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商貿零售行業研報:民生證券-商貿零售行業周報:曼卡龍設立慕璨珠寶,印度培育鉆石數據表現亮眼-220319

研報作者:劉文正 來自:民生證券 時間:2022-03-20 09:13:10
  • 股票名稱
    商貿零售行業
  • 股票代碼
  • 研報類型
    (PDF)
  • 發布者
    XU***IN
  • 研報出處
    民生證券
  • 研報頁數
    19 頁
  • 推薦評級
    推薦
  • 研報大小
    1,212 KB
研究報告內容

證券研究報告1 商貿零售行業周報 曼卡龍設立慕璨珠寶,印度培育鉆石數據表現亮眼 2022年03月19日 曼卡龍設立慕璨珠寶,推動培育鉆石消費者教育。

曼卡龍于3月17日發布公 告稱,根據公司業務發展規劃,為推動公司向培育鉆石業務領域的發展,提高公司 盈利能力,增強綜合競爭實力,公司與王燕、林露露簽署《投資合作協議》,合資 設立上海慕璨珠寶有限公司,慕璨珠寶注冊資本為1000萬元。

曼卡龍作為具備一 定影響力的珠寶上市公司,積極擁抱培育鉆石業務,有利于推動培育鉆石的消費者 教育,加快滲透率提升速度。

國內培育鉆石行業正處于初級發展階段,消費者認知 度與認可度均處于較低水平,隨著越來越多的珠寶品牌加入行業,有望快速提升國 內消費者對培育鉆石的認知度,從而帶動上游毛坯生產與下游零售端的規模擴張。

二月印度培育鉆石進出口數據公布,行業整體呈現高景氣度。

GJEPC公布2月 份印度鉆石進出口數據,其中培育鉆石毛坯進口額1.55億美元,同比+84.4%,環 比+1.0%;進口額滲透率7.0%,同比+1.6 pcts。

培育鉆石裸鉆出口額1.26億美 元,同比+114.6%,環比+3.2%;出口額滲透率6.0%,同比+2.7pcts。

毛坯進口 額創下單月新高,進出口額環比增速亦應當高于表觀,行業整體呈現出較高景氣 度;同時,在天然鉆石供應偏緊的情況下,培育鉆石的替代進程或將加速,從這一 維度上講,我國的培育鉆石毛坯生產商將充分受益。

上海家化利潤創6年最佳成績,聚焦護膚品類多品牌發展。

公司發布2021年 財報,2021年實現營業收入76.5億元/yoy+8.7%,歸母凈利潤6.49億元 /yoy+50.9%,扣非凈利潤為6.76億元/yoy+70.8%;單Q4實現營業收入18.2億 元/yoy+8.7%,歸母凈利潤2.29億元/+93.8%。

公司的高業績表現有以下幾方面 原因:1)公司堅持差異化品牌發展戰略,聚焦護膚品類,多品牌發展;2)公司線 上業務高增,電商結構占比加大;3)公司費用率穩定,毛利率增長帶動利潤增 長;4)公司“123”方針及產品營銷創新顯成效,品牌復購率提升。

投資建議:培育鉆石板塊情緒逐漸回暖,繼續推薦力量鉆石、中兵紅箭,建議 關注黃河旋風、四方達、沃爾德與國機精工;看好黃金珠寶板塊景氣度,建議關注 周大生、周大福、潮宏基及曼卡龍;看好國貨醫美美妝品牌,推薦愛美客、貝泰 妮、華熙生物、珀萊雅及上海家化,建議關注魯商發展、水羊股份、丸美股份;監 測管理辦法的實施利好上游企業科思股份、嘉亨家化。

風險提示:新品推廣不及預期,化妝品生產質量風險,行業整體波動風險;培 育鉆石需求不及預期,原材料價格大幅上漲,行業競爭格局惡化;宏觀經濟增速下 滑,渠道加速變革,新品牌培育不及預期。

重點公司盈利預測、估值與評級 代碼簡稱 股價 (元) EPS(元) PE(倍) 評級 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 688363.SH華熙生物112.461.351.632.0483 69 55 推薦 300957.SZ貝泰妮161.191.512.042.83107 79 57 推薦 603605.SH珀萊雅174.002.372.923.6373 60 48 推薦 300856.SZ科思股份43.911.701.442.2226 30 20 推薦 300896.SZ愛美客437.904.514.436.93979963推薦 300955.SZ嘉亨家化26.081.240.901.4621 29 18 推薦 600315.SH上海家化37.040.640.961.3058 39 28 推薦 301071.SZ力量鉆石286.001.613.977.95178 72 36 推薦 000519.SZ中兵紅箭19.930.200.601.00100 33 20 推薦 資料來源:Wind,民生證券研究院預測; (注:股價為2022年3月18日收盤價) 推薦維持評級 分析師:劉文正 執業證號:S0100521100009 電話:13122831967 郵箱:liuwenzheng@mszq.com 相關研究 1.【民生商社】美妝頭部品牌1-2月經營數 據及38節活動表現亮眼,新規解答助監管" 軟著陸" 2.【民生商社】三八女王節銷售亮眼,抖音 已成部分美妝品牌主場 3.【民生商社】美妝抖音銷售亮眼,醫美標 準化“十四五”規劃(草案)公布 4.【民生商社】零售周觀點:一葉子轉做功 效護膚,貝泰妮全年凈利預增51-64% 5.【民生商社】零售周觀點:資生堂發力高 端護膚品類,醫美機構因違規廣告被罰 行業定期報告/商貿零售 證券研究報告2 目錄 1本周觀點(2022.3.14-2022.3.18) ........................................................................................................................3 1.1曼卡龍設立慕璨珠寶,推動培育鉆石消費者教育........................................................................................................................3 1.2二月印度培育鉆石進出口數據公布,行業整體呈現高景氣度...................................................................................................3 1.3上海家化利潤創6年最佳成績,聚焦護膚品類多品牌發展.......................................................................................................4 2上周市場回顧(2022.3.14-2022.3.18) .................................................................................................................5 2.1行業表現...............................................................................................................................................................................................5 2.2資金動向...............................................................................................................................................................................................8 3本周行業資訊(2022.3.14-2022.3.18) ..............................................................................................................10 3.1商貿珠寶:中通2021年凈利潤同比增7.8%,隅田川合作唯品會銷量暴增......................................................................10 3.2紡服:2021年特步凈利潤9.08億,李寧銷售收入同比大漲56% .......................................................................................11 3.3醫美美妝:抖音“38節”美妝和奢侈品行業平臺數據亮眼,云集2021財年凈利1.32億元.............................................13 4下周重要提示........................................................................................................................................................15 5行業重點公司盈利預測及估值................................................................................................................................16 6風險提示...............................................................................................................................................................17 插圖目錄..................................................................................................................................................................18 表格目錄..................................................................................................................................................................18 行業定期報告/商貿零售 證券研究報告3 1本周觀點(2022.3.14-2022.3.18) 1.1曼卡龍設立慕璨珠寶,推動培育鉆石消費者教育 事件:曼卡龍于3月17日發布公告,根據公司業務發展規劃,為推動公司向培育鉆石業務 領域的發展,提高公司盈利能力,增強綜合競爭實力,公司與王燕、林露露簽署《投資合作協 議》,合資設立上海慕璨珠寶有限公司,慕璨珠寶注冊資本為1000萬元。

