率及產量呈現上升態勢，整體供應出現好轉，隨著供應恢復、需求走弱 的交易邏輯逐漸體現。

綜合來看，硅錳產量近幾周連續緩慢增長，加之期貨市場帶起大落， 硅錳市場心態發生轉變，部分廠家讓利出售，價格下滑，但因硅錳底部支撐仍偏強，硅錳 市場價格處于下跌有底的狀態，隨著電費提漲，火電廠生產意愿增加，中長期硅錳價格走 勢取決于能耗雙控政策以及缺煤限電是否徹底緩解。

錳礦：本周的錳礦市場弱穩運行，市場交投氛圍一般，表現較冷清。

雖北方港口部分錳礦 商有挺價心態，但是實際成交價仍有小幅下調。

截止發稿，天津港澳塊Mn45報價48元 /噸度，南非半碳酸錳礦Mn37報價36.5元/噸度左右，加蓬錳礦Mn46報價45元/噸 度；欽州港澳塊Mn45報價50元/噸度，南非半碳酸錳礦Mn37報價36.5元/噸度。

圖14：本周進口錳礦價格下跌4.95% 圖15：本周國產氧化錳價格暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 圖16：本周低碳錳鐵價格暫穩 圖17：本周高碳錳鐵價格下跌5.74% 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 202 1 /9 /1 8 202 1 /9 /2 0 202 1 /9 /2 2 202 1 /9 /2 4 202 1 /9 /2 6 202 1 /9 /2 8 202 1 /9 /3 0 202 1 /1 0 /2 202 1 /1 0 /4 202 1 /1 0 /6 202 1 /1 0 /8 202 1 /1 0 /1 0 202 1 /1 0 /1 2 202 1 /1 0 /1 4 202 1 /1 0 /1 6 202 1 /1 0 /1 8 202 1 /1 0 /2 0 202 1 /1 0 /2 2 202 1 /1 0 /2 4 202 1 /1 0 /2 6 202 1 /1 0 /2 8 202 1 /1 0 /3 0 銀川均價99.9min:出廠價，元/噸含稅 30 35 40 45 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 澳大利亞Mn46 :車板含稅價，天津港，元/噸度 0 200 400 600 800 1000 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 廣西桂林Mn30:Mn30Fe10P雙零塊，出廠不含稅 行業報告|行業研究周報 11 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 圖18：本周電解錳價格上漲2.68% 圖19：本周電解錳出口價格上漲5.11% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 7.鎢：鎢市重心稍有上探 綜述：本周鎢價上調，供需雙方商談分歧，訂單增速滯緩。

受限電政策、原輔料價格上漲 等不確定因素影響，場內操作謹慎，下游存在畏高情緒，市場購銷熱度一般，月末鎢產業 鏈報價趨于穩定。

受下游終端消費相對弱勢的影響，市場謹慎避險心態仍舊較濃，影響行 情重心僵持，業者觀望基本面格局的實質性變化，預計短期鎢價維穩運行。

鎢精礦：本周鎢精礦價格持穩。

近期原料市場供應趨緊，貿易商讓利出貨情緒減弱，目前 65度黑鎢礦價格集中在11.25萬元/噸。

目前廠商庫存低位，觀望價格走勢操作。

下游終 端高位慎采，產業鏈上下游博弈心態明顯，市場現貨流通依舊較緩慢，短期關注需求的釋 放情況，預計下周鎢精礦價格穩定為主。

圖20：本周黑鎢精礦價格下跌0.89% 圖21：本周白鎢精礦價格下跌0.90% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 仲鎢酸銨（APT）：本周APT市場價格小幅上調。

