士蘭微研報：西南證券-士蘭微-600460-多項業務齊頭并進，業績持續高速增長-211105

1 2021年11月05日 證券研究報告2021年三季報點評 買入（首次） 當前價：64.90元 士蘭微（600460）電子 目標價：78.42元（6個月） 多項業務齊頭并進，業績持續高速增長 投資要點 西南證券研究發展中心 分析師：王謀 執業證號：S1250521050001 電話：0755-23617478 郵箱：wangmou@swsc.com.cn 相對指數表現 數據來源：Wind 基礎數據 總股本(億股) 14.16 流通A股(億股) 13.12 52周內股價區間(元) 14.73-74.78 總市值(億元) 919.03 總資產(億元) 126.86 每股凈資產(元) 4.03 相關研究 業績總結：2021年前三季度，公司實現營業收入52.2億元，同比增長76.2%； 實現歸母凈利潤7.3億元，同比增長1543.4%。

受益于行業高景氣度，公司業績再創新高。

2021Q1-Q3：1）從營收端來看， 報告期內全球芯片短缺的局面仍未有效改善，疊加下游新興行業需求爆發，國 產替代進程加速；公司新增產能不斷爬坡，圍繞市場需求積極開拓新興市場和 重點客戶，實現Q3單季度營收19.1億元，同比增長52.0%，環比增長4.4%。

2）從利潤端來看，公司Q3單季度實現歸母凈利潤3.0億元，同比增長1137.5%， 環比增長15.6%，創下單季度新高。

主要原因在于公司產品結構實現進一步優 化，高毛利產品占比增加，盈利質量大幅提升；2021年前三季度公司綜合毛利 率為32.8%，同比上升11.7pp；凈利率為13.9%，同比上升14.7pp。

3）從費 用端來看，21年前三季度公司銷售費用率為1.9%，同比下降0.5pp；管理費用 率為4.1%，同比下降1.8pp；研發費用率為7.8%，同比下降1.5pp。

不斷加碼晶圓產能，助力公司卡位競爭優勢。

公司作為IDM模式的功率半導體 企業，產能規模在國內居于領先地位。

公司擁有士蘭集成5/6英寸21萬片/月的 產能，士蘭集昕8英寸產能6萬片/月。

控股公司士蘭集科12英寸產能加速爬 坡中，預計21年底可達3.5-4萬片/月的產能。

在全球缺芯大環境仍未有效緩解 的情形之下，充沛的晶圓產能供給保障了公司各產品線的進一步豐富和擴張， 行業內的競爭優勢得以進一步穩固。

產品結構實現迭代升級，逐步邁向高端化。

報告期內公司推出第2代IPM模塊， 與第1代相比較，具有更高的精度、更低的損耗和更高的可靠性，國內多家主 流白電廠商在整機上使用了超過1800萬顆士蘭IPM模塊，同比增加超過200%。

分立器件產品中IGBT占比逐漸增加，21年上半年營收突破1.9億元，同比增 長超110%；超結MOSFET、FRD、IGBT等分立器件技術平臺研發進展持續加 快，產品性能達到業內領先水平。

盈利預測與投資建議。

預計2021-2023年，公司EPS分別為0.73元、0.94元、 1.13元，未來三年歸母凈利潤復合增速有望達到186%以上。

我們給予公司2022 年83倍PE估值，對應目標價78.42元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：全球宏觀經濟波動的風險；行業景氣度下行的風險。

指標/年度2020A 2021E 2022E 2023E 營業收入（百萬元） 4280.56 7625.10 9912.63 12462.51 增長率37.61% 78.13% 30.00% 25.72% 歸屬母公司凈利潤（百萬元） 67.60 1036.60 1337.99 1593.83 增長率365.16% 1433.49% 29.08% 19.12% 每股收益EPS（元） 0.05 0.73 0.94 1.13 凈資產收益率ROE -0.50% 14.74% 16.36% 16.75% PE 1259.71 88.66 68.69 57.66 PB 26.6515.2412.8310.83 數據來源：Wind，西南證券 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 20/1021/121/421/721/10 士蘭微滬深300 13 44 7 士 蘭 微（600460）2021年三季報點評 2 1加速發展的功率IDM龍頭 士蘭微成立于1997年9月，總部在中國杭州。