其中:公司以貨幣方 式出資850萬元,占注冊資本85%;王燕以貨幣方式出資100萬元,占注冊資本10%;林露 露以貨幣方式出資50萬元,占注冊資本5%。

此次投資符合公司業務發展規劃和自身經營發展 需要,有利于公司整合多方在各自領域的要素稟賦與相對優勢、運營管理經驗,對合資公司進 行資源、管理、資本優化組合,推動公司向培育鉆石業務領域發展,提升公司綜合競爭實力, 進而實現公司的長期戰略發展目標。

此外,從長遠發展角度看,有利于公司完善產業布局,更 好的拓展市場空間,提高公司綜合競爭能力和盈利能力,符合全體股東利益和公司發展需要。

點評:我們認為,曼卡龍作為具備一定影響力的珠寶上市公司,積極擁抱培育鉆石業務, 有利于推動培育鉆石的消費者教育,加快滲透率的提升速度。

根據貝恩咨詢數據,2020年全球 培育鉆石產量約700萬克拉,而天然鉆石產量則在1億克拉以上,2020年全球培育鉆石的滲 透率為6.3%左右,尚處于較低水平,未來具備廣闊的提升空間。

根據我們在《培育鉆石行業五 問五答之需求篇》中所述,目前培育鉆石在美國市場已經取得了良好的認知度與認可度,目前 約80%的美國消費者對培育鉆石已經有所認知,其中約16%的消費者愿意購買培育鉆石飾品。

對比之下,國內培育鉆石行業則處于初級發展階段,消費者認知度與認可度均處于較低水平, 隨著越來越多的珠寶品牌加入行業,有望快速提升國內消費者對培育鉆石的認知度,從而帶動 上游毛坯生產與下游零售端的規模擴張。

1.2二月印度培育鉆石進出口數據公布,行業整體呈現高景氣度 事件:GJEPC公布2月份印度鉆石進出口數據,其中培育鉆石毛坯進口額1.55億美元,同 比+84.4%,環比+1.0%;進口額滲透率7.0%,同比+1.6pcts。

培育鉆石裸鉆出口額1.26億美 元,同比+114.6%,環比+3.2%;出口額滲透率6.0%,同比+2.7 pcts。

點評:整體來看,在2月份相比1月份少3天的情況下,毛坯進口額依然創下單月新高, 進出口額環比增速亦應當高于表觀,行業整體呈現出較高景氣度。

我們認為,當前俄烏沖突背 景下,歐美國家開始對俄羅斯天然鉆石進行制裁,考慮到俄羅斯天然鉆石毛坯出口占全球比重 較高,因此全球天然鉆石供給或將進一步收縮,從而帶動價格進一步上漲。

由于培育鉆石定價 與天然鉆石之間存在錨定關系,因此天然鉆石漲價也將為培育鉆石價格提供一定支撐與托底作 用。

同時,在天然鉆石供應偏緊的情況下,培育鉆石的替代進程或將加速,從這一維度上講, 我國的培育鉆石毛坯生產商將充分受益。

行業定期報告/商貿零售 證券研究報告4 1.3上海家化利潤創6年最佳成績,聚焦護膚品類多品牌發展 事件:公司發布2021年財報,2021年實現營業收入76.5億元/yoy+8.7%,歸母凈利潤 6.49億元/yoy+50.9%,扣非凈利潤為6.76億元/yoy+70.8%;單Q4實現營業收入18.2億元 /yoy+8.7%,歸母凈利潤2.29億元/+93.8%。

聚焦護膚品類,多品牌發展:公司堅持差異化品牌發展策略,高毛利的護膚品類取得快速 增長,提升了盈利能力。

護膚品類營收27億元/yoy+22%,占比35%成為公司第一大品類。

護膚品類佰草集營收同比增長超30%,玉澤同比營收增長超20%,典萃+35%,高夫+15%, 美加凈約yoy+10%,雙妹同比增長超15%;個護品類實現營收24億元/yoy+0.4%,六神實現 高個位數增長;母嬰品類營收22億元/yoy+4%,啟初增速超過20%。

線上業務高增,電商結構占比加大:公司電商渠道去年營收同比+20%,國內業務中電商 占比超33%,占比同比增長2pt。

佰草集抖音直播間通過內容創新打造,累計總播放量超1300 萬,快速幫助佰草集登上美妝品牌熱抖榜NO.19,成為行業直播內容新典范。

特渠2021年承 壓狀態下拓展多平臺并加速向零售業務轉型,預估在今年下半年有望企穩回升,同時21年公司 精簡線下業務,商超渠道實現高個位數增長,百貨渠道同比增速超過40%,CS渠道同比增速超 過35%。

公司費用率穩定,毛利率增長帶動利潤增長:2021年公司銷售費用29.5億/yoy+12%, 銷售費用率39%/yoy+1.0pt,管理費用7.9億/yoy+1.0%,費用率10%/yoy+0.1pt,公司費 用率基本穩定,利潤增長主要由毛利率提升拉動。

