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      半導體行業研報:天風證券-半導體行業:半導體需求持續高企,碳中和時代引領第三代半導體發展熱潮-210919

      研報作者:潘暕,駱奕揚 來自:天風證券 時間:2021-09-19 08:51:16
      • 股票名稱
        半導體行業
      • 股票代碼
      • 研報類型
        (PDF)
      • 發布者
        sk***23
      • 研報出處
        天風證券
      • 研報頁數
        16 頁
      • 推薦評級
        強于大市
      • 研報大小
        778 KB
      研究報告內容

      行業報告|行業研究周報 1 半導體 證券研究報告 2021年09月19日 投資評級 行業評級強于大市(維持評級) 上次評級強于大市 作者 潘暕分析師 SAC執業證書編號:S1110517070005 panjian@tfzq.com 駱奕揚分析師 SAC執業證書編號:S1110521050001 luoyiyang@tfzq.com 程如瑩聯系人 chengruying@tfzq.com 資料來源:貝格數據 相關報告 1 《半導體-行業研究周報:看多擴產周 期,大陸軍備式擴產利好本土設備材 料》 2021-09-13 2 《半導體-行業深度研究:半年報總 結:周期上行,加碼成長》 2021-09- 07 3 《半導體-行業研究周報:IC設計企業 基本面有望超預期,價值投資機會浮 現》 2021-09-05 行業走勢圖 半導體需求持續高企,碳中和時代引領第三代半導體 發展熱潮 本周行情概覽:本周半導體行情顯著跑輸主要指數。

      本周申萬半導體行業指數下跌 6.77%,同期創業板指數下跌1.20%,上證綜指下跌2.41%,深證綜指下跌2.79%,中 小板指下跌2.34%,萬得全A下跌2.61%。

      半導體行業指數顯著跑輸主要指數。

      半 導體細分板塊中,半導體材料板塊本周下跌5.3%,分立器件板塊本周下跌6.1%,半 導體設備板塊本周下跌6.5%,半導體制造板塊本周下跌7.0%,IC設計板塊本周下 跌6.7%,封測板塊本周下跌6.4%,其他板塊本周下跌6.5%。

      1.半導體需求持續高企,下半年代工廠漲價延續 新應用多點開花,帶動下游需求快速起量。

      1)AIoT黃金時代已至,開啟半導體 “千億級”大賽道。

      半導體是促進智能家居、智能建筑、智能健康、智能醫療、智 能工控、智能城市等各領域落地與興起,疊加應用落地與需求提升,使其中半導體 板塊重點受益。

      2)新能源汽車加速入場,汽車半導體價值和量有望同步升級。

      按 照國家規劃的發展愿景,2025年新能源汽車銷量有望突破500萬輛,保有量將在 2000萬輛。

      預計2030年,汽車電子在整車中的成本占比會從2000年的18%增加 到45%,為涉足汽車領域的電子及半導體企業提供了莫大的機遇。

      3)5G時代來 臨,引領射頻濾波器等市場需求高速起量。

      隨著5G通信的大力發展,以及物聯網 接入設備和其他近場連接方式的增加,手機射頻前端市場將從2017年的150億美 元增長到2023年的350億美元,年復合增長率達14%。

      此外,5G時代會有海量外 部設備的接入,相應的將帶動各種智能終端內處理器、模擬芯片和傳感器等半導體 產品的用量提升,從而帶動相關芯片需求增長。

      下半年代工廠漲價延續,馬來西亞疫情緩和僅能緩解部分封測產能,行業高景氣持 續。

      以臺積電為首的多家國際、國內制造大廠調漲芯片報價,臺積電8月24日先 行向聯發科、瑞昱與聯詠等多家客戶告知16nm以上制程將全面大漲20%,12月新 單將正式生效,也就是目前所談定的11月訂單全部收完后,12月晶圓產出(wafer out)正式起漲。

      此外,聯電、中芯、GlobalFoundries(GF)、世界先進、力積電與華 虹等多家晶圓代工廠宣布漲價。

      馬來西亞疫情緩和僅能緩解部分封測產能,我們預 測晶圓廠產能將持續吃緊。

      我們以功率半導體為例,測算出短期因新能源汽車等下 游應用帶動,預計產能供不應求將持續至2022年下半年。

      2.綠色能源需求迫在眉睫,第三代半導體助力“碳達峰、碳中和”目標實現 當前能源技術革命已經從電力高端裝備的發展逐步向由材料革命的發展來帶動和引 領,第三代半導體有望成為綠色經濟的中流砥柱,助力光伏、風電,直流特高壓輸 電,新能源汽車、消費電源等領域電能高效轉換,推動能源綠色低碳發展。

      舉例來 看,若全球采用硅芯片器件的數據中心都升級為GaN功率芯片器件,將減少30- 40%的能源浪費,相當于節省了100兆瓦時太陽能和減少1.25億噸二氧化碳排放量。