主要從事集成電路芯片設計以及半導體 微電子相關產品的生產。

2003年3月公司在上海證券交易所上市。

公司是國內規模最大的 集成電路芯片設計與制造一體（ IDM）的企業之一。

經過二十多年的探索和發展，從集成電 路的芯片設計業務開始，士蘭微逐步搭建了特色工藝的芯片制造平臺，并延伸至功率器件、 功率模塊和MEMS傳感器的封裝領域，建立了較為完善的設計與制造一體（IDM）經營模式。

公司于2001年成立士蘭集成，建設了國內第一條5/6英寸晶圓線，成為國內首批IDM 企業之一；2004年成立士蘭明芯，進入LED芯片制造領域；2010年公司進入功率模塊，封 裝領域公司8英寸生產線于2015年開工建設，2017年投產，成為國內第一家擁有8英寸生 產線的IDM產品公司。

2018年，公司12英寸特色工藝晶圓生產線及先進化合物半導體器 件生產線在廈門開工建設。

2020年，士蘭化合物半導體生產線正式投產，士蘭12英寸芯片 生產線開始試產。

圖1：公司主要發展歷程 資料來源：公司官網，西南證券整理 公司實際控制人為陳向東等七人，被稱為“士蘭七君子”。

通過士蘭控股持有上市公司 39.14%股份，七人長期從事集成電路設計和半導體相關產品制造，在行業里有著豐富的從業 經驗，且經營理念一致，股權結構穩定。

士蘭微旗下子公司及聯營公司眾多，其中分立器件以及集成電路業務主要由杭州士蘭集 成、杭州士蘭集昕、廈門士蘭集科、廈門士蘭明鎵、成都士蘭半導體制造、士蘭濱江測試工 廠運營；士蘭明芯主要負責LED芯片的制造，士蘭美卡樂負責高端LED芯片的封裝。

士 蘭 微（600460）2021年三季報點評 3 圖2：公司股權架構 資料來源：Wind，西南證券整理 公司產品線廣，分布于功率半導體、傳感器、MCU等條線，是國內產品線最為齊全的 半導體IDM廠商。

成立20余年，公司堅定走IDM之路，逐漸形成集成電路、分立器件、LED 三大業務板塊，構建了齊全的產品線。

其中分立器件板塊覆蓋了MOSFET、IGBT、快恢復 管（FRD）、TVS、肖特基管（SBD）等產品；集成電路板塊覆蓋了IPM、PowerIC、MEMS、 MCU等產品；發光二極管產品（LED）主要覆蓋GaN系列和GaAs系列。

公司產品主要應 用于消費電子、工業控制、新能源、汽車電子等領域。

圖3：公司主要產品介紹 資料來源：公司官網，西南證券整理 士 蘭 微（600460）2021年三季報點評 4 公司的主營業務為：功率器件、集成電路和LED產品。

公司通過走IDM模式，建立了 包括電源與功率驅動產品線、基于MCU的功率控制產品線、數字音頻產品線、專用電路產 品線、MEMS傳感器產品線、分立器件產品線、功率模塊產品線、光電產品線等全面的產品線。

從營收結構來看，2020年，公司分立器件產品完成收入22億元，同比大幅增長139.2%， 營業收入占比51.7%，是公司營收的主要來源；公司集成電路實現收入14.2億元，同比上 升36.9%，營業收入占比為33.2%；發光二極管產品完成收入3.9億元，同比下降7.5%， 營業收入占比為9.1%。

從毛利結構來看，2020年，公司主要業務中，集成電路毛利率為26.1%，毛利潤為3.7 億元，毛利占比為38.4%；分立器件毛利率為24.3%，毛利潤為5.4億元，毛利占比為55.7%； 發光二極管產品業務毛利率為-12.4%，毛利潤為-0.5億元，毛利占比為-5.1%。

圖4：公司2020年主營業務結構情況 圖5：公司2020年主營業務毛利占比 數據來源：Wind，西南證券整理 數據來源：Wind，西南證券整理 公司營收增速加快，凈利潤企穩回升。

回顧公司往年營收情況：2016-2020年公司營業 收入從23.8億元增加到42.8億元，年均復合增長率為15.8%；同期歸母凈利潤從0.96億 元下降到0.68億元。