公司2021年全年毛利率為58.7%/yoy+3pt, 凈利率8.5%/yoy+2pt。

公司消化了主要原材料漲價帶來的成本壓力,通過產品結構的變化以 及各品牌聚焦于高毛利的頭部SKU,因而提升了毛利率,保證盈利能力。

“123”方針顯成效,品牌復購率提升:基于公司“123”方針及產品營銷創新,美加凈 因酵米系列的上市扭轉了品牌多年的下跌,佰草集太極系列復購數據由2020年的33.7%提升 到2021年的41.6%,全品牌頭部產品聚合度從2019年的56%上升至2021年的71%。

營銷 創新方面公司做出大膽嘗試,佰草集“ Z時代人群”占比上升了62%,復購數據由2020年的 33.7%提升到2021年的41.6%。

玉澤Z時代人群占比提升了25%,復購從2020年的36.4% 提升到2021年的42.6%,玉澤官方旗艦店躋身2021年天貓國貨美妝銷售額TOP5。

投資建議:公司圍繞“123”經營戰略,品牌與渠道不斷進階,護膚品類占比持續提升, 利潤獲得高增。

預計未來公司繼續進行多平臺布局,優化渠道運營,實現品牌健康增長。

我們 看好公司業務發展,預計公司2022-2024年分別實現營收93.8/107.0/121.7億元,歸母凈利 潤8.89/10.35/12.55億元,同比分別增長37%/17%/21%,維持“推薦”評級。

行業定期報告/商貿零售 證券研究報告5 2上周市場回顧(2022.3.14-2022.3.18) 2.1行業表現 2.1.1上周各板塊漲跌幅:上證綜指下跌1.77%,商貿零售下跌3.19%,紡織 服裝下跌3.11%,美容護理下跌2.92% 上周各主要指數:商貿零售下跌3.19%,紡織服裝下跌3.11%,美容護理下跌2.92%,上 證綜指下跌1.77%,深證成指下跌0.95%,創業板指上漲1.81%,滬深300下跌0.94%,恒生 指數上漲4.18%。

表1:重點板塊本周漲跌幅一覽(2022.3.14-2022.3.18) 周漲跌幅(%)周成交額(億元)周PE變動年初至今漲跌幅(%) 上證指數-1.77 24094.84 0.21 -10.68 深證成指-0.95 31425.45 0.42 -17.02 創業板指 1.81 13245.09 2.33 -18.32 滬深300 -0.94 16473.95 0.30 -13.65 商業貿易(申萬) -3.19 650.77 3.85 -13.88 紡織服裝(申萬) -3.11 439.97 -0.09 -10.40 美容護理(申萬) -2.92 150.47 -1.29 -17.54 恒生指數 4.18 13566.57 1.12 -8.48 資料來源:Wind,民生證券研究院 上周31個申萬一級行業:商貿零售板塊(-3.19%)、紡織服裝板塊(-3.11%)和美容護 理板塊(-2.92%)在31個申萬一級行業中分別排名第26位、第25位和第24位。

上周漲幅 最大的板塊是房地產(+1.98%),跌幅最大的板塊為鋼鐵(-4.62%)。

圖1:商貿零售、紡織服裝和美容護理板塊周漲跌幅分別排名第26位、第25位和第24位(2022.3.14-2022.3.18) 資料來源:wind,民生證券研究院 上周商貿零售各細分板塊:鐘表珠寶板塊下降5.69%,多業態零售板塊下跌1.50%,超市 板塊上漲2.81%,專業連鎖板塊下跌2.90%,百貨板塊下跌4.78%。

(6.00) (4.00) (2.00) 0.00 2.00 4.00 房地 產( 申 萬) 非銀金 融( 申 萬) 醫藥生 物( 申 萬) 社會服 務( 申 萬) 電力設 備( 申 萬) 建筑材 料( 申 萬) 銀 行( 申 萬) 傳 媒( 申 萬) 汽 車( 申 萬) 建筑裝 飾( 申 萬) 電 子( 申 萬) 通 信( 申 萬) 計算 機( 申 萬) 國防軍 工( 申 萬) 家用電 器( 申 萬) 農林牧 漁( 申 萬) 綜 合( 申 萬) 輕工制 造( 申 萬) 石油石 化( 申 萬) 機械設 備( 申 萬) 交通運 輸( 申 萬) 基礎化 工( 申 萬) 有色金 屬( 申 萬) 美容護 理( 申 萬) 紡織服 飾( 申 萬) 商貿零 售( 申 萬) 食品飲 料( 申 萬) 煤 炭( 申 萬) 環 保( 申 萬) 公用事 業( 申 萬) 鋼 鐵( 申 萬) 行業定期報告/商貿零售 證券研究報告6 圖2:超市板塊上漲2.81%,鐘表珠寶下跌5.69%(2022.3.14-2022.3.18) 資料來源:wind,民生證券研究院 上周紡織服裝各細分板塊:其他紡織板塊下跌1.93%,家紡板塊下跌2.14%,鞋帽及其他 板塊下跌2.20%,非運動服裝板塊下跌2.72%。

圖3:其他紡織板塊下跌1.93%,非運動服裝板塊下跌2.72%(2022.3.14-2022.3.18) 資料來源:wind,民生證券研究院 上周美容護理各細分板塊:化妝品板塊下跌2.33%,醫療美容板塊下跌3.29%,個護用品 板塊下跌5.06%。

圖4:化妝品板塊下跌2.33%,個護用品板塊下跌5.06%(2022.3.14-2022.3.18) 資料來源:wind,民生證券研究院 2.81 -1.50 -2.90 -4.78 -5.69 (8.00) (6.00) (4.00) (2.00) 0.00 2.00 4.00 超市(申萬)多業態零售(申萬)專業連鎖(申萬)百貨(申萬)鐘表珠寶(申萬) 周漲跌幅( %) -1.93 -2.14 -2.20 -2.72 (3.00) (2.00) (1.00) 0.00 其他紡織(申萬)家紡(申萬)鞋帽及其他(申萬)非運動服裝(申萬) 周漲跌幅( %) -2.33 -3.29 -5.06 (6.00) (5.00) (4.00) (3.00) (2.00) (1.00) 0.00 化妝品(申萬)醫療美容(申萬)個護用品(申萬) 周漲跌幅(%) 行業定期報告/商貿零售 證券研究報告7 2.1.2上周個股漲幅龍虎榜:人人樂上漲13.14%,萃華珠寶上漲17.60%,奧 園美谷上漲3.30% 商業貿易漲幅前五:人人樂(+13.14%)、海印股份(+9.09%)、萊紳通靈(+8.92%)、 茂業商業(+8.13%)、ST宏圖(+7.73%)。

