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廣道高新研報:華安證券-廣道高新-839680-深耕城市公共安全領域,建設新型智慧城市-211125

研報作者:王鶯 來自:華安證券 時間:2021-11-26 17:26:59
  • 股票名稱
    廣道高新
  • 股票代碼
    839680
  • 研報類型
    (PDF)
  • 發布者
    tul****23@
  • 研報出處
    華安證券
  • 研報頁數
    27 頁
  • 推薦評級
  • 研報大小
    1,528 KB
研究報告內容

敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 證券研究報告 深耕城市公共安全領域,建設新型智慧城市 主要觀點: 廣道高新:數據感知及分析的嵌入式軟硬件設備提供商。

公司成立于2003年,服務范圍涵蓋城市治理、案件偵破、安全出行等 多個方面,主營業務為數據采集及分析類軟件產品的研究、開發和銷售。

自成立以來公司專注于城市公共安全賽道,圍繞著信息安全行業和城市 公共安全領域開始布局市場、產品、以及技術路線,向各級政府部門、 運營商及企事業單位提供各類數據采集及分析產品,公司下游客戶多集 中于三大電信運營商,形成長期穩定的合作關系。

除服務費收入外,公 司收入均為嵌入式軟硬件設備銷售收入,2021Q3公司營業收入為2.10 億元,歸母凈利潤為0.39億元,增速保持穩定且維持在較高水平。

廣 道無線接入系統為公司主要收入來源,占比較大;近年來公司智感安防 社區系列產品收入高速增長,1H2021銷售收入達到4235.0萬元,占比 超過35%。

政策鼓勵頻繁出臺,新型智慧城市建設前景廣闊。

十八大以來,黨中央、國務院高度重視新型智慧城市建設。

習近平總書 記指出,要“統籌發展電子政務,構建一體化在線服務平臺,分級分類 推進新型智慧城市建設”。

根據IDC預測,我國智慧城市市場規模在全 球占比達到22.7%。

2019年,我國智慧城市市場規模達到10.5萬億元, 預計到2022年,我國智慧城市市場規模將達到25萬億元。

城市公共安全行業集中度較低,政府支出持續增加。

城市公共安全是新型智慧城市建設的一部分,近年來,產業政策的穩步 推進令市場空間進一步釋放,行業未來整體發展趨勢良好。

隨著人工智 能的發展,越來越多的廠商加入該領域,市場集中度較低、競爭激烈的 競爭格局將在未來一定時間內持續。

根據全國公安廳財政預算統計, 2021年全國各省/直轄市公安廳在公共安全領域的資金預算支出及與信 息化建設項目資金預算支出分別是436.9億元和22.1億元,近5年年 均復合增長率分別為2.48%和4.37%,全國公共安全領域的支出呈穩定 上升趨勢。

專注城市公共安全賽道,盈利能力表現突出。

公司產品覆蓋城市公共安全領域內的數據采集、數據存儲與計算、數據 分析和挖掘、數據應用及可視化等方向,為政府、運營商、企事業單位 等客戶提供提供數據采集類產品、數據分析平臺類產品。

與同行業可比 公司相比,公司營業收入總體規模較小,但盈利能力表現突出,毛利率 穩定且維持在較高水平。

風險提示 經營風險、財務風險、募集資金投資項目風險、技術泄密和人才流失的 風險等。

廣道高新(839680.BJ) 公司研究/公司深度 投資評級:無評級 報告日期: 2021-11-25 收盤價(元) 22.85 近12個月最高/最低(元) 40.88/15.00 總股本(百萬股) 64.82 流通股本(百萬股) 40.24 流通股比例(%) 62.08 總市值(億元) 14.81 流通市值(億元) 9.19 公司價格與滬深300走勢比較 分析師:王鶯 執業證書號:S0010520070003 電話:18502142884 郵箱:wangying@hazq.com 相關報告無。

廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 2 / 27 證券研究報告 正文目錄 1深耕城市公共安全領域,建設新型智慧城市................................................................................................................................4 1.1廣道高新:數據采集及分析的嵌入式軟硬件設備提供商................................................................................................................4 1.2數據采集+分析,打造一體化服務平臺..................................................................................................................................................6 1.3營收持續高速增長,毛利率維持在較高水平.......................................................................................................................................8 2專注新型智慧城市建設,聚焦公共安全服務..............................................................................................................................10 2.1政策鼓勵頻繁出臺,市場前景廣闊......................................................................................................................................................11 2.2城市公共安全行業集中度較低,政府支出持續增加......................................................................................................................13 3核心技術筑競爭壁壘,人才優勢明顯..........................................................................................................................................17 3.1獲多項專利及軟件著作權,持續開展項目研發...............................................................................................................................17 3.2資質證書齊全,技術人員占比過半......................................................................................................................................................21 3.3專注城市公共安全賽道,盈利能力表現突出....................................................................................................................................23 風險提示:.............................................................................................................................................................................................26 廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 3 / 27 證券研究報告 圖表目錄 圖表1公司主營業務流程圖...................................................................................................................................................................................4 圖表2公司發展歷程.................................................................................................................................................................................................5 圖表3公司股權結構(截至2021年9月30日) .......................................................................................................................................5 圖表4公司前十名股東持股情況(截至2021年9月30日) ................................................................................................................6 圖表5公司數據采集設備及分析平臺基本情況..............................................................................................................................................6 圖表62018-2021Q3公司主營業務收入及增速(億元) ..........................................................................................................................8 圖表72018-2021Q3公司歸母凈利潤及增速(億元) ...............................................................................................................................8 圖表82018-2020年及1H2021公司主營業務收入(按產品分)(單位:萬元) .........................................................................9 圖表92018-2020年及1H2021公司營業收入(按地區分)(單位:萬元) ..................................................................................9 圖表102018-2021H1公司主營業務產品或服務毛利率情況................................................................................................................10 圖表11新型智慧城市架構和十大核心要素.................................................................................................................................................11 圖表12我國智慧城市歷經三大發展階段......................................................................................................................................................12 圖表132020年全球各區域智慧城市市場規模占比情況.........................................................................................................................12 圖表142014-2022年中國智慧城市市場規模統計情況及預測(單位:萬億元) ........................................................................13 圖表15城市智慧治理產業鏈.............................................................................................................................................................................14 圖表16智能管理流程示意圖.............................................................................................................................................................................15 圖表17全國各省/直轄市公安廳關于城市公共安全建設預算資金支出(單位:億元) ............................................................16 圖表18城市公共安全數據治理發展模式演化.............................................................................................................................................16 圖表19公司主要核心技術情況.........................................................................................................................................................................17 圖表20公司產品對應的核心技術及優勢......................................................................................................................................................18 圖表21公司發明專利情況(截至2021年9月30日) ........................................................................................................................19 圖表22公司主要研發項目基本情況...............................................................................................................................................................20 圖表23公司員工專業結構(截至2021年6月30日) ........................................................................................................................21 圖表24公司員工學歷結構(截至2021年6月30日) ........................................................................................................................22 圖表25公司主要資質情況(截至2021年9月30日) ........................................................................................................................22 圖表26可比公司基本情況..................................................................................................................................................................................23 圖表272018-2021H1可比公司研發投入占營業收入比例情況............................................................................................................24 圖表282018-2021Q3可比公司主營業務收入對比(億元) ................................................................................................................25 圖表292018-2021Q3可比公司歸母凈利潤對比(億元) .....................................................................................................................25 圖表302018-2021H1可比公司毛利率對比.................................................................................................................................................25 廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 4 / 27 證券研究報告 1深耕城市公共安全領域,建設新型智慧城市 1.1廣道高新:數據采集及分析的嵌入式軟硬件設備提供商 深圳市廣道高新技術股份有限公司成立于2003年,服務范圍涵蓋城市治理、 社會穩定、案件偵破、應急響應、安全出行等方面。

依托于多年的技術沉淀,公司 形成了一套“城市泛在感知”產品體系,協助客戶從多維度獲取城市公共安全領域相關 數據,致力于成為業內領先的城市公共安全感知與治理服務提供商。

成立至今,公 司多項研發成果通過軟件評測中心的評測,相繼獲得“深圳市科技進步二等獎”、“深 圳科技創新獎”、“廣東省重點新產品”等榮譽,并將研發成果應用于相關領域。

公司主營業務為數據采集及分析類軟件產品的研究、開發和銷售,為城市公共安全 相應領域提供數據感知及分析的嵌入式軟硬件設備提供商。

綜合運用信息安全、物聯網、 人工智能、云計算與大數據分析等數字技術,進行產品核心軟件的研發,為客戶提供相 關數據嵌入式軟硬設備產品,助力新型智慧城市建設。

公司自主研發的系列產品主要應用領域涉及治安維穩、案件偵破、市政執法、生態 環境等城市公共安全方面。

公司上游為產品硬件平臺制造商,下游多為電信運營商及項 目集成商,最終由合作伙伴將產品交付給政府及企事業單位等終端客戶,讓數字技術在 城市公共安全治理方面發揮核心價值。

圖表1公司主營業務流程圖 資料來源:廣道高新公開發行說明書,華安證券研究所 公司于2003年10月成立,致力于用自主研發的軟件類產品服務于城市公共安全領 域。

2010至2014年期間,隨著寬帶技術、移動智能終端、WIFI、4G的高速發展,中 國網民規模呈現井噴式增長,不法分子開始利用公共場所的網絡進行犯罪,公司憑借著 對公安業務的深刻理解及市場的先發優勢,快速研發廣道無線審計系統、結構化數據識 廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 5 / 27 證券研究報告 別提取系統、網絡輿情智能分析系統、論壇/博客數據爬取系統等產品,為公安部門打擊 網絡犯罪提供了數據采集的支撐。

2015年至今,隨著“大數據”寫入我國的《政府工作 報告》,整個大數據產業發展上升為國家戰略,公司抓住行業發展機遇,對公司的產業定 位進行了優化升級:由傳統的城市公共安全設備供應商轉變為城市公共安全數據感知與 治理的服務商,為客戶提供從數據感知、數據分析平臺搭建到最終數據可視化展示等完 整的產品架構及技術服務。

圖表2公司發展歷程 資料來源:公司官網,華安證券研究所 公司控股股東及實際控制人為金文明先生。

本次公開發行前,金文明為公司現任董 事長、總經理,直接持有公司23,853,070股股份,占總股本的47.47%。

公司持股大于 5%的股東分別為金文明(47.47%)、摩高創投(7.61%)、時代聯線(5.88%)。

圖表3公司股權結構(截至2021年9月30日) 資料來源:廣道高新公開發行說明書,華安證券研究所 截至2021年9月30日,公司前十大股東合計持有4,302.10萬股,占總股本的 85.62%。

廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 6 / 27 證券研究報告 圖表4公司前十名股東持股情況(截至2021年9月30日) 序號持有人名稱數量(萬股)占比(%)股份性質 1金文明2,385.3147.47境內自然人 2摩高創投382.507.61境內非國有法人 3時代聯線295.575.88境內非國有法人 4中小擔創投225.004.48國有法人 5粵科汕華225.004.48基金、理財產品 6貫喜握馳200.003.98境內非國有法人 7泓大投資191.343.81境內非國有法人 8孟慶償172.133.43境內自然人 9東方佳騰112.762.24境內非國有法人 10商投磐石112.502.24境內非國有法人 合計4,302.1085.62 —— 資料來源:廣道高新公開發行說明書,華安證券研究所 1.2數據采集+分析,打造一體化服務平臺 公司主營業務鏈條涵蓋了數據采集、數據融合計算和數據應用分析三個方面。

主營產品分為兩大類: (1)數據采集類產品。

數據采集類產品主要部署在機場、火車站、賓館旅店、 餐飲服務場所、居住區、旅游景區等監管部門需要重點監控和管理的場所,負責對 區域內的人員、車輛、移動智能終端、市政基礎設施、大氣環境質量等多種主體的 特征信息進行采集,并將采集到的數據回傳至監管部門。

此類產品包括廣道無線接 入系統、廣道網絡安全管理系統、廣道移動終端特征靜默采集系統、智感安防社區 視頻門禁系統、智感安防社區車牌識別系統、社會視頻資源統一接入系統。

(2)數據分析平臺類產品。

數據分析平臺類產品主要部署在監管部門的數據中 心,負責接收數據采集類產品所采集并回傳的數據,同時提供數據的智能分析應用 及數據的可視化展示支持。

此類產品包括廣道網絡行為安全管理平臺、智感安防社 區管理平臺。

圖表5公司數據采集設備及分析平臺基本情況序號 產品 名稱 硬件載體名稱及樣式產品作用 1 廣道無 線接入 系統 路由器 廣道無線接入系統主要部署在提供互聯網接入服務(無 線端)的公共場所,其具備上網人員實名身份認證與采 集、虛擬身份軌跡采集、上網行為基本要素采集、上網 行為內容采集、上網終端上下線采集等功能,為監管部 門提供一種關于“虛擬身份、真實身份、手機特征”的 信息采集手段。

廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 7 / 27 證券研究報告 2 廣道移 動終端 特征靜 默采集 系統 電子圍欄(增強型) 卡口(基本型) 廣道移動終端特征靜默采集系統可以在智能終端無任 何操作的前提下,以靜默(智能手機或機主無感知)的 方式去采集智能手機的MAC、IMEI、IMSI三種特征 信息。

當本系統進行網格化部署后,可以形成針對智能 手機的特征信息感知網,實時采集智能手機的特征信息 及相對應的時空信息,為監管部門提供一種關于“手機 特征”的信息采集手段。

3 廣道網 絡安全 管理系統 工控機 廣道網絡安全管理系統主要部署在提供互聯網接入服 務(有線端)的公共場所,其產品作用同廣道無線接入 系統。

4 智感安 防社區 視頻門 禁系統 視頻門禁、視頻門禁云平臺 智感安防社區視頻門禁系統,為監管部門提供一種高危 區域進出人員的實名身份采集與管控設備。

智感安防社 區視頻門禁系統,通過人臉、芯片卡、微信公眾號、微 信小程序等多種手段,對進出高危區域的人員進行實名 信息的采集及比對,并實時回傳給監管部門,為監管部 門提供一種關于“人員特征”的信息采集手段。

5 智感安 防社區 車牌識 別系統 車牌識別控制機 智感安防社區車輛識別系統可以對進出高危區域的車 牌、車型、顏色、品牌等信息進行采集,并實時回傳給 監管部門,為監管部門提供一種關于“車輛特征”的信 息采集手段。

6 智感安 防社區 管理平臺 服務器 主要部署在監管部門的機房或者數據中心,負責接收智 感安防社區視頻門禁系統、智感安防社區車牌識別系 統、社會視頻資源統一接入系統、廣道移動終端特征靜 默采集系統所采集的有關進出重點區域人員、車輛、手 機的相關信息,同時匯聚了來自第三方平臺的一標三 實、房屋信息、訪客登記等信息。

平臺對所有有關智感 安防社區的數據進行數據清洗治理及可視化應用,為監 管部門提供一標三實查詢、進出小區軌跡查詢、異常規 律預警等數據分析功能。

7 廣道網 絡行為 安全管 理平臺 服務器 主要部署在監管部門的機房或數據中心,負責接收廣道 無線接入系統、廣道網絡安全管理系統、廣道移動終端 特征靜默采集系統所上傳的采集數據,并對數據進行清 洗治理及可視化應用,為監管部門提供電子檔案、身份 檢索、軌跡分析、碰撞分析等數據分析功能。

8 社會視 頻資源 統一接 入系統 視頻安全接入盒 視頻轉碼接入網關 社會視頻資源統一接入系統可以將政府、企事業、醫院、 學校、居民社區等自主建設的視頻監控攝像頭數據統一 接入到公安建設的社會資源接入平臺或其他視頻平臺, 并保證接入終端的可信準入及數據傳輸安全,達到“充 分利舊,共建共享”的社會防控體系建設要求。

廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 8 / 27 證券研究報告 資料來源:廣道高新公開發行說明書,華安證券研究所 1.3營收持續高速增長,毛利率維持在較高水平 2018年、2019年、2020年和2021Q3,公司主營業務收入為1.64億元、2.01 億元、2.26億元和2.10億元,增速分別為20.26%、22.67%、12.44%和32.26%。

2018年、2019年、2020年和2021Q3,公司歸母凈利潤分別為0.37億元、0.42 億元、0.47億元和0.39億元,增速為31.37%、14.44%、12.07%和10.93%。