2019年，由于中美貿易摩擦對公司下游部分客戶的境外銷售產生了不 利影響，公司的收入增速減緩、凈利潤階段性下滑。

2020年，在中美貿易日趨緩和的同時， 海外大廠因新冠疫情的爆發交付受限，而國內疫情控制得當順利復工復產。

得益于下游需求 旺盛，公司產能進一步釋放，公司在白色家電、工控行業持續發力，整體業績保持高速增長 態勢，2020年實現營收42.8億元，同比增長37.6%。

21年前三季度，受益于國產替代趨勢加速，公司業績迎來大爆發。

公司實現營收52.2 億元，同比增長76.2%，Q3環比增長4.4%；實現歸母凈利潤7.3億元，同比增長逾15倍， Q3環比增長15.6%。

33.2% 9.1% 51.5% 9.4% 集成電路發光二極管產品分立器件產品其他 38.4% -5.1% 55.7% 10.9% 集成電路發光二極管產品分立器件產品其他 士 蘭 微（600460）2021年三季報點評 5 圖6：公司營業收入及增速情況 圖7：公司歸母凈利潤及增速情況 數據來源：Wind，西南證券整理 數據來源：Wind，西南證券整理 1）利潤率方面：2020年公司毛利率為22.5%，同比增長3.0pp；凈利率為-0.53%，同 比增長2.9pp。

2021前三季度，公司毛利率為32.8%，同比增長11.7pp；凈利率為13.9%， 同比增長14.7pp。

報告期內公司盈利質量大幅提升的主要原因為公司在行業景氣上行周期 提前擴產，同時進行產品結構升級，成功抓住行業紅利期，并順利實現下游應用拓展。

2）費用率方面：2020年公司銷售費用率為2.63%，同比下降0.7pp；管理費用率為5.8%， 同比下降1.7pp；研發費用率為10.0%，同比下降0.7pp。

2021前三季度，公司銷售費用率 為1.9%，同比下降0.5pp；管理費用率為4.1%，同比下降1.8pp；研發費用率為7.8%，同 比下降1.5pp。

圖8：公司毛利率和凈利率情況 圖9：公司費用率情況 數據來源：Wind，西南證券整理 數據來源：Wind，西南證券整理 經營性現金流呈增長態勢，經營狀況良好。

1）經營活動現金流：2016-2020年，公司經營活動現金流在2016年至2019年階段性 下降，其后在2019年至2020年期間反彈上升；2020年經營活動現金流凈額為1.45億元， 同比增長9.0%。

2021前三季度，公司經營活動現金流凈額為4.3億元，相較去年同期增長 5.3億元，主要系報告期內公司擴大銷售規模，導致銷售商品、提供勞務收到的現金增加較 多所致。

23.8 27.430.3 31.1 42.8 52.2 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 10 20 30 40 50 60 營業收入(億元）增速YoY 1.0 1.71.7 0.2 0.7 7.3 -200% 0% 200% 400% 600% 800% 1000% 1200% 1400% 1600% 1800% 012345678 歸母凈利潤(億元）增速YoY -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 毛利率凈利率 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 銷售費用率管理費用率研發費用率 士 蘭 微（600460）2021年三季報點評 6 2）凈現比：2016-2020年，公司凈現比在2018年至2019年大幅改善，其后在2019 年至2020年間，由于公司規模持續擴張、應收款項增多導致凈現比階段性下降，2020年公 司凈現比為2.1。

2021前三季度，公司凈現比下降至0.6，因為報告期內現金流凈額提升幅 度較大。

圖10：公司歷年經營活動現金流情況及增速 圖11：公司歷年凈現比 數據來源：Wind，西南證券整理 數據來源：Wind，西南證券整理 2盈利預測與估值 2.1盈利預測 關鍵假設： 假設1：隨著新能源車、光伏以及變頻家電等新興應用領域需求開始爆發，疊加海外疫 情恢復進展緩慢，國產替代趨勢將進一步加速，公司作為國產IDM功率半導體龍頭將充分受 益。

在公司強大的研發能力支持下，產品結構不斷優化，高端產品逐漸放量，我們預計公司 分立器件業務在21-23年銷量同比增長80%、30%、25%，對應毛利率分別為33%、34%、 34%；集成電路業務在21-23年銷量同比增長80%、30%、25%，對應毛利率分別為38%、 39%、39%。