商業貿易跌幅前五:孩子王(-12.53%)、五礦發展(-12.09%)、愛嬰室(-11.18%)、浙 江東日(-10.58%)、金開新能(-8.77%)。

表2:上周商業貿易板塊A股個股漲幅龍虎榜(截至2022/3/18) 股票代碼股票簡稱周漲跌幅(%)流通市值(億元)股價(元) 漲幅前五 002336.SZ人人樂13.14 31.06 7.06 000861.SZ海印股份9.09 80.93 3.48 603900.SH萊紳通靈8.92 30.34 8.91 600828.SH茂業商業8.13 69.11 3.99 600122.SHST宏圖7.73 22.59 1.95 跌幅前五 600821.SH金開新能(8.77) 123.06 8.01 600113.SH浙江東日(10.58) 34.07 8.28 603214.SH愛嬰室(11.18) 29.35 20.74 600058.SH五礦發展(12.09) 91.22 8.51 301078.SZ孩子王(12.53) 208.79 19.19 資料來源:Wind,民生證券研究院,股價為2022年3月18日收盤價。

紡織服裝漲幅前五:萃華珠寶(+17.60%)、華升股份(+10.09%)、萊紳通靈(+8.92%)、 牧高笛(+8.06%)、浙文影業(+5.01%); 紡織服裝跌幅前五:周大生(-16.54%)、新華錦(-13.14%)、金發拉比(-11.87%)、南 山智尚(-11.72%)、中國黃金(-9.86%)。

表3:上周紡織服裝A股個股漲幅龍虎榜(截至2022/3/18) 股票代碼股票簡稱周漲跌幅(%)流通市值(億元)股價(元) 漲幅前五 002731.SZ萃華珠寶17.60 34.58 13.50 600156.SH華升股份10.09 18.86 4.69 603900.SH萊紳通靈8.92 30.34 8.91 603908.SH牧高笛8.06 25.75 38.61 601599.SH浙文影業5.01 41.32 3.56 跌幅前五 600916.SH中國黃金(9.86) 189.00 11.25 300918.SZ南山智尚(11.72) 36.07 10.02 002762.SZ金發拉比(11.87) 33.63 9.50 600735.SH新華錦(13.14) 26.85 7.14 002867.SZ周大生(16.54) 152.68 13.93 資料來源:Wind,民生證券研究院,股價為2022年3月18日收盤價。

醫美美妝漲幅前五:奧園美谷(+3.30%)、科思股份(+3.27%)、上海家化(+0.95%)、 力合科創(-0.92%)、錦盛新材(-1.20%); 醫美美妝跌幅前五:水羊股份(-6.29%)、嘉亨家化(-5.20%)、丸美股份(-4.61%)、拉 行業定期報告/商貿零售 證券研究報告8 芳家化(-4.40%)、華業香料(-3.71%)。

表4:上周醫美美妝板塊A股個股漲幅龍虎榜(截至2022/3/18) 股票代碼股票簡稱周漲跌幅(%)流通市值(億元)股價(元) 漲幅前五 000615.SZ奧園美谷3.30 63.59 8.14 300856.SZ科思股份3.27 49.57 43.91 600315.SH上海家化0.95 251.74 37.04 002243.SZ力合科創(0.92) 129.90 10.73 300849.SZ錦盛新材(1.20) 16.07 10.71 跌幅前五 300886.SZ華業香料(3.71) 18.94 25.40 603630.SH拉芳家化(4.40) 35.93 15.86 603983.SH丸美股份(4.61) 98.93 24.62 300955.SZ嘉亨家化(5.20) 26.29 26.08 300740.SZ水羊股份(6.29) 56.97 13.86 資料來源:Wind,民生證券研究院,股價為2022年3月18日收盤價。

2.2資金動向 2.2.1個股資金跟蹤:遠大控股買入額占商貿榜首,曼卡龍買入額占紡服榜首, 奧園美谷買入額占美護首位 商業貿易凈買入前五:遠大控股(+1.43億元)、永輝超市(+0.95億元)、天音控股 (+0.88億元)、海印股份(+0.50億元)、百聯股份(+0.36億元); 商業貿易凈賣出前五:金開新能(-2.50億元)、萊紳通靈(-1.82億元)、翠微股份(-1.80 億元)、五礦發展(-1.25億元)、廈門國貿(-1.02億元)。

表5:商業貿易板塊A股個股資金凈流入龍虎榜(截至2022/3/18) 股票代碼股票簡稱凈買入額(億元)成交量(百萬股)流通市值(億元)股價(元) 凈買入前五 000626.SZ遠大控股1.43 3496.53 90.49 17.78 601933.SH永輝超市0.95 126465.93 372.98 4.11 000829.SZ天音控股0.88 14271.60 139.62 13.62 000861.SZ海印股份0.50 42243.27 80.93 3.48 600827.SH百聯股份0.36 6091.38 177.61 11.07 凈賣出前五 600755.SH廈門國貿(1.02) 17592.89 151.41 7.15 600058.SH五礦發展(1.25) 8827.84 91.22 8.51 603123.SH翠微股份(1.80) 30270.84 134.91 16.89 603900.SH萊紳通靈(1.82) 9043.28 30.34 8.91 600821.SH金開新能(2.50) 27727.71 123.06 8.01 資料來源:Wind,民生證券研究院,股價為2022年3月18日收盤價。

紡服板塊凈買入前五:曼卡龍(+0.26億元)、歌力思(+0.23億元)、探路者(+0.19億 元)、明牌珠寶(+0.15億元)、日播時尚(+0.14億元); 行業定期報告/商貿零售 證券研究報告9 紡服板塊凈賣出前五:江蘇陽光(-3.93億元)、華紡股份(-2.82億元)、周大生(-2.68 億元)、萊紳通靈(-1.82億元)、中銀絨業(-1.17億元)。