      建議關注:IDM: 聞泰科技/三安光電; 半導體設備材料:北方華創/雅克科技/上海新陽/中微公司/精測電子/華峰測控/長 川科技/有研新材/江化微/ASM pacific; 半導體制造封測:中芯國際/華虹半導體/聞泰科技/三安光電/華潤微/士蘭微/長電 科技/通富微電; 半導體設計:晶晨股份/中穎電子/全志科技/瑞芯微/恒玄科技/兆易創新/富瀚微/圣 邦股份/思瑞浦/韋爾股份/卓勝微/晶豐明源/芯朋微/斯達半導/新潔能/瀾起科技/紫 光國微/復旦微電; 第三代半導體:三安光電/聞泰科技/立昂微/士蘭微/斯達半導/華潤微/揚杰科技/賽 微電子/新潔能/捷捷微電/華微電子 風險提示:疫情繼續惡化;貿易戰影響;需求不及預期 -5% 6% 17% 28% 39% 50% 61% 2020-092021-012021-05 半導體滬深300 行業報告|行業研究周報 2 內容目錄 1.半導體需求依舊高企,短期供需平衡難以實現.......................................................................3 1.1.新應用多點開花,帶動需求快速起量......................................................................................3 1.2.半導體產能依舊吃緊,短期難以滿足下游需求...................................................................4 2.第三代半導體有望成為綠色經濟的中流砥柱...........................................................................5 3.周觀點..............................................................................................................................................8 4.本周半導體行情回顧.....................................................................................................................9 5.本周重點公司公告.......................................................................................................................10 6.本周半導體重點新聞...................................................................................................................12 6.1. IC設計................................................................................................................................................12 6.2.設備/材料..........................................................................................................................................13 6.3.代工/封測..........................................................................................................................................14 6.4. EDA/IP/其他.....................................................................................................................................14 7.風險提示........................................................................................................................................15 圖表目錄 圖1:2022年全球AIoT市場規模達4820億美元,2019-2022年復合增速達28.65%(億 美元) ...................................................................................................................................................................3 圖2:2022年中國AIoT市場規模達1088億美元,2019-2022年復合增速達25.30%(億 美元,按照匯率6.9計算) ..........................................................................................................................3 圖3:汽車電子及半導體成本分布(%) .................................................................................................3 圖4:第三代半導體可提升能源轉換效率..............................................................................................6 圖5:采用SiCMOSFET的雙通道升壓模塊...........................................................................................6 圖6:智能電網示意圖...................................................................................................................................7 圖7:國內SiC襯底技術指標進展............................................................................................................8 圖8:本周A股各行業行情對比(%) .....................................................................................................9 圖9:本周子板塊漲跌幅(%) ...................................................................................................................9 圖10:半導體子板塊估值與業績增速預期............................................................................................9 表1:2025新能源汽車功率器件市場預計(億元) ..........................................................................4 表2:中國在建及擬建功率半導體產線新增產能及達產時間統計................................................5 表3:2020年度國家發布的半導體相關政策列表...............................................................................6 表4:本周半導體行情與主要指數對比...................................................................................................9 表5:本周漲跌前10半導體個股............................................................................................................10 行業報告|行業研究周報 3 1.半導體需求依舊高企,短期供需平衡難以實現 1.1.新應用多點開花,帶動需求快速起量 1)AIoT黃金時代已至,開啟半導體“千億級”大賽道 AIoT智能物聯網進入發展“加速段”:智能化技術配套已成熟,未來十年快速成長。

      2021 年受到疫情影響帶動防疫+居家雙重需求,助推大量AIoT場景落地。

      國內AIoT龍頭連接 設備量環比快速上升,大量AIoT應用場景快速落地;是AIoT應用成熟需求快速融合的階 段,疊加疫情催化智能類產品放量,為快速發展元年;預計未來十年應用持續普及,為 黃金十年。

      AIoT驅動半導體市場規模,有望達到2500億人民幣。

      傳感器與芯片生產商在AIoT產業 鏈中,價值量占比約為10%;按照2021年全球AIoT市場規模3740億美元計算,預計半 導體價值量達到374億美元,約為2500億元。

      半導體是促進智能家居、智能建筑、智能 健康、智能醫療、智能工控、智能城市等各領域落地與興起,疊加應用落地與需求提升, 使其中半導體板塊重點受益。

      圖1:2022年全球AIoT市場規模達4820億美元,2019-2022 年復合增速達28.65%(億美元) 圖2:2022年中國AIoT市場規模達1088億美元,2019-2022年 復合增速達25.30%(億美元,按照匯率6.9計算) 資料來源:IDC、涂鴉智能,天風證券研究所 資料來源:艾瑞咨詢,天風證券研究所 2)新能源汽車加速入場,汽車半導體價值和量有望同步升級 汽車電子所展現的顛覆性趨勢不可小覷,隨著AIOT和新能源汽車的加速滲透,汽車半導 體的價值和量有望同步升級。

      按照國家規劃的發展愿景,2025年新能源汽車銷量有望突 破500萬輛,保有量將在2000萬輛。

      預計2030年,汽車電子在整車中的成本占比會從 2000年的18%增加到45%,為涉足汽車領域的電子及半導體企業提供了莫大的機遇。

      圖3:汽車電子及半導體成本分布(%) 2260 2907 3740 4820 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 20192020E 2021E 2022E 552 843 949 1088 0 200 400 600 800 1000 1200 20192020E 2021E 2022E 行業報告|行業研究周報 4 資料來源:博世,IHS,德勤,電子工程專輯,天風證券研究所 3)5G時代來臨,引領射頻濾波器等市場需求高速起量 隨著5G通信的大力發展,以及物聯網接入設備和其他近場連接方式的增加,手機射頻前 端市場將從2017年的150億美元增長到2023年的350億美元,年復合增長率達14%。

      細分市場中,濾波器占最大市場份額且未來發展速度超過射頻前端市場均值,市場從 2017年的80億美元預計增長到2023年的225億美元,年復合增長率高達19%。

      5G手機中半導體消費量將高于4G手機。

      因為信號頻譜增加,5G手機中的射頻前端、天 線和功率放大器價值量將會顯著提升,同時伴隨高速網絡下載大容量文件的需要,5G手 機的閃存用量將比4G手機顯著增長。

      此外,5G時代會有海量外部設備的接入,相應的 將帶動各種智能終端內處理器、模擬芯片和傳感器等半導體產品的用量提升,從而帶動 相關芯片需求增長。

      1.2.半導體產能依舊吃緊,短期難以滿足下游需求 我們以功率半導體為例,測算出短期因新能源汽車等下游應用帶動,產能仍供不應求。

      功率半導體作為現代社會的“電力心臟”是拉動電力電子產業發展的核心力量,我國功 率半導體主要需求領域中汽車占比最高。

      新能源汽車將帶來功率半導體的持續增長,預 計2025年我國IGBT+MOSFET與新能源汽車相關增量為124億元。

      隨著電路越來越復 雜與多樣,功率半導體的種類呈現多元化。

      功率半導體廣泛應用于移動通訊、消費電子、 電動車、軌道交通、工業控制、發電與配電等電力電子領域,主要分為功率分立器件、 功率集成電路和功率模組三類。

      表1:2025新能源汽車功率器件市場預計(億元) 2025年 中國新能 源純電車 銷量(萬 輛) 純電車功率半 導體價值量/ 車(人民幣) 2025年 中國其他 新能源汽 車銷量 (萬輛) 其他新能源車功 率半導體價值量 /車(人民幣) 2025年中國新能 源汽車銷量(萬 輛) 2025年中國新 能源車功率半 導體價值量(億 人民幣) IGBT 400 639 100 575 50031 MOSFET 400 880 100 805 50043 合計400 2,516 100 2,301 500124 資料來源:人民網,維科網,摩爾芯聞,天風證券研究所 產能方面,目前主要功率半導體廠商在境內共有29條功率半導體產線,9條在建及擬建 產線,建設充分的產能能夠充分支撐下游需求的快速增長,為國產替代建立良好的基礎。