圖表62018-2021Q3公司主營業務收入及增速(億元)圖表72018-2021Q3公司歸母凈利潤及增速(億元) 資料來源:wind,華安證券研究所資料來源:wind,華安證券研究所 分產品看,除服務費收入外,公司收入均為嵌入式軟硬件設備銷售收入, 2018-2020年及1H2021公司8類主要產品總收入金額分別為1.64億元、1.97億元、 2.25億元、1.20億元,占各期主營業務收入的比重分別為99.88%、97.97%、99.82%、 99.97%。

其中,廣道無線接入系統為公司主要收入來源,2018-2020年及1H2021 銷售收入分別為9,901.4萬元、10,028.1萬元、7,171.6萬元和4,402.6萬元,占比 為62.17%、50.99%、32.00%和36.95%;2018-2020年及1H2021公司智感安防 社區系列產品(包括智感安防社區視頻門禁系統、智感安防社區車牌識別系統、智 感安防社區管理平臺)收入增速顯著,銷售收入為35.0萬元、3543.1萬元、7595.7 萬元和4235.0萬元,占比分別為0.22%、18.02%、33.89%和35.55%。

1.64 2.01 2.26 2.10 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 2018201920202021Q3 主營業務收入增速 0.37 0.42 0.47 0.39 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 2018201920202021Q3 歸母凈利潤增速 廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 9 / 27 證券研究報告 圖表82018-2020年及1H2021公司主營業務收入(按產品分)(單位:萬元) 資料來源:廣道高新公開發行說明書,華安證券研究所 分地區看,2018和2019年華北地區是公司產品銷售主要收入來源,2018-2019 年公司收入為6,956.26萬元和8,911.75萬元,占比分別為42.49%和44.38%;2020 年及1H2021公司主要收入來自華中地區,收入分別為11,542.50萬元和5,197.63 萬元,占比為51.12%、43.31%。

圖表92018-2020年及1H2021公司營業收入(按地區分)(單位:萬元) 資料來源:廣道高新公開發行說明書,華安證券研究所 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 2018201920202021H1 廣道無線接入系統廣道移動終端特征靜默采集系統廣道網絡安全管理系統 智感安防社區系列產品廣道網絡行為安全管理平臺社會視頻資源統一接入系統 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 2018201920202021H1 華南地區華東地區華北地區西南地區華中地區 廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 10 / 27 證券研究報告 毛利率方面,2018-2020年及1H2021,公司綜合主營業務毛利率分別為53.28%、 53.34%、47.18%和45.95%,處于較高水平。

分具體產品來看,公司各產品毛利率 比較穩定,整體保持在40%-60%之間,其中廣道無線接入系統產品毛利率較高, 2018-2020年及1H2021分別為56.64%、56.63%、50.56%和49.34%。

圖表102018-2021H1公司主營業務產品或服務毛利率情況 產品類別 2018年2019年2020年2021年1-6月 毛利率 (%) 主營收入 占比(%) 毛利率 (%) 主營收入 占比(%) 毛利率 (%) 主營收入 占比(%) 毛利率 (%) 主營收入 占比(%) 廣道無線接入系統56.64% 60.48% 56.63% 49.94% 50.56% 31.76% 49.34% 36.68% 廣道移動終端特征靜默采集系統46.83% 25.81% 52.40% 14.91% 45.69% 11.54% 42.79% 9.47% 廣道網絡安全管理系統58.48% 6.53% 52.19% 15.44% 54.42% 12.26% 49.25% 11.04% 智感安防社區系列產品50.00% 0.21% 44.61% 17.64% 43.80% 33.64% 42.29% 35.29% 其中:智感安防社區視頻門禁系統50.00% 0.21% 44.61% 17.64% 43.66% 21.98% 45.05% 18.41% 智感安防社區車牌識別系統 41.52% 9.72% 41.52% 4.43% 智感安防社區管理平臺 56.78% 1.94% 56.78% 1.39% 其他 36.18% 11.06% 廣道網絡行為安全管理平臺41.95% 4.26% 42.41% 9.31% 53.96% 3.93% 社會視頻資源統一接入系統 35.48% 0.74% 35.48% 2.85% 服務費100.00% 0.12% 63.96% 2.03% 56.25% 0.18% 100.00% 0.03% 智能輿情分析系統42.54% 2.59% 46.69% 0.03% 其他 23.61% 0.57% 39.24% 0.70% 主營業務毛利率53.28% 100.00% 53.34% 100.00% 47.18% 100.00% 45.95% 100.00% 資料來源:廣道高新公開發行說明書,華安證券研究所 2專注新型智慧城市建設,聚焦公共安全服務 公司主營業務為數據采集及分析類軟件產品的研究、開發和銷售,與新型智慧 城市建設、AI+城市治理及城市公共安全領域的發展緊密相關,業務鏈涵蓋行業數據 感知及數據治理過程中分析系統的方案設計、軟件開發、設備集成、升級改造及運 營維護等多個環節。

多年來公司深耕大數據軟件研發產業,通過聚焦城市公共安全 細分領域,為下游客戶提供數據感知設備及數據綜合治理服務。

廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 11 / 27 證券研究報告 圖表11新型智慧城市架構和十大核心要素 資料來源:廣道高新公開發行說明書,華安證券研究所 2.1政策鼓勵頻繁出臺,市場前景廣闊 新型智慧城市是數字中國、智慧社會的核心載體,十八大以來,黨中央、國務 院高度重視新型智慧城市建設。