表6:紡織服裝板塊A股個股資金凈流入龍虎榜(截至2022/3/18) 股票代碼股票簡稱凈買入額(億元)成交量(百萬股)流通市值(億元)股價(元) 凈買入前五 300945.SZ曼卡龍0.26 4688.91 38.01 18.63 603808.SH歌力思0.23 1452.73 45.03 12.20 300005.SZ探路者0.19 7218.71 66.54 7.53 002574.SZ明牌珠寶0.15 4293.55 26.51 5.02 603196.SH日播時尚0.14 1702.58 17.69 7.37 凈賣出前五 000982.SZ中銀絨業(1.17) 58456.54 105.27 2.47 603900.SH萊紳通靈(1.82) 9043.28 30.34 8.91 002867.SZ周大生(2.68) 12442.23 152.68 13.93 600448.SH華紡股份(2.82) 38559.42 22.04 3.50 600220.SH江蘇陽光(3.93) 159326.26 65.09 3.65 資料來源:Wind,民生證券研究院,股價為2022年3月18日收盤價。

醫美美妝凈買入前五:奧園美谷(+0.86億元)、愛美客(+0.82億元)、上海家化(+0.47 億元)、錦盛新材(+0.03億元)、力合科創(+0.00億元); 醫美美妝凈賣出前五:華熙生物(-1.41億元)、貝泰妮(-0.64億元)、青松股份(-0.28 億元)、青島金王(-0.27億元)、科思股份(-0.17億元)。

表7:醫美美妝板塊A股個股資金凈流入龍虎榜(截至2022/3/18) 股票代碼股票簡稱凈買入額(億元)成交量(百萬股)流通市值(億元)股價(元) 凈買入前五 000615.SZ奧園美谷0.86 12156.11 63.59 8.14 300896.SZ愛美客0.82 1092.66 947.44 437.90 600315.SH上海家化0.47 2634.97 251.74 37.04 300849.SZ錦盛新材0.03 576.71 16.07 10.71 002243.SZ力合科創0.00 4818.19 129.90 10.73 凈賣出前五 300856.SZ科思股份(0.17) 452.80 49.57 43.91 002094.SZ青島金王(0.27) 5435.40 25.77 3.73 300132.SZ青松股份(0.28) 5718.94 39.57 7.66 300957.SZ貝泰妮(0.64) 583.22 682.80 161.19 688363.SH華熙生物(1.41) 1625.69 539.81 112.46 資料來源:Wind,民生證券研究院,股價為2022年3月18日收盤價。

行業定期報告/商貿零售 證券研究報告10 3本周行業資訊(2022.3.14-2022.3.18) 3.1商貿珠寶:中通2021年凈利潤同比增7.8%,隅田川合作唯品 會銷量暴增 3.1.1行業資訊 1.中通2021年凈利潤同比增7.8%,市場份額擴至20.6% 據悉,中通快遞2021年全年營收304億元,同比增長20.6%,調整后凈利潤49.5億元, 同比增長7.8%。

2021年全年包裹量為223億件,同比增長31.1%,市場份額擴大至20.6%。

2021年,得益于高運力車輛使用率提升、自動化率提高和路由規劃優化帶來的運營效率提高, 在油價持續上漲的背景下,中通快遞的單票干線運輸成本同比增長僅0.8%至0.52元,單票分 揀成本較去年下降1.1%至0.30元,規模效應進一步凸顯。

(聯商網) 2.菜鳥保稅倉首次實現光伏用電,光伏覆蓋面達10萬平米 3月17日,菜鳥位于杭州下沙綜保區和寧波前灣新區的保稅倉,率先實現了光伏用電。

光 伏設備覆蓋10萬平米的倉庫屋頂,裝機總容量為7.862兆瓦。

每年可發電800萬度(千瓦時), 相當于3000多戶普通家庭一年的用電量。

每年預計可減少碳排放5535噸,相當于70萬棵樹 一年的凈化量。

(聯商網) 3.隅田川合作唯品會銷量暴增,1-3月增長近2倍 隨著咖啡逐漸在中國消費者的日常生活普及,國內的咖啡市場正在步入新的發展時期。

以 隅田川為例,這家成立于2015年的品牌以“口糧咖啡”為定位,旗下掛耳咖啡和咖啡液兩大 品類銷量均居全網前列,連續三年銷售額增速同比超過300%。

唯品會最新數據顯示,今年1- 3月,隅田川在唯品會上的銷量直線上升,同比增長近2倍。

其中,在唯品會專為新銳品牌打 造的“唯品小粉盒”活動上,隅田川單日銷量同比增幅高達十余倍。

從具體產品來看,隅田川 意式無糖凍干黑咖啡最受平臺用戶歡迎,今年1-3月,該產品銷量同比增長超244%。

(聯商網) 4.屈臣氏中國區營收迎來7年來最大增幅,利潤卻下滑 3月17日,屈臣氏母公司長江和記實業有限公司公布了2021年財報。

報告期內,零售板 塊屈臣氏集團零售總額為1736.01億港元(約合人民幣1440.95億元),同比增長8.7%,利潤 實現124.6億港元(約合人民幣103.42億元),集團實現營收和利潤的雙雙增長。

不過,中國 區的情況卻不甚理想。

財報數據顯示,盡管中國區零售額達到227.70億港幣(約合人民幣 189.00億元),同比增幅高達14%,創7年來中國市場最大增幅,但值得關注的是,利潤卻繼 續下滑,僅有18.08億港幣(約合人民幣15億元),甚至低于2020年低谷時期的19.52億港 幣(約合人民幣17.36億元)。

(聯商網) 5.2月關23家店,實體零售依舊很難 據國家統計局顯示,在2017年-2020年間,百貨、專業店等零售業態的零售額增長率一 直低于社零消費總額增長率。