      18% 27% 40% 45% 150 300 475 600 0 100 200 300 400 500 600 700 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 2000201020202030 汽車電子成本占比(%)每輛汽車的半導體價格(美元) 行業報告|行業研究周報 5 根據不完全統計,截至2021年3月,宣布在建和擬建的含功率半導體在內的國內產線為 9條,具體如下圖。

      表2:中國在建及擬建功率半導體產線新增產能及達產時間統計 資料來源:2021年上海集成電路產業發展研究報告、中國半導體行業協會、聞泰科技公告、中國證券網、澎湃新聞、財聯社、第一財經報道、贛州經開區微新 聞、中國半導體論壇、十一科技、全球半導體觀察、中國新聞網、天風證券研究所 值得注意的是,整體估算從晶圓廠開建到達產需要3年左右的時間,由此可見以上擴建 的大部分產能對緩解目前供需緊張的情況將在2023年后才能逐步顯現。

      目前國內功率半導體可以實現的產能約為39萬片/月。

      經測算到2021年增加的產能約為 8萬片/月,2023為10.4萬片/月,2024為20.7萬片/月。

      下半年代工廠漲價延續,以臺積電為首的多家國際、國內制造大廠調漲芯片報價,行業 高景氣持續。

      2020年Q3以來,半導體公司紛紛上調產品價格。

      這波漲價熱潮一直延續 至今,臺積電8月24日先行向聯發科、瑞昱與聯詠等多家客戶告知16奈米以上制程將 全面大漲20%,12月新單將正式生效,也就是目前所談定的11月訂單全部收完后,12 月晶圓產出(wafer out)正式起漲。

      此外,聯電、中芯、GlobalFoundries(GF)、世界先進、 力積電與華虹等多家晶圓代工廠宣布漲價。

      擴產周期向上,持續看好國產半導體設備材料的機會。

      半導體擴產周期正在上行:全球 晶圓代工資本開支占收入比重達53%,連續三年提高。

      半導體產能有望持續向大陸轉移, 2020-2030大陸半導體資本開支復合增速有望高于全球。

      貿易摩擦背景下,中國大陸半 導體設備材料國產化率未來有望持續提高。

      綜合制造板塊的加速擴張,疊加國產化率提 高,我們判斷半導體設備材料板塊有預期上修空間,持續看好國產半導體設備材料的機會。

      2.第三代半導體有望成為綠色經濟的中流砥柱 第三代半導體助力“碳達峰、碳中和”目標的實現。

      第三代半導體材料和技術對于建 成可循環的高效、高可靠性的能源網絡起到至關重要的作用,可助力實現光伏、風電 (電能生產),直流特高壓輸電(電能傳輸),新能源汽車、工業電源、機車牽引、消費 電源(電能使用)等領域的電能高效轉換,推動能源綠色低碳發展。

      當前能源技術革命已經從電力高端裝備的發展逐步向由材料革命的發展來帶動和引領, 第三代半導體有望成為綠色經濟的中流砥柱。

      習近平總書記提出了“四個革命、一個合 作”的能源安全戰略,承諾中國在2030年前實現碳達峰,2060年前實現碳中和。

      國家 電網“碳達峰、碳中和”行動方案提出了“兩個50%”的目標,,2050年清潔能源占 電能生產的比例將超過50%,電能在終端能源消費中的占比將超過50%。

      實現“碳達峰、 碳中和”關鍵在于加快推進能源開發清潔替代和能源消費電能替代,實現能源生產清潔 主導、能源使用電能主導。

      行業報告|行業研究周報 6 新基建、“碳達峰、碳中和”的政策與規劃密集推出,第三代半導體至關重要。

      第三代半 導體材料和器件應用于清潔能源領域如光伏、風電等,以及提升能源使用效率領域如直 流特高壓輸電、新能源汽車、軌道交通等,將對實現“碳達峰、碳中和”起到至關重要 的作用。

      表3:2020年度國家發布的半導體相關政策列表 政策名稱發布部門發布時間 新時期促進集成電路產業和軟件產 業高質量發展若干政策 國務院 2020年7月 關于擴大戰略性新興產業投資培 育壯大新增長點增長極的指導意見 國家發展改革委、科技部、工業和信息化 部、財政部 2020年9月 《關于促進集成電路產業和軟件產 業高質量發展企業所得稅政策的公 告》 財政部、國家稅務總局、國家發展改革委、 工信部 2020年12月 資料來源:CASA第三代半導體產業發展報告、天風證券研究所 圖4:第三代半導體可提升能源轉換效率 資料來源:中國電子報、電子信息產業網、天風證券研究所 SiC助力汽車降低5倍能力損耗。

      以第三代半導體的典型應用場景——新能源汽車為例, 根據福特汽車公開的信息,相比于傳統硅芯片(如IGBT)驅動的新能源汽車,由第三代 半導體材料制成芯片驅動的新能源汽車,可以將能量損耗降低5倍左右。

      SiC提高電機逆變器效率4%,整車續航里程約7%。

      作為第三代半導體的代表,碳化硅技 術的應用與整車續航里程的提升也有著緊密的聯系,第三代半導體材料在提高能效、電 源系統小型化、提高耐壓等方面的性能已經達到了硅器件無法企及的高度。

      小鵬汽車動 力總成中心IPU硬件高級專家陳宏表示,相比硅基功率半導體,第三代半導體碳化硅 MOSFET具有耐高溫、低功耗及耐高壓等特點。

      采用碳化硅技術后,電機逆變器效率能夠 提升約4%,整車續航里程將增加約7%。

      SiC賦能光伏發電,增加太陽能轉換效率。

      碳化硅作為典型的寬禁帶材料,因其物理特性 在太陽能管理中相比硅具有多種材料優勢。

      碳化硅具備的材料優勢諸如導熱率是硅的三 倍、可承受的擊穿電場是硅的10倍、較低的導通電阻、柵極電荷和反向恢復電荷特性, 使得碳化硅器件與硅同等器件相比,可以以更高的電壓、頻率和電流來開關,同時更高 效地管理熱量累積。

      碳化硅的這些優勢在功率升壓電路中發揮了作用,它使太陽能轉換 的效率更高。

      據國際能源署IEA估計,如果到2024年,假如僅2%的分布式太陽能光伏系 統部署了碳化硅,其額外可產生的發電量將多達10GW。

      圖5:采用SiCMOSFET的雙通道升壓模塊 行業報告|行業研究周報 7 資料來源:安森美半導體,電子工程專輯,天風證券研究所 GaN和SiC是太陽能逆變器的關鍵。