習近平總書記指出,要“統籌發展電子政務,構建 一體化在線服務平臺,分級分類推進新型智慧城市建設”。

《國民經濟與社會發展“十 三五”規劃》將新型智慧城市作為我國經濟社會發展重大工程項目,提出“建設一 批新型示范性智慧城市”。

《國家信息化戰略綱要》明確提出分級分類建設新型智慧 城市的任務。

《“十三五”國家信息化規劃》將新型智慧城市作為十二大優先行動計 劃之一,明確了2018年和2020年新型智慧城市的發展目標,從實施層面為新型智 慧城市建設指明了方向和關鍵環節。

新型智慧城市發展是建立在完備的網絡通信基礎設施、海量的數據資源以及多 領域數據平臺等綜合信息化和數字化建設基礎上的城市發展的必然階段。

在我國智 慧城市發展大致經歷著信息化建設、數字化建設以及深度融合后的智慧化建設。

新 型智慧城市建設過程中涵蓋了城市設計、建設、運營、管理、保障等各個方面的信 息技術融合。

廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 12 / 27 證券研究報告 圖表12我國智慧城市歷經三大發展階段 資料來源:廣道高新公開發行說明書,華安證券研究所 根據IDC對全球各地區城市數據的預測,從全球區域上看,2020年美國、西歐 和中國的市場規??偤统掷m占全球市場的70%以上,其中西歐和中國也是增長最快 的兩個區域。

在中國內地的城市中,2020年智慧城市相關支出投入最多的城市仍為 北京、上海、深圳和廣州。

智慧城市技術相關的投入與所在城市GDP和政府預算密 切相關,在智慧城市技術的發展階段,一線城市的支出將持續領先。

圖表132020年全球各區域智慧城市市場規模占比情況 資料來源:廣道高新公開發行說明書,InternetDataCenter,華安證券研究所 隨著我國基礎技術的不斷發展,城鎮化水平不斷提高,未來我國智慧城市市場 規模將進一步擴大。

根據中國智慧城市工作委員會數據:截止到2019年,我國智慧 26.7% 24.1%22.7% 11.3% 5.9% 9.3% 美國 西歐 中國 亞太(不含中日) 日本 其他 廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 13 / 27 證券研究報告 城市市場規模增長到10.5萬億元。

初步估算,到2022年,我國智慧城市市場規模 將達到25萬億元。

與智慧城市規模增長相對應的是人民生活得到極大的方便與提高, 新型智慧城市是以智慧技術高度集成、智慧產業高端發展、智慧服務高效便民為主 要特征的城市發展新模式。

利用智慧技術建設新型智慧城市,是我國乃至全球城市 發展的趨勢和特征。

圖表142014-2022年中國智慧城市市場規模統計情況及預測(單位:萬億元) 資料來源:廣道高新公開發行說明書,中國智慧城市工作委員會,華安證券研究所 2.2城市公共安全行業集中度較低,政府支出持續增加 隨著國家在相關政策上大力推行城市智慧治理,城市智慧治理在新型基礎技術 與應用場景不斷融合,具體到其細分城市公共安全領域,已呈現宏觀層面的信息智 能化服務治理和微觀層面的傳統治安防控治理,例如公安、司法和獄警等政府部門 宏觀應用場景和車牌識別、小區監控和視頻門禁等微觀場景的應用。

極大提高了城 市運轉效率及降低城市犯罪率,同時也方便了居民的出行和保障居民的安全。

改變 了原有的治理方式,從傳統的事后查證、人工決策,轉變為事前預警、事中處理及 事后分析的全過程監控和智能決策分析,城市智慧治理的搭建為城市公共安全治理 領域提供了良好的上層建筑設計,促使城市公共安全治理在技術層面上看,如圖像 識別、大數據、智能機器人等技術都在不斷進步,其中圖像識別技術包括人臉識別、 車輛大數據、視頻結構化算法,為各行業用戶提供了多維的視頻數據,將傳統的人 眼觀看方式轉變為智能的數據治理可視化方式。

在城市公共安全產業發展的前期, 由于受到技術瓶頸及硬件平臺計算能力的限制,城市公共安全產業的智能化應用一 直發展較為緩慢。

但自從2010年以來物聯網、大數據等新型技術的出現,城市公共 安全產業在AI+技術賦能下爆發出巨大潛力。

隨著城市在空間尺度上的發展、人口的增多、設施系統的日趨復雜,傳統以人 工手段為主的城市治理模式難以跟上城市的發展形勢,尤其在新型智慧城市的頂層 設計框架下,信息數據呈現幾何式的增長,基于治理難度日趨復雜化,習近平總書 記指出“推進國家治理體系和治理能力現代化,必須抓好城市治理體系和治理能力 0.740.911.11 6.0 7.9 10.5 14.9 18.7 25.0 0 5 10 15 20 25 30 2014201520162017201820192020E 2021E 2022E 廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 14 / 27 證券研究報告 現代化”,對推動城市治理現代化特別是智慧城市建設工作提出了明確要求。

城市智 慧治理產業鏈從上游到下游為軟/硬件廠商、產品/解決方案廠商以及運營/集成類廠 商。

產業鏈各個環節的參與者由于城市治理平臺智能化的切入,除原有傳統產品企 業供應商外,AI算法公司、云計算公司、系統集成公司以及大數據治理公司都紛紛 加入,一起形成全新的城市智慧治理產業。

由于新技術的迅速發展,整個行業產業 鏈各環節界限逐漸模糊,產業生態逐步走向多元化和開放化。

圖表15城市智慧治理產業鏈 資料來源:廣道高新公開發行說明書,華安證券研究所 在政策層面,國家在推行城市智慧治理的發展態勢下,基層治理是城市公共安 全的基本單元和重要組成部分,網格化是城市公共安全的重要手段。