目前市場博弈局勢延續，商家主動操 10000 15000 20000 25000 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 FeMn80C0.4市場均價，元/噸度 0 5000 10000 15000 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 FeMn75C7.5市場均價:出廠含稅價，元/噸度 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 長沙，元/噸 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 高端：出口FOB，美元/噸 100000 105000 110000 115000 120000 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 黑鎢65%以上均價，元/噸 100000 105000 110000 115000 120000 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 白鎢65%以上均價，元/噸 行業報告|行業研究周報 12 盤積極性提高，現貨交投圍繞剛需展開，市場庫存壓力不大，受成本面支撐，資金壓力并 不突出，廠商持貨盼漲意向較強，需求端消費弱勢運行，近期成交多商談僵持，目前多謹 慎規避倒掛風險，市場讓利商談空間有限，短期關注下游成交情況，預計后期仲鎢酸銨價 格穩步上行。

鎢鐵：本周鎢鐵價格上調。

70鎢鐵報價16.3-16.5萬元/噸，80鎢鐵報價在17.2-17.4萬 元/噸。

鎢鐵市場穩固盤整運行，少量的需求進場支撐。

而限電限產政策和部分企業仍在檢 修中，場內現貨趨緊，價格稍有支撐，短期關注鋼廠招標情況，預計后期鎢鐵價格穩定為主。

圖22：本周APT價格暫穩 圖23：本周鎢鐵價格上漲1.86% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 鎢粉/碳化鎢：本周碳化鎢粉價格上調，碳化鎢粉報價261-263元/千克，鎢粉報價 263-265元/千克。

本周粉末企業有意提價探市，雖市場鮮有成交，但受成本制約廠家不 得不提價。

目前碳化鎢報價逐漸向260元/千克靠攏，市場交投情緒多受需求端抑制， 購銷多謹慎商談。

合金終端以消化庫存維持長單為主，進場采購意愿不強，等待后期供需 博弈后給出新的指引，預計后期鎢粉、碳化鎢粉價格穩定為主。

圖24：本周鎢粉價格上漲2.72% 圖25：本周碳化鎢價格上漲2.75% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 8.鉬：鉬市承壓下行 綜述：本周鉬市承壓下行。

國際市場連續多日表現平靜，氧化鉬主流成交價格在19-19.7美 元/磅鉬，買盤心理預期價格較低持謹慎觀望態度。

鉬精礦價格下調，原料端持續出貨，下 游消費能力不足成交放緩，價格重心接連下移；鉬鐵市場弱勢下行，場內購銷氣氛冷淡， 散貨市場報價下調向“15”關口靠攏，但需求不佳情況下詢盤較少成交仍難達成，截至今 日鋼企招標不足5000噸，總量減少的情況下價格更是走低，東北地區限電環保等政策影 響鉬鐵企業庫存有限，生產交付訂單將繼續處于現貨偏緊的狀態，價格仍有支撐。

短期內 鉬價弱穩運行。

155000 160000 165000 170000 175000 202 1 /9 /1 8 202 1 /9 /2 0 202 1 /9 /2 2 202 1 /9 /2 4 202 1 /9 /2 6 202 1 /9 /2 8 202 1 /9 /3 0 202 1 /1 0 /2 202 1 /1 0 /4 202 1 /1 0 /6 202 1 /1 0 /8 202 1 /1 0 /1 0 202 1 /1 0 /1 2 202 1 /1 0 /1 4 202 1 /1 0 /1 6 202 1 /1 0 /1 8 202 1 /1 0 /2 0 202 1 /1 0 /2 2 202 1 /1 0 /2 4 202 1 /1 0 /2 6 202 1 /1 0 /2 8 202 1 /1 0 /3 0 仲鎢酸銨贛州，元/噸（含稅價） 158000 159000 160000 161000 162000 163000 164000 165000 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 長沙，元/噸 245 250 255 260 265 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 江西贛州，元/公斤 245 250 255 260 265 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 江西99.7%min 2.5-7.0µm，元/公斤 行業報告|行業研究周報 13 鉬精礦：本周鉬精礦價格下調。

中國45-50度鉬精礦主流報價在2210-2230元/噸度， 下調70元/噸。

經上周放量成交后，市場需求逐漸減少成交放緩致使鉬精礦再度回落低價 出貨。

加之鋼招量價不佳，鉬礦市場承壓加劇，45-50度鉬精礦價格跌至2220元/噸附 近，貿易商操作空間有限。

目前集中放量后市場逐漸橫盤，經此輪大量出貨后期供應或將 偏緊鉬市得此支撐，價格有望企穩但仍需關注需求情況。

預計短期內鉬精礦市場繼續承壓 運行。

圖26：本周鉬精礦價格下跌2.23% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 氧化鉬：本周氧化鉬價格下調。

