電力設備行業研報：安信證券-電力設備行業動態分析：2023年儲能需求有望加速，板塊配置漸入佳境-220115

1 2023年儲能需求有望加速，板塊配置漸入佳境 ■新能源平價邁入“儲能+”平價時代。

新能源之間的替代，是穩定性、成本 等方面的綜合比較，單純的度電成本比較在現階段已不是核心矛盾。

以光伏 為例，行業最大的變化在于以2020年下半年為拐點，出現“量價齊升”，反 映運營商對制造端價格接受度大幅提升，行業已邁過“平價上網”。

但新能源 的出力不平衡導致日益增長的新能源占比提升與消納能力弱的矛盾突出，不 管是國家的頂層設計、各省出臺的政策、還是海外新能源發展的歷程，配套 儲能是目前解決該問題的重要手段。

新能源的發展也從“新能源平價上網” 邁入“新能源+儲能平價上網”階段。

■制造業利潤順延至運營商的成本增加項，儲能2023年行業增速或超2022年。

在儲能配套新能源比例由當前的1%左右提升至15%左右的假設下，我們測算 2025年全球電化學儲能裝機容量或達200GWh，對應2021-2025年GAGR超 過70%，是少有的具備高增長及可持續的雙屬性賽道。

2022年受芯片供應緊 張及電芯價格高企影響，市場擔憂儲能行業的盈利能力及供應鏈保障能力。

但站在當下節點看2023年，行業可能發生兩大變化。

其一，芯片、電芯供應 緊張問題將大幅緩解；其二，以光伏為代表的新能源行業的產能全面寬裕， 制造業利潤將往運營商傳遞，運營商收益率有望大幅提升，也有更大動力將 利潤向以儲能為代表的成本項增加投入。

■需求景氣，2022年眾多公司儲能業務收入預計高速增長。

產業調研了解到， 第一，2022年需求旺盛，呈現國內海外雙景氣，大部分公司儲能業務有望高 速增長，且對2023年更為樂觀；第二，國內企業工商業起量，電源電網側大 項目下游配套意愿強烈；第三，“獨立儲能”等模式興起，產業以更豐富多元 方式加速行業發展；第四，參與者眾多，不管是電池、設備，均有跨行業、 跨產品等切入儲能賽道，對于產業參與者將有更多變化及期待；第五：企業 對于銷售提成比例豐厚，加速布局；第六：海外盈利能力遠好于國內，且墊 資條件更優。

■2021年重視格局及變化，2022年重視訂單及擴張。

2021年是國內儲能啟動 元年，訂單起量以四季度為節點，市場關注產業格局，重視技術變化。

2022 年是儲能的訂單放量年，率先拿到訂單的企業有望占據先發優勢，因此更應 重視具備訂單獲取能力及規模擴張能力的企業，有能力迎接2023年市場進一 步擴容。

不同環節，關注點如下：電池環節看供應及轉型、設備環節看渠道 及供應鏈保障、配套環節看格局及訂單兌現、集成環節看資金及渠道。

■投資建議：建議重點關注電池轉型企業：德賽電池、珠海冠宇；設備商：盛 弘股份、禾望電氣；集成商：科華數據、科士達、易事特等；配套環節：英 維克。

■風險提示：政策推進不及預期，原材料價格持續處于高位壓制需求，行業競 爭加劇等 2022年01月15日 電力設備 行業動態分析 證券研究報告 投資評級領先大市-A 維持評級 首選股票目標價評級 002335科華數據42.73買入-A 002837英維克53.41買入-A 行業表現 資料來源：Wind資訊 % 1M 3M 12M 相對收益-5.583.0450.76 絕對收益-11.16 -1.1237.36 王哲宇分析師 SAC執業證書編號：S1450521120005 wangzy9@essence.com.cn 胡洋分析師 SAC執業證書編號：S1450521120003 huyang@essence.com.cn 馬良分析師 SAC執業證書編號：S1450518060001 maliang2@essence.com.cn 021-35082935 張真楨分析師 SAC執業證書編號：S1450521110001 zhangzz2@essence.com.cn 相關報告 電力設備新能源行業周報（2022年第2 期）：2022年補貼方案下發，新能源汽 車景氣有望延續2022-01-09 電力設備新能源行業周報（2022年第1 期）：電力輔助服務市場機制修訂，儲能 發展再獲政策助推2022-01-03 電力設備與新能源行業2022年投資策 略2021-12-13 -13% -3% 7% 17% 27% 37% 47% 57% 2021-012021-052021-09 電力設備及新能源(中信)滬深300 行業動態分析/電力設備 2 行業評級體系 收益評級： 領先大市—未來6個月的投資收益率領先滬深300指數10%以上； 同步大市—未來6個月的投資收益率與滬深300指數的變動幅度相差-10%至10%； 落后大市—未來6個月的投資收益率落后滬深300指數10%以上； 風險評級： A —正常風險，未來6個月投資收益率的波動小于等于滬深300指數波動； B —較高風險，未來6個月投資收益率的波動大于滬深300指數波動； 分析師聲明 本報告署名分析師聲明，本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，勤勉 盡責、誠實守信。

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行業動態分析/電力設備 3 免責聲明 本報告僅供安信證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。

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