隨著新型智慧 城市服務從城市向社區、村鎮等基層延伸,社會管理服務體系呈現全要素網格化發 展態勢,各地加快構建全要素、綜合型網格,涵蓋城市管理、綜治、環保、市監、 安監、統計、公共服務、社區矯正、基層黨建等諸多領域,實現多格合一、多網融 合。

物聯網、大數據、人工智能等信息技術的普及應用,全面賦能基層治理,為基 層網格員開展全業務工作提供了新手段,部分地市積極推廣智能網格管理終端,培 養全科社工、綜合網格員,在減少人力成本的同時,大幅提升城市治理服務效能。

公眾參與、社會協同的網格化管理服務模式加快成熟,各地積極探索“網格長+專職 網格員+兼職網格員+義務群眾”的社會化協同治理模式,通過微信公眾號、熱線電 話等方式鼓勵群眾在線舉報,形成“公眾參與、社會協同、上下聯動、人人有責” 的共建共治共享新格局。

廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 15 / 27 證券研究報告 圖表16智能管理流程示意圖 資料來源:廣道高新公開發行說明書,華安證券研究所 經過多年建設經驗積累和技術水平的提升,平安城市產業鏈已初步形成,產業 建設已經從萌芽期進入發展期。

主要表現為,公安部門對平安城市的規劃和需求更 加成熟和明確,其建設重點從布點數量向管理應用質量提升轉變,更為體系化。

經 過幾年的建設,全國城市報警與監控系統建設初具規模。

IDC最新數據顯示,2018年我國與城市智慧治理相關的平安城市建設市場規模 約為286.15億元,2020年智慧城市市場相關投資規模將達到259億美元,較2019 年同比增長12.7%,高于全球平均水平,為僅次于美國的支出第二大國家;國內平 安城市市場規模2018-2021年的復合增速有望達到14.4%。

根據全國公安廳財政預算統計,2017年全國各省/直轄市公安廳在公共安全領域 的資金預算支出及與信息化建設項目資金預算支出分別是386.5億元和17.8億元, 到2021年分別增長至436.9億元和22.1億元,年均復合增長率分別為2.48%和 4.37%,全國公共安全領域的支出呈穩定上升趨勢。

廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 16 / 27 證券研究報告 圖表17全國各省/直轄市公安廳關于城市公共安全建設預算資金支出(單位:億元) 資料來源:廣道高新公開發行說明書,華安證券研究所 城市公共安全數據治理產業正在朝著智能化、精細化運營模式演進。

技術層面, 相關企業加大研發力度,持續技術創新,追求處理視頻數據的能力從單純的視頻感 知到對視頻內容處理分析后的決策。

服務層面,相關企業不斷提高產品力,利用一 體化的視頻服務解決方案來提升自身的智能化服務。

市場層面,打破原有的政府渠 道壁壘逐漸擴大業務范圍,加快向渠道商和終端客戶市場轉變。

客戶類型由單一的 政府客戶向包含企業和個人用戶在內的多樣化群體轉變。

傳統城市公共安全治理行 業的主要客戶為政府,其中公安部門和交通部門是核心,大企業和個人公共安全的 應用非常有限,基本局限在傳統的視頻監控。

隨著智能化的發展,海量視頻數據的 可利用性增加,更多的整體解決方案被應用在零售、金融等大企業以及個人安全治 理中得以更深層次的應用。

圖表18城市公共安全數據治理發展模式演化 資料來源:廣道高新公開發行說明書,華安證券研究所 386.5 408.6439.2 446.7 436.9 17.8 15.6 23.5 24.2 22.1 0 5 10 15 20 25 30 300 320 340 360 380 400 420 440 460 480 500 20172018201920202021 公共安全領域預算支出信息化項目建設相關資金支出 廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 17 / 27 證券研究報告 3核心技術筑競爭壁壘,人才優勢明顯 3.1獲多項專利及軟件著作權,持續開展項目研發 公司長期堅持對前瞻性技術的關注和投入,在實踐中研發出多項城市公共安全 等領域的成熟核心技術,形成了多項自主創新的產品和專利,核心技術領先優勢為 用戶提供了功能優越、性能可靠的應用系統,可以滿足各級政府的需要。

公司核心技術主要圍繞數據處理分析軟件的研發及創新,并及時結合下游客戶 不同需求,為客戶搭建數據感知設備、大數據分析及后端數據可視化決策,通過現 代信息技術相融合,向客戶提供數據感知及治理服務方案。

截至2021年9月30日, 公司自主研發了九項核心技術。

圖表19公司主要核心技術情況 序號核心技術名稱技術類型技術先進性具體特征 1 基于行業應用的深度 報文檢測(DPI)技術 通用技術行業領先 公司在傳統DPI的技術上,增加了很多OSI應用層的“協 議特征庫”,來深度還原應用層的協議內容,達到公安對 于數據采集內容的要求。

2 網絡專用處理加速芯 片技術 特有技術國內領先加速芯片獲得了國家發改委的專項資金支持 3 公共安全領域知識圖 譜應用技術 通用技術國內領先 知識圖譜(KnowledgeGraph),在圖書情報界稱為知識 域可視化或知識領域映射地圖,是顯示知識發展進程與 結構關系的一系列各種不同的圖形,用可視化技術描述 知識資源及其載體,挖掘、分析、構建、繪制和顯示知 識及它們之間的相互聯系。