中國氧化鉬主流報價2260-2280元/噸度，下調70元/ 噸。

國際氧化鉬價格持續多日橫盤，氧化鉬主流成交價格在19-19.7美元/磅，交投冷清 買盤心理預期價位較低持謹慎觀望心態。

中國氧化鉬受鉬精礦下調影響也做回調整理，國 內外氧化鉬價格差距依存，疊加環保監管生產擾動持續氧化鉬資源偏緊，鉬價仍有支撐但 動力稍顯不足。

短期內氧化鉬價格企穩運行。

鉬鐵：本周鉬鐵價格下調，中國鉬鐵主流報價15.2-15.6萬元/噸，下調0.15萬元/噸。

經原料價格回調后，鉬鐵市場觀望情緒漸起，場內購銷氣氛冷淡，散貨市場報價相對混亂， 低價逐漸向15萬元/噸靠攏，加之需求不佳詢盤較少成交仍難達成，截至今日鋼企招標 不足5000噸，總量減少的情況下價格更是走低，東北地區限電環保等政策影響鉬鐵企業 庫存有限，生產交付訂單繼續處于現貨偏緊的狀態，價格仍有一定支撐。

持續關注后期供 需變化。

圖27：本周氧化鉬價格下跌2.61% 圖28：本周鉬鐵價格下跌1.96% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 2050 2100 2150 2200 2250 2300 2350 2400 2450 2500 202 1 /9 /1 8 202 1 /9 /2 0 202 1 /9 /2 2 202 1 /9 /2 4 202 1 /9 /2 6 202 1 /9 /2 8 202 1 /9 /3 0 202 1 /1 0 /2 202 1 /1 0 /4 202 1 /1 0 /6 202 1 /1 0 /8 202 1 /1 0 /1 0 202 1 /1 0 /1 2 202 1 /1 0 /1 4 202 1 /1 0 /1 6 202 1 /1 0 /1 8 202 1 /1 0 /2 0 202 1 /1 0 /2 2 202 1 /1 0 /2 4 202 1 /1 0 /2 6 202 1 /1 0 /2 8 202 1 /1 0 /3 0 45%市場均價，元/噸度 144000 146000 148000 150000 152000 154000 156000 158000 160000 162000 國內氧化鉬51%，元/噸度 144000 146000 148000 150000 152000 154000 156000 158000 160000 162000 國內鉬鐵現款成交價，元/噸,60% 行業報告|行業研究周報 14 9.鈦：市場價格小幅下行 綜述：本周鈦礦市場僵持需求疲軟，金紅石市場平穩運行，鈦白粉國內市場偏弱外圍消息 利多，高鈦渣價格大幅上調。

鈦精礦：本周鈦礦市場價格繼續小幅回落，下游企業限電限氣，整體需求疲軟。

最近攀西 地區鈦礦市場成交情況一般，中小礦商出貨成交價持續小幅下調，部分礦商心態不穩，開 工率略有下滑，綜合來看，鈦礦供應持續偏緊。

廣西、山東等地區依舊受限電影響，目前 整體鈦白粉市場開工不足，鈦礦需求面表現低迷。

圖29：本周鈦精礦價格暫穩 圖30：本周金紅石價格暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 海綿鈦：本周，海綿鈦市場平穩運行，供應緊張，新單簽訂情況一般。

半流程海綿鈦企業 目前礙于鎂錠價格仍處于高位，減產停產的情況仍然持續，海綿鈦供應緊張的局面將繼續 保持。

海綿鈦上調報價后，鈦材企業基本也同幅度上調報價，但下游采購方目前大多處于 觀望狀態，進行剛需采購，海綿鈦的需求面偏弱。

本周海綿鈦市場開工率仍未見起色。

產 量暫未有提高，下游鈦材企業按需采購，供需均弱，海綿鈦庫存偏低。

圖31：本周海綿鈦價格暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 10.稀土：稀土價格不斷上調 綜述：本周稀土價格繼續上漲。