2021年,大多零售業態的零售額增長率才大抵與社零售消費總額 增長率持平。

事實上,由于經營模式落后,成本持續上漲,新興業態涌現、網絡購物,再加上 疫情沖擊等多因素的影響,不少零售企業在近些年一直出現效益下降,關店止損的情況。

據壹 覽商業不完全統計,1-2月國內有23家門店宣布閉店,其中不乏SM百貨、家樂福、盒馬鮮生 等知名品牌。

關閉的門店,從業態來看,超市業態有18家,百貨業態有4家,購物中心1家。

行業定期報告/商貿零售 證券研究報告11 從地區來看,華東地區最多,有9家門店;其次,西南地區6家,華南4家;再次,華中、華 北地區各2家。

(聯商網) 6. K11進軍輕資產賽道,K11 Select首進上海 3月16日,K11集團宣布,旗下全資子公司深圳新藝思成功投得由上海浦發上城置業有限 公司公開招標的上海金橋地鐵上蓋項目商業部分管理服務的項目,將打造文化零售地標K11 Select項目。

K11拿下的為金橋停車場上蓋項目的商住辦部分,整體項目面積約63萬方,其中 住宅8.35萬方、商辦32.2萬方、研發22.06萬方。

雖然目前上海已經擁有三個K11項目,但 金橋項目是首個K11 Select。

同時,金橋K11 Select也是K11集團的首個輕資產項目,宣告 著K11正式進軍輕資產賽道。

根據此前的規劃,K11預計2023年底商業管理輕資產項目將增 至10個。

(聯商網) 3.1.2公司重要事項 【安德利】2022年3月15日召開的第四屆董事會第十二次會議審議通過了《關于控股子 公司向公司股東借款的議案》。

公司控股子公司亞錦科技因自身資金需求,擬向公司持股5%以 上股東寧波亞豐(現更名為福建南平大豐電器有限公司)借款不超過270,000,000.00元,具體 以最終實際發放的借款金額為準;借款年化利率為3.7%。

【周大生】截至2022年3月17日,公司通過回購專用證券賬戶,以集中競價方式累計回 購了9,646,572股,占公司截至當前總股本的0.88%,最高成交價為20.64元/股,最低成交價 為13.41元/股,支付的總金額為159,284,251.76元(不含交易費用),本次回購符合相關法律 法規的要求,符合公司既定的回購方案。

【潮宏基】2021年3月18日,公司發布2021年度業績快報,公司全年實現營業總收入 465,088.49萬元,同比增長44.65%;實現營業利潤43,595.90萬元,同比增長150.43%;歸 屬于上市公司股東的凈利潤為35,325.08萬元,同比增長152.88%。

3.2紡服:2021年特步凈利潤9.08億,李寧銷售收入同比大漲56% 3.2.1行業資訊 1.特步2021年凈利潤9.08億,同比增長77.1% 3月16日,特步國際公布2021年業績報告。

報告期內,公司實現營收100.13億元,同 比增長22.5%;歸母凈利潤9.08億元,同比增長77.1%;毛利率由2020年的39.1%提升至 2021年的41.7%;經營利潤13.96億元,同比增長52.1%。

此外,特步的電子商務業務同比 有較大增長,2021年占特步主品牌收入超過30%。

截至2021年12月31日,公司在海內外 共有6151家主要由集團授權經銷商運營的特步品牌店鋪。

其中特步兒童在中國內地零售店 1179家。

到2025年,特步主品牌收入目標200億元,新品牌收入目標共40億元。

(聯商網) 2.李寧2021年收入大漲56%,凈賺逾40億元 據時尚商業快訊,李寧日前發布2021年業績報告,在截至去年12月31日的12個月內其 銷售收入同比大漲56%至225.72億元,毛利率上升至53%,凈利潤更是同比錄得136%的強 勁增幅至40.11億元,經營現金流同樣大漲136%至65.25億元。

截至周四收盤,李寧股價大 漲10.5%至64港元,市值為1673億港元。

(時尚商業Daily公眾號) 行業定期報告/商貿零售 證券研究報告12 3. Nike大中華區2021財年收入大漲24% 美國運動服飾巨頭Nike日前發布2021財年年報,營收同比大漲19%至445.38億美元, 毛利率為44.8%,凈利潤同比大漲126%至57.27億美元。

按品牌分,Nike銷售額大漲19%至 422.93億美元,Converse也錄得19%的增幅至22.05億美元。

報告期內,Nike大中華區收入 同比大漲24%至82.9億美元。

(時尚商業Daily公眾號) 4. Zara母公司宣布將漲價 Vera于近日通過總部位于迪拜的投資基金Perpetua籌集了800萬歐元融資,將用于服務 器、應用程序維護和算法開發方面的技術提升。

該APP由Nada Bargachi和Olivia Breysse于 2019年底創立,會使用AI技術根據天氣向用戶推薦三套服裝,兩位創始人認為,每個人的衣 櫥里只有30%的衣服是實際有用的,Vera能工利用人工智能技術幫助用戶避免過度消費。

(時 尚商業Daily公眾號) 5. Max Mara在北京SKP-S開設限時精品店 據時尚商業快訊,意大利奢侈品牌Max Mara日前在北京SKP-S開設了全球唯一一家特別 設計的Max Mara限時精品店“糖果工廠”,發布以經典款為基礎,采用奢華科技針織面料和夢 幻馬卡龍色的煥新經典101801大衣系列,標志著品牌進一步走近年輕一代消費者。

(時尚商業 Daily公眾號) 6. K-Swiss任命Skechers前高管為營銷副總裁 美國運動時尚品牌K-Swiss日前宣布Anna Amador為營銷副總裁,Kristina Barclay為電 子商務總監,前者將監督品牌全球各細分市場的營銷戰略與聯名合作,后者將負責監督和管理 K-Swiss和Palladium品牌網站,為消費者提供更好體驗。

資料顯示,Anna Amador此前為 Skechers產品營銷副總裁,還在adidas和Nike任職,擁有豐富的相關經驗。

(時尚商業Daily 公眾號) 3.2.2公司重要事項 【雅戈爾】公司于2022年3月16日召開第十屆董事會第十九次會議和第十屆監事會第十 三次會議,審議通過了《關于回購注銷部分限制性股票的議案》,同意回購注銷1名激勵對象已 獲授但尚未解除限售的限制性股票共計100,000股。