公司將知識圖譜與城市公共 安全數據相結合,匯總融合為人、事、地、物、組織、 虛擬身份等不同實體,根據其中的屬性聯系、時空聯系、 語義聯系、特征聯系、位置聯系等,重構數據之間的聯 系,并將數據之間的聯系以一張關系大網的形式呈現出 來,并根據數據的接入實時進行自動更新,真正挖掘大 數據的價值,為公安部門找出更加準確的信息,做出更 全面的總結并提供更有深度相關的信息。

4 數據挖掘與智能分析 技術 通用技術行業領先 公司根據大數據領域內的數據挖掘與數據分析技術,提 煉出來一套符合廣道感知與治理體系的技術框架。

5 結構化和非結構化融 合的大數據存儲技術 通用技術行業領先 取得了對應的專利:(1)適用于工作負載保護系統的重 復數據刪除方法(ZL201110102183.4);(2)一種異 構平臺下數據分布存儲的方法及裝置 (ZL201310001268.2) 6 特定格式文件的信息 抽取技術 通用技術行業領先 公司針對公共安全領域內的數據,在通用的技術模塊的 基礎上開發了符合廣道分析平臺所要求的特定格式文件 的信息抽取模塊。

廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 18 / 27 證券研究報告 7 基于主從協同處理模 式的特征匹配方法及 從動模塊 特有技術行業領先 取得了與技術相對應的專利:基于主從協同處理模式的 特征匹配方法及從動模塊(ZL200910104862.8) 8可視化智能分析技術特有技術行業領先基于公安的業務訴求建立的數據可視化分析技術 9 多源數據整合與共享 技術 特有技術行業領先針對公安特有的多源數據建立的數據服務技術體系 資料來源:廣道高新公開發行說明書,華安證券研究所 公司核心技術來源均為集成創新,在行業通用技術的基礎上,基于客戶需求及 自身業務發展特性因素,在感知設備、數據軟件及圖像識別算法等維度上進行自主 創新,應用生產處于大批量生產階段,公司核心技術均應用于主營產品及服務中。

圖表20公司產品對應的核心技術及優勢 序號產品名稱核心技術產品優勢 1 廣道無線接入系統 基于行業應用的深度報文檢測(DPI)技術產品技術支持更多的APP及應用協議的 解析、兼容性更強、適用于多種無線組網環 境、對終端客戶的帶寬占用率低,可以設置 實時、分時等多種數據上傳方式; 數據挖掘與智能分析技術 特定格式文件的信息抽取技術 基于主從協同處理模式的特征匹配方法及 從動模塊 2 廣道移動終端特 征靜默采集系統 基于行業應用的深度報文檢測(DPI)技術產品優勢為在200米內覆蓋范圍內數據采 集率≥96%;300米覆蓋范圍內數據采集率 大于等于92%;400米內移動終端暗屏采集 率≥28%;達到IP67的防水等級; 數據挖掘與智能分析技術 基于主從協同處理模式的特征匹配方法及 從動模塊 3 廣道網絡安全管 理系統 基于行業應用的深度報文檢測(DPI)技術產品優勢為支持旁路、網關、橋接等多種接 入方式;在不改變原有網絡架構下支持快速 部署;支持更多的協議特征庫;具備手機號、 身份證、用戶/密碼等多種授權認證方式; 網絡專用處理加速芯片技術獲得了科技型 中小企業技術創新基金創新項目及通過了 深圳市發展和改革委員會關于千兆級網絡 安全設備的內容處理專用加速芯片產業化 項目驗收; 網絡專用處理加速芯片技術 數據挖掘與智能分析技術 特定格式文件的信息抽取技術 基于主從協同處理模式的特征匹配方法及 從動模塊 數據挖掘與智能分析技術 基于主從協同處理模式的特征匹配方法及 從動模塊 4 智感安防社區視 頻門禁系統 基于行業應用的深度報文檢測(DPI)技術產品優勢為支持采集到的人臉數據及進出 軌跡對接至監管部門平臺;更快的人臉識別 響應速度;支持設備本地部署人臉圖庫,對 觸警人員進行預警; 數據挖掘與智能分析技術 基于主從協同處理模式的特征匹配方法及 從動模塊 5 智感安防社區車 牌識別系統 基于行業應用的深度報文檢測(DPI)技術 產品優勢為支持車型品牌等更多車輛信息 的識別;支持采集到的車輛數據及進出軌跡 對接至監管部門平臺; 數據挖掘與智能分析技術 基于主從協同處理模式的特征匹配方法及 從動模塊 6 智感安防社區管 理平臺 公共安全領域知識圖譜應用技術 支持更多種數據類型的統一接入,包括視頻 監控、人臉圖片、視頻門禁、車牌識別、一 數據挖掘與智能分析技術 結構化和非結構化融合的大數據存儲技術 廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 19 / 27 證券研究報告 特定格式文件的信息抽取技術鍵報警、物管系統、電子巡更、物聯網傳感 器等;支持更多種的預警方式,如進出異常、 停留異常、居住異常、水電異常等; 基于主從協同處理模式的特征匹配方法及 從動模塊 可視化智能分析技術 多源數據整合共享技術 7 廣道網絡行為安 全管理平臺 公共安全領域知識圖譜應用技術 產品優勢為具備異常手機預警功能;支持臟 數據的清洗;支持自定義方式對數據進行重 新治理; 數據挖掘與智能分析技術 結構化和非結構化融合的大數據存儲技術 特定格式文件的信息抽取技術 基于主從協同處理模式的特征匹配方法及 從動模塊 可視化智能分析技術 多源數據整合共享技術 8 社會視頻資源統 一接入系統 公共安全領域知識圖譜應用技術 產品優勢為支持更多種非標的攝像頭進行 標準編碼轉換;支持將視頻數據對接至監管 部門平臺;能識別更多非攝像頭設備的類 型; 數據挖掘與智能分析技術 結構化和非結構化融合的大數據存儲技術 特定格式文件的信息抽取技術 基于主從協同處理模式的特征匹配方法及 從動模塊 可視化智能分析技術 多源數據整合共享技術 資料來源:廣道高新公開發行說明書,華安證券研究所 經過多年發展和創新,公司在其相應領域取得了5項發明專利(另有5項發明 專利已進入實質審查階段)及57項計算機軟件著作權。