      據Lux Research研究,由氮化鎵和碳化硅制成的分 布式電力電子系統可以將太陽能微型和串狀逆變器的效率提高98%以上,二極管的能量增 益超過1.5%,而晶體管的能量增益超過4%。

      氮化鎵和碳化硅還可以通過降低無源元件的 故障率、減少占地面積和節省安裝成本等方式間接節約成本。

      此外,他們優越的熱導率 減少了逆變器中散熱器的尺寸,進而減少了材料成本。

      超高壓SiC器件在智能電網固態變壓器中的應用有利于智能電網的進一步發展。

      在電網 系統建設中,電力變壓器是電壓變換和電氣隔離的基礎設備,是電力網絡的核心。

      固態 變壓器(SST)又稱電力電子變壓器,與傳統變壓器相比,具有體積小、重量輕、供電質量 高、功率因數高、自動限流、具備無功補償能力、頻率變換、輸出相數變換等優點。

      圖6:智能電網示意圖 資料來源:半導體行業觀察,天風證券研究所 但是由于在電壓、功率耐量等方面的限制,硅基大功率器件在固態變壓器應用中不得不 采用器件串、并聯技術和復雜的電路拓撲來達到實際應用的要求,這使得裝置的故障率 和成本大大增加。

      而寬禁帶半導體材料碳化硅則因其耐高壓和耐高溫的物理特性,可以 更好地適應于智能電網的固態變壓器的材料需求,簡化固態變壓器的電路結構,減小散 熱器空間,并通過提升開關頻率來提高單位功率密度。

      GaNFET在汽車和工業領域獨具優勢,助力減少碳排放。

      GaNFET有較高功率密度和效率, 并可以大幅減少電源磁性器件的尺寸、延長電池續航、提升系統可靠性、降低設計成本。

      第三代半導體材料在汽車和工業領域的應用也有助于生產生活中節約能耗,進而減少相 關活動的碳排放。

      GaN功率器件在數據中心的應用可以大幅降低數據中心的能耗,幫助減少30-40%的能源 浪費。

      據元拓高科資訊,若全球采用硅芯片器件的數據中心都升級為氮化鎵功率芯片器 件,那么全球的數據中心將減少30-40%的能源浪費,相當于節省了100兆瓦時太陽能和 減少1.25億噸二氧化碳排放量。

      在碳達峰、碳中和背景下,我國第三代半導體產業持續穩定發展。

      行業報告|行業研究周報 8 技術方面我國研發能力逐步提升,量產技術逐漸成熟。

      國際SiC商業化襯底以6英寸為 主,逐步向8英寸過渡;國內SiC商業化襯底以4英寸為主,逐步向6英寸過渡;國內 外SiC基GaN外延片主流尺寸為4英寸,并逐步向6英寸發展;Si基GaN外延片主流 尺寸為6英寸,并逐步向8英寸發展。

      SiCMOSFET產品相繼推出,車規級成為關注焦 點,多家企業推出符合AEC-Q101標準的SiC、GaN量產產品。

      GaN電力電子器件實現 650V產品量產能力,主要應用于PD快充。

      商業化GaN射頻器件供應上量,下游應用市 場快速開啟。

      黃光LED芯片發光效率達到27.9%,世界領先UVA波段紫外LED已有成熟 的商業化產品并能滿足應用的需求,外量子效率已超過UVC波段深紫外LED產品的外量 子效率約5%。

      Mini/Micro-LED技術取得了較快速的進展,Mini-LED背光產品密集發布, 規模商業化應用已經開啟Micro-LED巨量轉移效率不斷提升,多家廠商展出樣機。

      產業方面,國內企業強化布局,第三代半導體產業進入擴張期;產線陸續開通,大尺寸 晶圓漸成主流;產能進一步增長,供給仍然不足。

      市場方面SiC功率器件價格持續下降, 與Si器件價差進一步縮??;新能源汽車成為市場的主要拉動力,上下游合作趨勢日益明 顯,第三代半導體產品加速進入汽車供應鏈;5G基站開始大規模建設,整體市場超千億; 快充市場爆發,對第三代半導體的需求呈現了前所未有的增長趨勢;Mini/Micro-LED以 及紫外LED市場的前景較為明確,產業化應用逐步開啟。

      圖7:國內SiC襯底技術指標進展 資料來源:CASA第三代半導體產業發展報告、天風證券研究所 投資建議: 看好綠色能源需求驅動下第三代半導體大發展,推薦前瞻布局+高質量研發第三代半導體 的優質龍頭企業,推薦三安光電/聞泰科技/立昂微/士蘭微;關注斯達半導/華潤微/揚杰 科技/賽微電子/新潔能/捷捷微電/華微電子 3.周觀點 看好市場上修全年預期。

      高景氣度下,由于產品結構提升、漲價等因素影響,全年利潤 預期有望好于前期預測,景氣度的持續性提供了持續上修預期的動力。

      隨著全球半導體 需求持續高漲,供給受到擴產周期的約束在年內難以大規模釋放,供不應求的格局有望 至少持續到年底,市場有望隨著景氣度的持續進一步上修半導體板塊全年業績預期,進 而帶來相關股票的機會。

      IC設計:關注新產品迭代與新應用需求。

      21年上半年淡季不淡,IC設計板塊收入同比增 長快速,毛利率和凈利率環比均有提高。

      關注新產品迭代與新應用需求,看好新產品新 應用穿越周期。

      建議關注:晶晨股份/中穎電子/全志科技/瑞芯微/恒玄科技/兆易創新/富 行業報告|行業研究周報 9 瀚微/圣邦股份/思瑞浦/韋爾股份/卓勝微/晶豐明源/芯朋微/瀾起科技/紫光國微/上海復旦 /斯達半導/新潔能 半導體制造:未來5年有望持續擴產,彰顯成長性。

      漲價+UTR提升+產品結構優化。

      中 芯華虹擴產趨勢明確,晶圓代工成為中美博弈焦點,未來5年有望持續擴產。

      大陸晶圓 代工供需缺口大,戰略性看多本土晶圓代工資產。

      建議關注:中芯國際/華虹半導體/晶合 集成/聞泰科技/中車時代電氣/華潤微/士蘭微 半導體設備材料:成長趨勢明確,受益制造產能擴張及國產替代加速。

      芯片短缺加速了 產能擴張速度,未來兩年全球設備銷售額增長趨勢明確,國產替代大趨勢下,A股半導體 設備材料成長潛力較大。

      建議關注:北方華創/雅克科技/中微公司/精測電子/華峰測控/ 長川科技/鼎龍股份/有研新材/至純科技/正帆科技 4.本周半導體行情回顧 本周半導體行情回調幅度較大。