【興業科技】公司2022年3月16日召開的第五屆董事會第九次臨時會議審議通過了《關 于公司及全資子公司向銀行申請授信并由關聯方提供擔保的議案》。

【嚴牌股份】公司于近日收到公司獨立董事方福前先生提交的書面辭職申請。

方福前先生 因個人原因申請辭去公司獨立董事職務及各專門委員會相關職務,辭職后,不再繼續擔任公司 任何職務。

行業定期報告/商貿零售 證券研究報告13 3.3醫美美妝:抖音“38節”美妝和奢侈品行業平臺數據亮眼,云 集2021財年凈利1.32億元 3.3.1行業資訊 1.抖音“38節”美妝和奢侈品行業平臺數據亮眼 行業方面:美妝行業交易額為去年的2.3倍,參與活動的達人數是去年同期的6倍。

交易 額達5000w以上品牌旗艦店6家,1000w以上的店鋪58家,單場交易額達1000w以上的直 播間45場,美容儀器交易額是去年同期的15倍,防曬霜交易額是去年同期的的4.1倍,禮盒 套裝交易額是去年同期的2.2倍,線下商場自播交易額是去年同期的5.1倍;品牌方面,珀萊雅 位列第三,薇諾娜位列第六,夸迪位列第十;珀萊雅位列商家自播榜第三,薇諾娜位列自播榜 第九;珀萊雅緊致肌密套裝位列第五,夸迪懸油次拋精華液位列第十。

(抖音火山引擎) 2.禍起小樣,HARMAY話梅被罰沒88萬 近期,美妝集合店HARMAY話梅關聯公司上海話梅樂享企業發展有限公司被罰沒88.7萬 元,原因是銷售的大牌小樣化妝品標簽不符合規定。

據統計,這批中文標簽違規的化妝品全部 都是國際大牌中小樣,包括蒂芙尼、博柏利、黛珂、嬌詩韻等11個品牌,共計35款化妝品。

其標簽違規問題主要集中在標簽無化妝品成分表、無生產批號、無進口化妝品備案文號這三方 面。

其中黛珂系列最多,涉及17個小樣產品,幾乎占到上述品牌總數的一半。

這已經不是美妝 集合店第一次在小樣上栽跟頭,但罰金卻創新高。

由此這一處罰信號被行業人士認為是嚴管小 樣的開始,風口上的小樣也該降降溫了。

(聯商網) 3.歐萊雅集團或將推出虛擬香水和化妝品 據時尚商業快訊,全球最大美妝集團歐萊雅集團日前一口氣遞交了17個關于NFT和元宇 宙類別的商標,涉及旗下科顏氏、美寶蓮、Pureology、Urban Decay和Redken等品牌,涵 蓋收藏品、藝術片、代幣、數字收藏品以及虛擬商品相關的零售與線上服務等,或推出“不可 下載的虛擬香水”、“虛擬護發素”等產品。

(時尚商業Daily公眾號) 4.韓國平價化妝品陸續漲價 受疫情和原料成本上漲影響,韓國平價化妝品本月迎來漲價潮,其中謎尚Missha的26款 化妝品的價格平均上調11%,悅詩風吟Innisfree將近50款產品也在近期漲價,幅度最高達到 36%。

不過悅詩風吟表示,此次漲價并不涉及中國市場。

(時尚商業Daily公眾號) 5.廣州萬潔化妝品“真我香水“洗發水商標侵權被罰7.5萬元 日前,信用廣州發布的一則行政處罰信息顯示,廣州萬潔化妝品有限公司因商標侵權違法 行為被罰款7.5萬元。

通報稱,廣州萬潔化妝品有限公司于2021年9月14日起根據客戶訂單, 共生產“J’dor”真我香水滋潤柔順洗發水(260m/盒)3844盒。

截至2021年12月22日止, 已向客戶銷售了3840盒,銷售額共計45540元,庫存4盒被查獲,按銷售價11.8元/盒計算 貨值47.2元。

(中妝網) 6.云集2021財年全年凈利1.32億元,同比扭虧為盈 3月17日,云集發布了截至2021年12月31日未經審計的2021財年第四季度和全年財 行業定期報告/商貿零售 證券研究報告14 務業績。

財報顯示,2021年,云集實現經營利潤1740萬,調整后的全年凈利潤達到1.882億, 而2020年全年經營虧損9750萬、調整后全年凈虧損5330萬。

2021年Q4,云集總收入為 4.714億,調整后的凈利潤達到7100萬,維持了Q3財報凈利潤大幅增長的態勢,并延續了與 用戶之間的高粘性連接,截止12月31日,過去十二個月的復購率為80.4%。

值得一提的是, 伴隨著Q4實現盈利,云集已經連續四個季度實現盈利。

(中妝網) 7.夏普宣布將涉足化妝品業務 夏普宣布將涉足化妝品業務,以“藥用Crystaliq”系列推出保濕霜、化妝水和乳液3種商 品。

首先將在自家電商網站“COCOROSTORE”上銷售,目標是月產1.5萬個。

計劃2023年 以后推出與自家美容家電聯動的護膚產品和護發產品。

目標群體是為新冠疫情下戴口罩導致皮 膚粗糙和干燥而煩惱的消費者。

還考慮在藥店等銷售。

計劃在今年夏季推出防紫外線商品。

(中 妝網) 3.3.2公司重要事項 【上海家化】3月16日,上海家化發布2021年年度業績公告。

報告顯示,2021年上海 家化實現76.46億元營業收入,同比上升8.73%;毛利率58.73%,同比上升2.84個百分點, 達近6年最高水平。

歸屬于上市公司股東的凈利潤6.49億元,同比上升50.92%;歸屬于上市 公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤6.76億元,同比上升70.76%。