假設2：Mini-LED行業爆發期即將來臨，公司控股子公司士蘭明芯在鞏固傳統LED芯 片份額的同時，積極布局倒裝Mini芯片和Mini背光芯片，加快切入汽車照明、手機背光、 景觀照明等中高端市場，我們預計公司發光二極管業務在21-23年銷量同比增長80%、30%、 30%，對應毛利率保持在10%左右的水平。

基于以上假設，我們預測公司2021-2023年分業務收入毛利率如下表： 表1：分業務收入及毛利率 單位：億元 2020A 2021E 2022E 2023E 分立器件 收入 22.039.751.664.4 增速 45.1% 80.0% 30.0% 25.0% 毛利率 24.3% 33.0% 34.0% 34.0% 集成電路 收入 14.225.633.241.5 3.8 4.6 2.4 1.31.5 4.7 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 01122334455 經營性現金流凈額(億元）增速YoY 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 凈現比 士 蘭 微（600460）2021年三季報點評 7 單位：億元 2020A 2021E 2022E 2023E 增速 36.9% 80.0% 30.0% 25.0% 毛利率 26.1% 38.0% 39.0% 39.0% 發光二極管 收入 3.97.09.111.9 增速 -7.5% 80.0% 30.0% 30.0% 毛利率 -12.4% 10.0% 10.0% 10.0% 其他業務 收入 2.74.05.26.8 增速 101.6% 50.0% 30.0% 30.0% 毛利率 39.6% 30.0% 30.0% 30.0% 合計 收入 42.876.399.1124.6 增速 37.6% 78.1% 30.0% 25.7% 毛利率 22.5% 32.4% 33.3% 33.2% 數據來源：Wind，西南證券 2.2相對估值 我們選取了行業內四家主流可比公司，分別是華潤微、斯達半導、北京君正、艾為電子， 2022年四家公司的Wind一致預期的平均PE為80.57倍。

我們預計2021-2023年，公司的EPS分別為0.73元、0.94元、1.13元，未來三年歸 母凈利潤的復合增長率將有望達到186%以上，考慮到公司預計2022年4季度12英寸產能 達產，高端產品放量將進一步拉升業績，我們給予公司2022年83倍PE，對應目標價78.42 元。