      本周申萬半導體行業指數下跌6.77%,同期創業板指數下 跌1.20%,上證綜指下跌2.41%,深證綜指下跌2.79%,中小板指下跌2.34%,萬得全A下 跌2.61%。

      半導體行業指數顯著跑輸主要指數。

      表4:本周半導體行情與主要指數對比 本周漲跌幅%半導體行業相對漲跌幅(%) 創業板指數 -1.20 -5.57 上證綜合指數 -2.41 -4.37 深證綜合指數 -2.79 -3.98 中小板指數 -2.34 -4.43 萬得全A -2.61 -4.16 半導體(申萬) -6.77 - 資料來源:Wind,天風證券研究所 圖8:本周A股各行業行情對比(%) 資料來源:Wind,天風證券研究所 半導體各細分板塊整體均有所回調。

      細分板塊中,其他板塊本周下跌6.5%,封測板塊本 周下跌6.4%,分立器件板塊本周下跌6.1%,半導體制造板塊本周下跌7.0%,IC設計板塊 本周下跌6.7%,半導體材料板塊本周下跌5.3%,半導體設備板塊本周下跌6.5%。

      圖9:本周子板塊漲跌幅(%) 圖10:半導體子板塊估值與業績增速預期 -5.4 (10) (8) (6) (4) (2) 0 2 4 石油石化 基礎化工 醫藥 電力及公用事業 農林牧漁 食品飲料 紡織服裝 傳媒 電力設備及新能源 綜合金融 綜合 交通運輸 機械 計算機 煤炭 輕工制造 房地產 商貿零售 消費者服務 銀行 非銀行金融 通信 汽車 建筑 國防軍工 建材 家電 電子 鋼鐵 有色金屬 行業報告|行業研究周報 10 資料來源:Wind,天風證券研究所 資料來源:Wind,天風證券研究所 本周半導體板塊漲幅前10的個股為:易成新能、拓日新能、ST德豪、*ST天龍、億晶光 電、納思達、金辰股份、宏微科技。

      本周半導體板塊跌幅前10的個股為:中穎電子、通威股份、康強電子、晶澳科技、思瑞 浦、樂鑫科技、博通集成、天合光能、敏芯股份、全志科技。

      表5:本周漲跌前10半導體個股 本周漲幅前10漲跌幅%本周跌幅前10漲跌幅 易成新能21.43%中穎電子-17.01% 拓日新能16.08%通威股份-15.74% ST德豪15.38%康強電子-14.95% *ST天龍11.29%晶澳科技-14.68% 億晶光電4.58%思瑞浦-13.86% 納思達3.16%樂鑫科技-13.79% 金辰股份1.44%博通集成-13.32% 宏微科技0.46%天合光能-12.84% 敏芯股份-12.76% 全志科技-12.70% 資料來源:Wind,天風證券研究所 5.本周重點公司公告 【聚辰股份688123.SH】 公司于2021年9月14日公告《關于開立募集資金投資產品專用結算賬戶的公告》。

      公告 顯示,為提高募集資金使用效率,增加公司的收益,在不影響募投項目正常進行和保證 募集資金安全的前提下,經第一屆董事會第二十一次會議批準,公司使用總金額不超過 82,000,00萬元的暫時閑置募集資金進行現金管理,用于投資安全性高、流動性好、有保 本約定的投資產品,使用期限不超過12個月。

      在上述額度及決議有效期內,董事會授權 公司管理層行使投資決策權,開立或注銷產品專用結算賬戶并簽署相關法律文件,具體 事項由公司財務部負責組織實施。

      公司于近日在中信銀行股份有限公司上海金山支行開立募集資金投資產品專用結算賬戶, 上述產品專用結算賬戶將專項用于閑置募集資金投資產品的結算,不會存放非募集資金 或用作其它用途,公司將按照中國證監會《上市公司監管指引第2號——上市公司募集 資金管理和使用的監管要求》、《上海證券交易所科創板股票上市規則》、《上海證券交易 所科創板上市公司自律監管規則適用指引第1號——規范運作》以及《聚辰股份募集資 金管理制度》的要求,嚴格規范產品專用結算賬戶的管理和使用,并將于所投資產品贖 回且無下一步投資計劃時予以注銷。

      -5.3 -6.1 -6.4 -6.5 -6.5 -6.7 -7.0 (8) (7) (6) (5) (4) (3) (2) (1) 0 半導體設備 半導體材料 分立器件 IC設計 封測 半導體制造 其他 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% - 20 40 60 80 100 歸母 凈利 潤增速 PE 行業報告|行業研究周報 11 【芯源微688037.SH】 公司于2021年9月14日公告《2021年度向特定對象發行A股股票募集說明書(申報 稿)》。

      公告顯示,本次發行對象為不超過35名符合中國證監會規定條件的證券投資基金 管理公司、證券公司、信托投資公司、財務公司、保險機構投資者、合格境外機構投資 者(QFII)、其它境內法人投資者和自然人等特定投資者。

      本次發行股票募集資金總額不超過100,000.00萬元(含本數),采用向特定對象發行股票 的方式,發行人將在獲得中國證監會作出予以注冊決定的有效期內擇機實施。

      本次發行 的股票種類為境內上市人民幣普通股股票(A股),每股面值為1元,將在上交所科創板 上市交易。

      本次向特定對象發行股票采取詢價發行方式,本次向特定對象發行的定價基 準日為發行期首日。

      本次發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的 80%。

      本次向特定對象發行股票數量不超過25,200,000股,本次發行的股票數量按照本次 發行募集資金總額除以發行價格計算,不超過本次發行前總股本的30%,最終發行數量由 公司股東大會授權董事會根據中國證監會相關規定及發行時的實際情況,與本次發行的 保薦機構(主承銷商)協商確定。