【云集】3月17日,云集發布了截至2021年12月31日未經審計的2021財年第四季度 和全年財務業績。

財報顯示,2021年,云集實現經營利潤1740萬,調整后的全年凈利潤達到 1.882億,而2020年全年經營虧損9750萬、調整后全年凈虧損5330萬。

行業定期報告/商貿零售 證券研究報告15 4下周重要提示 表8:下周個股重要提示(2022/3/21-2022/3/25) 板塊股票代碼股票簡稱日期類型 紡織服裝600400.SH紅豆股份2022/03/23股東大會召開 紡織服裝603116.SH紅蜻蜓2022/03/23股東大會召開 商貿零售002187.SZ廣百股份2022/03/24股東大會召開 商貿零售600811.SH東方集團2022/03/25股東大會召開 資料來源:Wind,民生證券研究院 行業定期報告/商貿零售 證券研究報告16 5行業重點公司盈利預測及估值 表9:重點公司盈利預測及估值(截至2022/3/18) 證券代碼證券簡稱 總市值 (億元) 最新收 盤價 (元) 凈利潤(億元)利潤增速PE 20A 21E 22E 20A 21A 22E 20A 21E 22E 688363.SH華熙生物539.8112.466.467.829.8010.30% 21.10% 25.20% 83 69 55 300957.SZ貝泰妮682.8161.195.448.6411.9731.90% 58.82% 38.54% 107 79 57 603605.SH珀萊雅349.8174.004.765.887.3021.20% 23.53% 24.15% 73 60 48 300856.SZ科思股份49.5743.911.631.632.516.30% -0.30% 53.80% 26 30 20 300896.SZ愛美客947.44437.904.409.5815.0043.90% 117.80% 56.70% 979963 300955.SZ嘉亨家化26.2926.080.930.901.4747.51% -3.16% 62.15% 21 29 18 600315.SH上海家化251.737.044.306.498.81 -22.80% 50.90% 35.80% 58 39 28 301071.SZ力量鉆石172.7286.000.732.404.8015.60% 228.20% 100.40% 178 72 36 000519.SZ中兵紅箭277.519.932.758.3813.927.60% 204.73% 66.11% 100 33 20 資料來源:Wind,民生證券研究院預測; (注:股價為2022年3月18日收盤價) 行業定期報告/商貿零售 證券研究報告17 6風險提示 1)新品推廣不及預期,化妝品生產質量風險,行業整體波動風險; 2)培育鉆石需求不及預期,原材料價格大幅上漲,行業競爭格局惡化; 3)宏觀經濟增速下滑,渠道加速變革,新品牌培育不及預期。

行業定期報告/商貿零售 證券研究報告18 插圖目錄 圖1: 商貿零售、紡織服裝和美容護理板塊周漲跌幅分別排名第26位、第25位和第24位(2022.3.14-2022.3.18) 5 圖2:超市板塊上漲2.81%,鐘表珠寶下跌5.69%(2022.3.14-2022.3.18) ..........................................................................6 圖3:其他紡織板塊下跌1.93%,非運動服裝板塊下跌2.72%(2022.3.14-2022.3.18) .....................................................6 圖4:化妝品板塊下跌2.33%,個護用品板塊下跌5.06%(2022.3.14-2022.3.18) ..............................................................6 表格目錄 重點公司盈利預測、估值與評級............................................................................................................................................................1 表1:重點板塊本周漲跌幅一覽(2022.3.14-2022.3.18) .............................................................................................................5 表2:上周商業貿易板塊A股個股漲幅龍虎榜(截至2022/3/18) .............................................................................................7 表3:上周紡織服裝A股個股漲幅龍虎榜(截至2022/3/18) .....................................................................................................7 表4:上周醫美美妝板塊A股個股漲幅龍虎榜(截至2022/3/18) .............................................................................................8 表5:商業貿易板塊A股個股資金凈流入龍虎榜(截至2022/3/18) .........................................................................................8 表6:紡織服裝板塊A股個股資金凈流入龍虎榜(截至2022/3/18) .........................................................................................9 表7:醫美美妝板塊A股個股資金凈流入龍虎榜(截至2022/3/18) .........................................................................................9 表8:下周個股重要提示(2022/3/21-2022/3/25) ....................................................................................................................15 表9:重點公司盈利預測及估值(截至2022/3/18) .....................................................................................................................16 行業定期報告/商貿零售 證券研究報告19 分析師承諾 本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并登記為注冊分析師,基于認真審慎的工作態度、專業嚴謹的研 究方法與分析邏輯得出研究結論,獨立、客觀地出具本報告,并對本報告的內容和觀點負責。

本報告清晰準確地反映了研究人員的研 究觀點,結論不受任何第三方的授意、影響,研究人員不曾因、不因、也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到 任何形式的補償。

評級說明 投資建議評級標準評級說明 以報告發布日后的12個月內公司股價(或行 業指數)相對同期基準指數的漲跌幅為基 準。

其中:A股以滬深300指數為基準;新 三板以三板成指或三板做市指數為基準;港 股以恒生指數為基準;美股以納斯達克綜合 指數或標普500指數為基準。

公司評級 推薦相對基準指數漲幅15%以上 謹慎推薦相對基準指數漲幅5%~15%之間 中性相對基準指數漲幅-5%~5%之間 回避相對基準指數跌幅5%以上 行業評級 推薦相對基準指數漲幅5%以上 中性相對基準指數漲幅-5%~5%之間 回避相對基準指數跌幅5%以上 免責聲明 民生證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。

本報告僅供本公司境內客戶使用。

本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。

本報告僅為參考之用,并不構成對客戶的投資 建議,不應被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。

本報告所包含的觀點及建議并未考慮個別客戶的特殊狀況、目標或需 要,客戶應當充分考慮自身特定狀況,不應單純依靠本報告所載的內容而取代個人的獨立判斷。

在任何情況下,本公司不對任何人因 使用本報告中的任何內容而導致的任何可能的損失負任何責任。

本報告是基于已公開信息撰寫,但本公司不保證該等信息的準確性或完整性。

本報告所載的資料、意見及預測僅反映本公司于發 布本報告當日的判斷,且預測方法及結果存在一定程度局限性。

在不同時期,本公司可發出與本報告所刊載的意見、預測不一致的報 告,但本公司沒有義務和責任及時更新本報告所涉及的內容并通知客戶。

在法律允許的情況下,本公司及其附屬機構可能持有報告中提及的公司所發行證券的頭寸并進行交易,也可能為這些公司提供或 正在爭取提供投資銀行、財務顧問、咨詢服務等相關服務,本公司的員工可能擔任本報告所提及的公司的董事。

客戶應充分考慮可能 存在的利益沖突,勿將本報告作為投資決策的唯一參考依據。

若本公司以外的金融機構發送本報告,則由該金融機構獨自為此發送行為負責。

該機構的客戶應聯系該機構以交易本報告提及的 證券或要求獲悉更詳細的信息。

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