首次覆蓋，給予“買入”評級。

表2：可比公司估值 證券代碼 可比公司 股價（元） EPS（元） PE（倍） 20A 21E 22E 23E 20A 21E 22E 23E 688396.SH華潤微 66.940.851.681.932.1878.8539.8134.6330.69 603290.SH斯達半導 451.371.132.173.144.33213.32207.93143.67104.35 300223.SZ北京君正 147.870.161.802.433.03586.1581.9960.9048.83 688798.SH艾為電子 239.000.821.522.884.23 / 156.9683.0756.54 平均值 292.78121.6780.5760.10 數據來源：Wind，西南證券整理（數據截至2021.11.05收盤） 3風險提示 1）全球宏觀經濟波動的風險； 2）行業景氣度下行的風險 士 蘭 微（600460）2021年三季報點評 8 附表：財務預測與估值 利潤表（百萬元） 2020A 2021E 2022E 2023E 現金流量表（百萬元） 2020A 2021E 2022E 2023E 營業收入4280.56 7625.10 9912.63 12462.51 凈利潤-22.64 1046.60 1347.99 1603.83 營業成本3317.41 5154.86 6616.54 8330.02 折舊與攤銷465.68 300.95 314.94 314.94 營業稅金及附加26.46 47.13 61.28 77.04 財務費用167.92 129.10 98.09 98.89 銷售費用112.59 190.63 247.82 348.95 資產減值損失-113.68 0.00 0.00 0.00 管理費用248.47 800.64 1090.39 1370.88 經營營運資本變動-498.92 -1093.00 -880.62 -1018.31 財務費用167.92 129.10 98.09 98.89 其他 146.66 -15.51 -1.37 -5.02 資產減值損失-113.68 0.00 0.00 0.00 經營活動現金流凈額145.03 368.14 879.04 994.34 投資收益-3.56 0.00 0.00 0.00 資本支出-130.48 0.00 0.00 0.00 公允價值變動損益4.97 4.97 4.97 4.97 其他 -619.73 12.47 4.97 4.97 其他經營損益0.00 0.00 0.00 0.00 投資活動現金流凈額-750.21 12.47 4.97 4.97 營業利潤-35.77 1307.71 1803.49 2241.70 短期借款274.03 -1671.23 -339.62 0.00 其他非經營損益 -1.95 25.45 25.45 25.45 長期借款177.71 0.00 0.00 0.00 利潤總額-37.72 1333.16 1828.94 2267.15 股權融資8.50 1555.32 0.00 0.00 所得稅-15.08 286.56 480.94 663.31 支付股利-6.56 -13.52 -207.32 -267.60 凈利潤-22.64 1046.60 1347.99 1603.83 其他 219.51 -599.07 -98.09 -98.89 少數股東損益-90.23 10.00 10.00 10.00 籌資活動現金流凈額673.19 -728.49 -645.03 -366.49 歸屬母公司股東凈利潤67.60 1036.60 1337.99 1593.83 現金流量凈額59.23 -347.88 238.98 632.82 資產負債表（百萬元） 2020A 2021E 2022E 2023E財務分析指標2020A 2021E 2022E 2023E 貨幣資金1110.40 762.51 1001.49 1634.31 成長能力 應收和預付款項1340.62 2522.13 3203.16 4036.89 銷售收入增長率37.61% 78.13% 30.00% 25.72% 存貨 1387.91 2583.71 3273.94 4086.48 營業利潤增長率72.65% 3756.30% 37.91% 24.30% 其他流動資產540.92 159.83 181.45 228.12 凈利潤增長率78.91% 4723.47% 28.80% 18.98% 長期股權投資731.38 731.38 731.38 731.38 EBITDA增長率 54.10% 190.67% 27.55% 19.81% 投資性房地產0.00 0.00 0.00 0.00 獲利能力 固定資產和在建工程3618.33 3358.69 3085.06 2811.43 毛利率22.50% 32.40% 33.25% 33.16% 無形資產和開發支出285.48 248.32 211.16 173.99 三費率12.36% 14.69% 14.49% 14.59% 其他非流動資產825.08 820.94 816.79 812.65 凈利率-0.53% 13.73% 13.60% 12.87% 資產總計9840.11 11187.51 12504.42 14515.25 ROE -0.50% 14.74% 16.36% 16.75% 短期借款2010.84 339.62 0.00 0.00 ROA -0.23% 9.36% 10.78% 11.05% 應付和預收款項1143.19 2009.87 2499.59 3151.38 ROIC 1.53% 18.73% 20.05% 21.04% 長期借款663.92 663.92 663.92 663.92 EBITDA/銷售收入 13.97% 22.79% 22.36% 21.31% 其他負債1514.94 1074.79 1100.93 1123.74 營運能力 負債合計5332.89 4088.19 4264.43 4939.03 總資產周轉率0.46 0.73 0.84 0.92 股本 1312.06 1416.07 1416.07 1416.07 固定資產周轉率1.45 2.39 3.08 4.23 資本公積784.64 2235.95 2235.95 2235.95 應收賬款周轉率4.24 4.61 4.07 4.01 留存收益1355.03 2378.11 3508.78 4835.01 存貨周轉率2.22 2.48 2.19 2.21 歸屬母公司股東權益3448.03 6030.13 7160.81 8487.04 銷售商品提供勞務收到現金/營業收入63.76% — — — 少數股東權益1059.19 1069.19 1079.19 1089.19 資本結構 股東權益合計4507.22 7099.32 8239.99 9576.23 資產負債率54.20% 36.54% 34.10% 34.03% 負債和股東權益合計9840.11 11187.51 12504.42 14515.25 帶息債務/總負債50.16% 24.55% 15.57% 13.44% 流動比率1.19 2.47 2.93 3.04 業績和估值指標2020A 2021E 2022E 2023E速動比率0.81 1.41 1.68 1.79 EBITDA 597.84 1737.76 2216.52 2655.53 股利支付率9.70% 1.30% 15.49% 16.79% PE 1259.71 88.66 68.69 57.66 每股指標 PB 26.65 15.24 12.83 10.83 每股收益0.05 0.73 0.94 1.13 PS 21.47 12.05 9.27 7.37 每股凈資產2.43 4.26 5.06 5.99 EV/EBITDA 144.53 52.57 40.96 33.95 每股經營現金0.10 0.26 0.62 0.70 股息率0.01% 0.01% 0.23% 0.29%每股股利0.01 0.01 0.15 0.19 數據來源：Wind，西南證券 士 蘭 微（600460）2021年三季報點評 分析師承諾 本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，報告所采用的數據均 來自合法合規渠道，分析邏輯基于分析師的職業理解，通過合理判斷得出結論，獨立、客觀地出具本報告。