      本次發行完成后,發行對象認購的股份自發行結束之 日起六個月內不得轉讓。

      【有研新材600206.SH】 公司于2021年9月14日公告《投資建設有研億金靶材擴產項目的公告》。

      公告顯示,該 項目包括山東德州新建生產基地和昌平基地升級改造兩部分,產品結構和生產工藝進一 步優化和改善,靶材產能達到73,000塊/年。

      該項目屬經營性固定資產投資項目,其中德 州基地項目為新建項目,昌平基地項目為改擴建項目。

      德州基地新建項目主要包括廠房、 綜合辦公樓等建(構)筑物的建設、裝修,設備購置與安裝調試等,昌平基地提升項目 主要是現有廠房、設備的升級優化。

      項目投資額為3.28億元,資金來源為有研新材自有 資金及籌集資金,由有研新材通過對有研億金增資及借款方式提供。

      【納思達002180.SZ】 公司于2021年9月15日公告《納思達股份有限公司發行股份及支付現金購買資產并募 集配套資金暨關聯交易報告書(草案)(修訂稿)》。

      公告顯示,上市公司擬向汪東穎、李東飛、 曾陽云、呂如松、珠海橫琴金橋一期高端制造股權投資合伙企業(有限合伙)、嚴偉、廈 門奔圖和業投資合伙企業(有限合伙)、北京君聯晟源股權投資合伙企業(有限合伙)、 孔德珠、汪棟杰、廈門奔圖豐業投資合伙企業(有限合伙)、余一丁、廈門奔圖恒業投 資合伙企業(有限合伙)、彭秉鈞、嚴亞春、珠海永盈投資合伙企業(有限合伙)、陳力、 蔡守平、陳凌、況勇、馬麗發行股份及支付現金收購其持有的奔圖電子100%股權。

      本次 交易完成后,奔圖電子將成為上市公司全資子公司。

      本次交易上市公司在發行股份及支付現金購買資產的同時,擬向不超過35名特定投資者 非公開發行股份募集配套資金,募集資金總額不超過500,000萬元,且不超過本次交易中 發行股份購買資產交易價格的100%;募集配套資金發行的普通股不超過本次重組前上市 公司總股本的30%。

      本次募集配套資金中上市公司向不超過35名特定投資者非公開發行 普通股的價格不低于定價基準日前20個交易日上市公司股票交易均價的80%。

      定價基準 日為上市公司募集配套資金發行普通股的發行期首日。

      上市公司向不超過35名特定投資 者非公開發行的股份,自股份上市之日起6個月內不以任何方式轉讓。

      【神工股份688233.SH】 公司于2021年9月15日公告《關于5%以上股東減持達到1%的提示性公告》。

      公告顯示, 本次權益變動屬于履行此前披露的減持計劃,不觸及要約收購,不會使公司無控股股東 及實際控制人的情況發生變化。

      本次權益變動后,信息披露義務人持有上市公司股份比 行業報告|行業研究周報 12 例從13.28%減少至12.28%。

      本次權益變動為履行減持計劃。

      按照公司于2021年08月24日披露的《錦州神工半導體 股份有限公司持股5%以上股東減持股份計劃公告》:“航天科工創擬通過集中競價及大宗 交易的方式減持合計不超過21,941,705股,擬減持股份占公司總股本的13.71%,其中: (1)擬通過集中競價交易的方式減持的,自本公告披露之日起15個交易日后的6個月 內進行,且任意連續30日內減持總數不超過公司股份總數1.00%;(2)擬通過大宗交易 方式減持的,自本公告披露之日起3個交易日之后的6個月內進行,且任意連續30日內 減持總數不超過公司股份總數的2.00%。

      【江豐電子300666.SZ】 公司于2021年9月17日公告《關于使用募集資金對全資子公司增資完成工商變更登記 的公告》。

      公告顯示,寧波江豐電子材料股份有限公司于2021年9月1日召開第三屆董 事會第十次會議、第三屆監事會第十次會議審議通過了《關于使用募集資金向全資子公 司增資和提供借款實施募投項目及使用募集資金置換預先投入自籌資金的議案》,同意公 司使用募集資金7,700萬元向全資子公司廣東江豐電子材料有限公司進行增資,用于實施 “惠州基地平板顯示用高純金屬靶材及部件建設項目”的募投項目,本次增資完成后, 廣東江豐注冊資本將由10,000萬元增至17,700萬元。

      【韋爾股份603501.SH】 公司于2021年9月17日公告《關于向激勵對象授予股票期權的公告》。

      公告顯示,本次 授予股票期權的數量為7950000份,授予人數為1962人,價格為281.4元/份,授予日 期為2021年9月16日。

      股票期權激勵計劃涉及的標的股票來源為公司向激勵對象定向 發行公司A股普通股或法律、行政法規允許的其他方式。

      股票期權激勵計劃有效期自股 票期權授予日起至激勵對象獲授的股票期權全部行權或注銷之日止,最長不超過48個月。

      本激勵計劃授予的股票期權分三次行權,對應的等待期分別為12個月、24個月、36個 月。

      授予日與首次可行權日之間的間隔不得少于12個月。

      等待期內,激勵對象獲授的股 票期權不得轉讓、用于擔?;騼斶€債務。

      【立昂微605358.SH】 公司于2021年9月18日公告《關于簽訂募集資金專戶存儲三方監管協議的公告》。

      公告 顯示,公司本次擬非公開發行股票數量不超過120,174,000股,發行募集資金總額(含發 行費用)不超過人民幣520,000萬元。

      公司本次非公開發行股票的募投項目中“年產180 萬片集成電路用12英寸硅片”、“年產240萬片6英寸硅外延片技術改造項目”的實施主 體分別為公司控股子公司金瑞泓微電子(衢州)有限公司(以下簡稱金瑞泓微電子)、金 瑞泓科技(衢州)有限公司(以下簡稱衢州金瑞泓)。

      為保障該募投項目的順利實施以及 方便公司的管理,公司會以增資的形式投資到項目實施主體用于實施上述兩個募投項目。

      為規范募集資金管理,保護投資者權益,由金瑞泓微電子在寧波銀行股份有限公司,衢 州金瑞泓在中國工商銀行股份有限公司開立募集資金專戶,與公司、保薦機構、銀行簽 署募集資金專戶存儲三方監管協議 6.本周半導體重點新聞 6.1. IC設計 從高速通信到光電探測,三安集成光芯片全線亮相“2021光博會”。

      三安集成(Sanan IC) 將在第23屆中國國際光電博覽會上展出應用于高速數據通信光模塊的收發光器件及制造 服務。

      即將召開的中國光博會(CIOE)聚集了全球光電精英企業,作為亞太地區極具影 響力的光電產業綜合性展會,同期信息通信展集中展示了通信新產品、新技術、新趨勢 行業報告|行業研究周報 13 和新應用。