本周稀土價格延續上周末漲勢，尤其以鐠釹價格漲勢明顯， 市場現貨供應緊張未有緩解，商家心態樂觀，積極推漲，報價寬幅上行，情緒惜售，下游 按需詢單，謹慎跟進，不乏有畏高情緒，市場低價詢貨不易，鏑鋱產品價格周中漲幅增大， 市場詢單有增加，商家看漲情緒明顯，低價收緊，實際成交價格上行。

對于后市，短時間 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 四川攀鋼TiO2>47%,Fe2O3<7%,P<0.01,S<0.18, 元/噸不含稅 0 2000 4000 6000 8000 10000 海南TiO2>85%,S<0.05%,P<0.05%，元/噸含稅 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 202 1 /9 /1 8 202 1 /9 /2 0 202 1 /9 /2 2 202 1 /9 /2 4 202 1 /9 /2 6 202 1 /9 /2 8 202 1 /9 /3 0 202 1 /1 0 /2 202 1 /1 0 /4 202 1 /1 0 /6 202 1 /1 0 /8 202 1 /1 0 /1 0 202 1 /1 0 /1 2 202 1 /1 0 /1 4 202 1 /1 0 /1 6 202 1 /1 0 /1 8 202 1 /1 0 /2 0 202 1 /1 0 /2 2 202 1 /1 0 /2 4 202 1 /1 0 /2 6 202 1 /1 0 /2 8 202 1 /1 0 /3 0 0級，萬元/噸 行業報告|行業研究周報 15 內，供應端無明顯增加，下游需求仍有增加預期，大宗商品普漲，企業生產成本高位，商 家心態積極，對后市價格有支撐，預計近期稀土產品價格高位震蕩調整。

圖32：本周包頭氧化鑭價格暫穩 圖33：本周包頭氧化鈰價格暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 圖34：本周氧化鐠價格暫穩上漲10.04% 圖35：本周氧化釹價格上漲13.40% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 圖36：本周氧化鏑價格上漲3.62% 圖37：本周氧化鋱價格上漲7.16% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 11.其他小金屬（銻、鉻、鍺、釩、銦、鎘、鉍、鉭、鈮） 本周其他小金屬：本周金屬鎵市場價格呈穩中上漲態勢，且漲幅較大。

目前生產廠家挺價 惜售心理依舊，多不主動對外報價。

部分貿易商及下游企業畏高多持觀望態度，也有部分 需方表示近期會適當補庫。

本周銦市場偏弱運行，精銦1600元/公斤，粗銦1465元/公 斤。

現貨市場詢盤氛圍清淡，下游商家在買漲不買跌心態下，謹慎觀望，拿貨積極性不高。

0.805 0.81 0.815 0.82 0.825 0.83 0.835 0.84 市場價格，萬元/噸 0.84 0.845 0.85 0.855 0.86 0.865 0.87 0.875 市場價格，萬元/噸 0 20 40 60 80 100 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 市場價格，萬元/噸 0 10 20 30 40 50 60 70 80 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 市場價格，萬元/噸 255 260 265 270 275 280 285 290 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 市場價格，萬元/噸 750 800 850 900 950 1000 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 市場價格，萬元/噸 行業報告|行業研究周報 16 本周鍺市場繼續上漲，市場交投氛圍尚可，由于雙控、及限電持續影響，鍺原料緊張局面 未有緩解，供應量亦有所減少，加之原料價格的上漲，成本對價格亦有所支撐，周內鍺價 格較上周上漲25元/公斤。