分析師承 諾不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接獲取任何形式的補償。

投資評級說明 公司評級 買入：未來6個月內，個股相對滬深300指數漲幅在20%以上 持有：未來6個月內，個股相對滬深300指數漲幅介于10%與20%之間 中性：未來6個月內，個股相對滬深300指數漲幅介于-10%與10%之間 回避：未來6個月內，個股相對滬深300指數漲幅介于-20%與-10%之間 賣出：未來6個月內，個股相對滬深300指數漲幅在-20%以下 行業評級 強于大市：未來6個月內，行業整體回報高于滬深300指數5%以上 跟隨大市：未來6個月內，行業整體回報介于滬深300指數-5%與5%之間 弱于大市：未來6個月內，行業整體回報低于滬深300指數-5%以下 重要聲明 西南證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證券監督管理委員會核準的證券投資咨詢業務資格。

本公司與作者在自身所知情范圍內，與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規要求披露或采取限制、靜默 措施的利益沖突。

《證券期貨投資者適當性管理辦法》于2017年7月1日起正式實施，本報告僅供本公司客戶中的專業投資者使 用，若您并非本公司客戶中的專業投資者，為控制投資風險，請取消接收、訂閱或使用本報告中的任何信息。

本公司 也不會因接收人收到、閱讀或關注自媒體推送本報告中的內容而視其為客戶。

本公司或關聯機構可能會持有報告中提 到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行或財務顧問服務。

本報告中的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。

本報告所載的 資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可 升可跌，過往表現不應作為日后的表現依據。

在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報 告，本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。

同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修 改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。

本報告僅供參考之用，不構成出售或購買證券或其他投資標的要約或邀請。

在任何情況下，本報告中的信息和意 見均不構成對任何個人的投資建議。

投資者應結合自己的投資目標和財務狀況自行判斷是否采用本報告所載內容和信 息并自行承擔風險，本公司及雇員對投資者使用本報告及其內容而造成的一切后果不承擔任何法律責任。

本報告及附錄版權為西南證券所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。

如引用 須注明出處為“西南證券”，且不得對本報告及附錄進行有悖原意的引用、刪節和修改。

未經授權刊載或者轉發本報 告及附錄的，本公司將保留向其追究法律責任的權利。

士 蘭 微（600460）2021年三季報點評 西南證券研究發展中心 上海 地址：上海市浦東新區陸家嘴東路166號中國保險大廈20樓 郵編：200120 北京 地址：北京市西城區南禮士路66號建威大廈1501-1502 郵編：100045 重慶 地址：重慶市江北區橋北苑8號西南證券大廈3樓 郵編：400023 深圳 地址：深圳市福田區深南大道6023號創建大廈4樓 郵編：518040 西南證券機構銷售團隊 區域 姓名 職務 座機 手機 郵箱 上海 蔣詩烽地區銷售總監021-6841530918621310081 jsf@swsc.com.cn 張方毅高級銷售經理021-6841395915821376156 zfyi@swsc.com.cn 黃瀅銷售經理1881821559318818215593 hying@swsc.com.cn 蔣俊洲銷售經理1851651610518516516105 jiangjz@swsc.com.cn 崔露文銷售經理1564296031515642960315 clw@swsc.com.cn 陳慧琳銷售經理1852348777518523487775 chhl@swsc.com.cn 王昕宇銷售經理1775101837617751018376 wangxy@swsc.com.cn 黃青銷售經理1752102852317521028523 hq1@swsc.com.cn 北京 李楊地區銷售總監1860113936218601139362 yfly@swsc.com.cn 張嵐地區銷售副總監1860124180318601241803 zhanglan@swsc.com.cn 陳含月銷售經理1302120161613021201616 chhy@swsc.com.cn 王興銷售經理1316738352213167383522 wxing@swsc.com.cn 來趣兒銷售經理1560928938015609289380 lqe@swsc.com.cn 廣深 陳慧玲高級銷售經理1850070933018500709330 chl@swsc.com.cn 鄭龑銷售經理1882518974418825189744 zhengyan@swsc.com.cn 楊新意銷售經理1762860991917628609919 yxy@swsc.com.cn