      三安集成受邀參展,將在9月16日-18日期間展示具有行業競爭力的光芯片 組合產品。

      (半導體行業觀察) 遠望谷正大力開拓國內市場,對行業未來充滿信心。

      9月15日,遠望谷召開今年第三次 臨時股東大會,“我們的業績一般情況下是三、四季度會表現的更好一點,這也是一直以 來的慣例,”遠望谷董事長陳光珠在今天的臨時股東大會上表示。

      陳光珠表示,公司今年 海外業務的營收占比可能會進一步下降,因為疫情的原因,已經加大國內業務的拓展力 度,并成立了數個銷售團隊大力拓展國內市場。

      (集微網) 長江存儲:64層閃存顆粒出貨超3億顆,128層QLC準備量產。

      9月14日,長江存儲 首席運營官程衛華在2021中國閃存市場峰會上發表了主題為《創新協作共筑存儲生態》 的演講。

      程為華在演講中透露,128層QLC已經準備量產,TLC良率做到相當高的水準, 產品也已經進入高端智能手機和企業級的應用。

      產品均采用長存自主研發的Xtacking 2.0版本,其中,X2-6070是業內首款128層QLC規格的3DNAND閃存,擁有業內已知 型號產品中最高單位面積存儲密度,最高I/O傳輸速度和最高單顆NAND閃存芯片容量。

      (集微網) 2021Q2全球IoT蜂窩無線通信芯片市場:高通市場份額第一,華為海思及紫光展銳緊隨 其后。

      9月13日消息,根據市場研究機構Counterpoint發布的統計報告顯示,2021年第 二季度全球IoT蜂窩無線通信模組市場總營收同比提高了60%,出貨量提高了53%并達到 1億片。

      其中,5G模塊增幅高達800%,其次是4GCat.1增幅達100%,第三是NB-IoT。

      在具體的全球IoT蜂窩無線通信模組所采用的芯片解決方案上,高通穩居第一,拿下了接 近一半的市場份額,全球排名IoT蜂窩無線通信芯片出貨排名第二、第三的分別是華為海 思和紫光展銳。

      (芯智訊) 6.2.設備/材料 中欣晶圓:連續成功拉制12寸450公斤投料晶棒,量產可期。

      9月5日,中欣晶圓第二 次成功拉制12寸450公斤投料晶棒,參數指標與第一根晶棒相差無異。

      公司目前已經具 備標準化量產12寸450公斤投料晶棒的技術和工藝水平。

      在全球范圍內,中欣晶圓是極 少數幾家能做到成功拉制12寸450公斤投料晶棒的半導體硅片企業。

      中欣晶圓擁有國內 先進的半導體硅片生產線,是國內極少數能量產12英寸大硅片的半導體材料企業。

      (半 導體行業觀察) 飛凱材料:半導體光刻膠正處于客戶送樣驗證階段。

      飛凱材料在互動平臺表示,公司半 導體光刻膠正處于客戶送樣驗證階段,并根據客戶測試需求的調整進行多批次樣品的送 樣。

      此外,飛凱材料稱,公司年產5000噸光刻膠項目中包含4500噸/年正性光刻膠以及 500噸/年負性光刻膠。

      均用于TFT顯示面板制造領域。

      公司實行以銷定產的策略,產能 稼動與單價隨著市場及客戶需求變化而變化。

      (集微網) 北方華創:公司碳化硅外延設備已實現市場銷售。

      北方華創在投資者互動平臺表示,公 司碳化硅外延設備已實現市場銷售,產品各項性能滿足客戶要求。

      北方華創已建立起豐 富而有競爭力的產品體系,廣泛應用于半導體、新材料、新能源等領域。

      刻蝕機、PVD、 CVD、ALD、氧化/擴散爐、退火爐、清洗機等產品在集成電路及泛半導體領域實現量產 應用,形成半導體裝備多品種、跨領域的產品平臺,成為國內先進的半導體設備供應商。

      (集微網) 行業報告|行業研究周報 14 光力科技鄭州半導體高端裝備產業基地一期預計明年Q1投產。

      公司鄭州航空港區半導體 高端裝備產業基地第一期工程預計2022年一季度實現投產,公司對一期產能進行了優化 調整,預計可實現年產劃片機500臺/套,二期工程正在規劃設計,除繼續擴產8230、 6110及以色列海法工廠的量產機型外,還將規劃生產其他半導體設備及核心零部件,計 劃今年年底左右啟動建設。

      公司鄭州工廠生產的8230型號和以色列海法工廠生產的 8030型號已與多家客戶簽訂銷售合同,已進入國內、國外頭部封測企業。

      (集微網) 國產半導體沉積設備已覆蓋成熟與先進制程,自給率已突破10%,正逐步攀升。

      9月14 日消息,據拓墣產業研究院的最新研究數據顯示,中國大陸建構半導體自主化產業鏈面 臨的最大挑戰,主要是在半導體制造設備、材料等上游領域。

      而目前,在半導體制造設 備方面,中國大陸的研磨、蝕刻、清洗設備的自給率已突破20%,部分本土設備商已可以 提供支持14nm以下先進制程的設備,不過離子注入設備、曝光設備由于技術門檻極高, 自給率仍在5%以下。

      (芯智訊) 6.3.代工/封測 晶導微問詢回復:主要客戶均為行業內標桿,核心技術已申請專利。

      對于深交所的問詢, 晶導微表示,2019年,公司依托在分立器件領域的技術積累開發出“分立器件+集成電 路”的系統級封裝業務,該業務系公司在充分了解客戶需求的基礎上,依靠自主研發的 芯片和特有的集成工藝推出的創新性產品,集成化程度更高、品質更加穩定、體積更小, 能夠更好地滿足客戶的需求。

      系統級封裝業務相關的核心技術均為公司自主研發,并已 就相關技術申請專利(集微網) 傳美國芯片供應商正逐步從中國大陸晶圓廠轉移訂單。

      據業內消息人士透露,美國芯片 供應商已越來越多地將訂單從中國大陸的晶圓代工廠轉移,以減輕中美貿易緊張局勢帶 來的潛在風險。

      “盡管訂單發生了變化,但中國大陸代工廠已經設法讓其他無晶圓廠客戶 (主要是中國大陸和臺灣地區的客戶)立即填補了美國客戶留下的產能缺口。

      ”消息人士 說道。

      中國大陸代工廠的產能利用率可能成為整體芯片制造市場需求逆轉的早期指標, 目前其產能利用率依舊很高,表明需求依然強勁。

      (集微網) 廈門天馬G6柔性AMOLED項目核心設備搬入,預計明年產能釋放。

      9月13日,廈門天 馬顯示科技第6代柔性AMOLED生產線項目核心設備蒸鍍機搬入,意味著天馬顯示科技 正式進入產能建設的新階段,接下來還要面臨工藝調試、產品點亮、爬坡量產等挑戰。