圖38：本周銻精礦價格暫穩 圖39：本周鉻礦價格暫穩 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 圖40：本周鍺錠價格上漲0.28% 圖41：本周五氧化二釩價格下跌0.92% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 圖42：本周銦錠價格暫穩 圖43：本周鎘錠價格上漲5.63% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 圖44：本周精鉍價格暫穩 圖45：本周氧化鉭價格下跌1.09% 54000 56000 58000 60000 62000 64000 66000 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 50%-60%均價:出廠價；元/金屬噸 37 37.2 37.4 37.6 37.8 38 38.2 38.4 38.6 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 南非Cr:44%精礦，元/噸 8500 8600 8700 8800 8900 9000 9100 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 鍺錠；99.99%min，元/噸 85000 90000 95000 100000 105000 110000 115000 2 021 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 98%粉:出廠價，元/噸含稅；承兌 1550 1600 1650 1700 1750 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 精銦；99.99%min，元/公斤 16000 16500 17000 17500 18000 18500 19000 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 河南，元/噸 行業報告|行業研究周報 17 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 圖46：本周氧化鈮價格上漲0.37% 資料來源：百川資訊，天風證券研究所 12.風險提示 需求回暖不及預期的風險、上游供給大增的風險，疫情反復的風險，庫存大幅增加的風險。

47000 47500 48000 48500 49000 49500 2 021 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 鉍錠；99.99%min，元/噸 1790 1800 1810 1820 1830 1840 1850 1860 20 21 /9 /1 8 20 21 /9 /2 0 20 21 /9 /2 2 20 21 /9 /2 4 20 21 /9 /2 6 20 21 /9 /2 8 20 21 /9 /3 0 20 21 /1 0 /2 20 21 /1 0 /4 20 21 /1 0 /6 20 21 /1 0 /8 20 21 /1 0 /1 0 20 21 /1 0 /1 2 20 21 /1 0 /1 4 20 21 /1 0 /1 6 20 21 /1 0 /1 8 20 21 /1 0 /2 0 20 21 /1 0 /2 2 20 21 /1 0 /2 4 20 21 /1 0 /2 6 20 21 /1 0 /2 8 20 21 /1 0 /3 0 高純氧化鉭光學玻璃江西，元/公斤 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 202 1 /9 /1 8 202 1 /9 /2 0 202 1 /9 /2 2 202 1 /9 /2 4 202 1 /9 /2 6 202 1 /9 /2 8 202 1 /9 /3 0 202 1 /1 0 /2 202 1 /1 0 /4 202 1 /1 0 /6 202 1 /1 0 /8 202 1 /1 0 /1 0 202 1 /1 0 /1 2 202 1 /1 0 /1 4 202 1 /1 0 /1 6 202 1 /1 0 /1 8 202 1 /1 0 /2 0 202 1 /1 0 /2 2 202 1 /1 0 /2 4 202 1 /1 0 /2 6 202 1 /1 0 /2 8 202 1 /1 0 /3 0 普通氧化鈮99.95%，元/公斤 行業報告|行業研究周報 18 分析師聲明 本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的 所有觀點均準確地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法。

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投資評級聲明 類別說明 評級體系 股票投資評級 自報告日后的6個月內，相對同期滬 深300指數的漲跌幅 行業投資評級 自報告日后的6個月內，相對同期滬 深300指數的漲跌幅 買入 預期股價相對收益20%以上 增持 預期股價相對收益10%-20% 持有 預期股價相對收益-10%-10% 賣出 預期股價相對收益-10%以下 強于大市 預期行業指數漲幅5%以上 中性 預期行業指數漲幅-5%-5% 弱于大市 預期行業指數漲幅-5%以下 天風證券研究 北京武漢上海深圳 北京市西城區佟麟閣路36號 郵編：100031 郵箱：research@tfzq.com 湖北武漢市武昌區中南路99 號保利廣場A座37樓 郵編：430071 電話：(8627)-87618889 傳真：(8627)-87618863 郵箱：research@tfzq.com 上海市虹口區北外灘國際 客運中心6號樓4層 郵編：200086 電話：(8621)-65055515 傳真：(8621)-61069806 郵箱：research@tfzq.com 深圳市福田區益田路5033號 平安金融中心71樓 郵編：518000 電話：(86755)-23915663 傳真：(86755)-82571995 郵箱：research@tfzq.com