      天馬顯示科技第6代柔性AMOLED生產線項目總投資480億元,占地面積1216畝,總 建筑面積約126萬平方米,其中工藝潔凈區面積約60萬平方米,是目前國內體量最大的 柔性AMOLED單體工廠,也是廈門史上投資最大的單體高科技制造項目。

      (集微網) ICInsights:中國大陸今年晶圓產能將首次超過日本。

      根據報告指出,中國大陸半導體制 造商在6月份每天生產超過10億顆芯片,創歷史新高。

      不過,中國大陸的產能仍然排在 第四位,次于中國臺灣地區、韓國和日本。

      截止到2020年12月,中國占全球晶圓產能 的15.3%,幾乎和日本相同,而且今年晶圓裝機容量則有望超越日本。

      (集微網) 6.4. EDA/IP/其他 Yole:汽車半導體格局或被重塑。

      Yole指出,2021年,多國宣布通過汽車排放,積極進 取減少二氧化碳的計劃電氣化。

      因此,原始設備制造商將不得不轉移大部分生產從ICE (內燃機)汽車到全球范圍內的EV/HEV。

      這種演變,疊加C.A.S.E. (連接、ADAS、共享、 電氣化)的影響,將帶來更多半導體需求,將有利于新進入者的到來。

      同時,汽車半導 體的價值(在芯片層面)將從2020年的344億美元增長到2026年的785億美元,期間 的復合年增長率高達14.75%。

      最大的增長將由向電氣化的重大轉變帶來。

      (半導體行業觀 行業報告|行業研究周報 15 察) 時代電氣:IGBT一期設計年產能12萬片,二期為24萬片。

      9月15日,時代電氣在投 資者互動平臺表示,IGBT一期設計年產能12萬片;IGBT二期設計年產能24萬片,且目 前處于產線調試狀態。

      并稱,在IGBT上做了大量研發工作,認為低壓產品相對高壓產品 門檻較低。

      同時,時代電氣還表示,公司建有6英寸碳化硅的產業化基地,目前主要用 來做科研試制。

      (集微網) 概倫電子問詢回復:主要產品獲得國際領先公司的長期認可和量產使用。

      概倫電子表示, 公司產品在全球頭部客戶多年量產應用,一方面能夠為公司帶來持續穩定的現金流、穩 固的市場地位和扎實的客戶基礎,另一方面由于頭部客戶對技術的領先性、產品性能和 質量要求嚴苛,其對公司產品的驗證和反饋能夠促進公司技術迭代以保持技術先進性, 并為公司新技術和新產品的落地提供窗口。

      (集微網) 芯原新增“雙贏”采購交易,IP業務版圖擴大。

      9月16日,芯原微電子舉行了2021年 第三次臨時股東大會就與Alphawave簽署采購SerDes IP的關聯交易協議和選舉孫國棟為 公司董事兩項議案進行了審議和投票。

      董事長戴偉民指出,芯原原本已有豐富的接口IP 種類,但Alphawave的SerDes IP則會進一步豐富芯原在高速接口領域的IP儲備,帶來 更多市場機遇。

      (集微網) 7.風險提示 疫情繼續惡化、貿易戰影響、需求不及預期 行業報告|行業研究周報 16 分析師聲明 本報告署名分析師在此聲明:我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力,本報告所表述的 所有觀點均準確地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法。

      我們所得報酬的任何部分不曾與,不與,也將不會與本報告中 的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。

      一般聲明 除非另有規定,本報告中的所有材料版權均屬天風證券股份有限公司(已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格)及其附 屬機構(以下統稱“天風證券”)。

      未經天風證券事先書面授權,不得以任何方式修改、發送或者復制本報告及其所包含的材 料、內容。

      所有本報告中使用的商標、服務標識及標記均為天風證券的商標、服務標識及標記。

      本報告是機密的,僅供我們的客戶使用,天風證券不因收件人收到本報告而視其為天風證券的客戶。

      本報告中的信息均來源于 我們認為可靠的已公開資料,但天風證券對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。

      本報告中的信息、意見等均僅供客戶參 考,不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。

      該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以 及特定需求,在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。

      客戶應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估,并應同時考量各自 的投資目的、財務狀況和特定需求,必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。

      對依據或者使用本報告所造成 的一切后果,天風證券及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。

      本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷。

      該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。

      過往的表現 亦不應作為日后表現的預示和擔保。

      在不同時期,天風證券可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。

      天風證券的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報 告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。

      天風證券沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。

      天風證券的 資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。

      特別聲明 在法律許可的情況下,天風證券可能會持有本報告中提及公司所發行的證券并進行交易,也可能為這些公司提供或爭取提供投 資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。

      因此,投資者應當考慮到天風證券及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客 觀性的潛在利益沖突,投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯一參考依據。

      投資評級聲明 類別說明 評級體系 股票投資評級 自報告日后的6個月內,相對同期滬 深300指數的漲跌幅 行業投資評級 自報告日后的6個月內,相對同期滬 深300指數的漲跌幅 買入 預期股價相對收益20%以上 增持 預期股價相對收益10%-20% 持有 預期股價相對收益-10%-10% 賣出 預期股價相對收益-10%以下 強于大市 預期行業指數漲幅5%以上 中性 預期行業指數漲幅-5%-5% 弱于大市 預期行業指數漲幅-5%以下 天風證券研究 北京武漢上海深圳 北京市西城區佟麟閣路36號 郵編:100031 郵箱:research@tfzq.com 湖北武漢市武昌區中南路99 號保利廣場A座37樓 郵編:430071 電話:(8627)-87618889 傳真:(8627)-87618863 郵箱:research@tfzq.com 上海市浦東新區蘭花路333 號333世紀大廈20樓 郵編:201204 電話:(8621)-68815388 傳真:(8621)-68812910 郵箱:research@tfzq.com 深圳市福田區益田路5033號 平安金融中心71樓 郵編:518000 電話:(86755)-23915663 傳真:(86755)-82571995 郵箱:research@tfzq.com

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