成立至今,公司多項軟件通 過軟件評測中心軟件產品評測,相繼獲得“深圳市科技進步二等獎”、“深圳市科技 創新獎”、“廣東省重點新產品”等榮譽,產品研發能力得到認可。

圖表21公司發明專利情況(截至2021年9月30日) 序號專利名稱專利號/申請號授權公告日 1 一種對數據包進行特征匹配的 方法及裝置 ZL200810242107.12013.6.5 2 基于主從協同處理模式的特征 匹配方法及從動模塊 ZL200910104862.82014.10.8 3 適用于工作負載保護系統的重 復數據刪除方法 ZL201110102183.42016.4.27 4 一種異構平臺下數據分布存儲 的方法及裝置 ZL201310001268.22016.8.24 5 基于無線感知的安防輔助監控 方法、系統及存儲介質 ZL202010049006.32021.7.9 6 面向群體用戶的信息推薦方法 及計算機可讀存儲介質 202010049029.4進入實質審查 7 人臉圖像安全保護方法、系統及 存儲介質 202010047993.3進入實質審查 廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 20 / 27 證券研究報告 8 社區安全態勢感知和預警方法、 系統及存儲介質 202010047997.1進入實質審查 9 高精度軌跡恢復方法、系統及電 子設備 202010158464.0進入實質審查 10一種電子圍欄系統202010158429.9進入實質審查 資料來源:廣道高新公開發行說明書,華安證券研究所 基于企業自身發展及市場競爭要求,公司保持了研發工作的連續性和創新性。

截至2021年9月30日,公司共有9項在研項目和5項合作研發項目。

圖表22公司主要研發項目基本情況 序號項目名稱進展情況具體特征 1 公共安全社會資源 數據統一接入系統 研究階段 公共安全社會資源數據統一接入系統設備部署在企學校、醫院、企事 業單位、居民社區、商戶等社會單位,實現將社會單位自建的視頻圖 像資源、治安管理業務信息(如人、車、地、物、事件、組織等要素 信息)和其他物聯感知系統信息(如出入口控制系統、報警系統、電 子巡查系統、停車管理系統、樓宇對講系統、IOT設備等)統一接入 到公安部門指定的業務系統平臺。

同時,在接入過程中滿足數據的加 密安全要求及非標到國標的協議轉換要求。

2 多維數據可視化治 理系統 研究階段 多維數據可視化治理系統可以為行業客戶提供多維度數據的可視化治 理方案,覆蓋數據結構化處理、數據質量管理、數據血緣管理、數據 標準化、數據規范化、數據清洗、數據融合、數據提取、數據發布、 數據安全等數據準備的全過程。

3 多維數據AI研判平 臺v2.0 研究階段 多維數據AI研判平臺v2.0是一套針對公安多種維度業務數據進行融 合分析的大數據平臺。

平臺將廣道警情云合成作戰系統中數據分析研 判類的功能進行單獨抽離,并在此基礎上引入了異常行為識別、潛在 違法犯罪預警、重點人員特征分析、過往案件規律分析等機制,推動 公安對于大數據的應用由“事后分析”向“事前預防”的模式轉變。

4 廣道指揮調度決策 平臺 研究階段 廣道指揮調度決策平臺是一套針對公安進行指揮抓捕時使用的綜合作 戰指揮系統。

系統將廣道警情云合成作戰系統中作戰指揮類的功能進 行單獨抽離,并在此基礎上加入了警力部署、裝備部署、指令下發、 實時通訊、現場音視頻信息調用、多警種聯合作戰等功能。

5 智感安防社區綜合 管理平臺v2.0 研究階段 智感安防社區綜合管理平臺v2.0為公安、綜治辦提供一套面向重點區 域治安防控管理的綜合性應用平臺。

平臺接入了視頻圖像、人員信息、 車輛信息、房屋信息、一標三實等數據,通過對數據的關聯與分析, 有效識別出重點區域出現的安全隱患及安全事件。

6廣道無線接入系統研究階段 基于公司網絡安全審計系統,進行升級開發。

其開發目標是通過無線 WIFI等網絡核心、匯聚層交換機鏡像端口連入用戶網絡,從而捕獲內 部網絡中的各種數據流,對這些信息進行解碼分析,同時通過主機代 理Agent獲得主機行為審計數據,通過審計管理中心對內部網絡數據 信息進行分析和全面審計,并采用大數據量數據挖掘技術分析網絡信 息,從而發現非法網絡行為及違規信息(如黑客攻擊、非法操作等), 廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 21 / 27 證券研究報告 并對這些網絡異常進行有效的預警。

7 廣道移動終端特征 靜默采集系統 研究階段 實現在智能手機無感知的情況下,實時采集智能手機的MAC、IMEI、 IMSI三種特征碼,同時結合時空數據分析出該智能手機的歷史軌跡進 行以及當前位置。

并采用大數據量數據挖掘技術分析網絡信息,從而 發現非法網絡行為及違規信息(如黑客攻擊、非法操作等),并對這 些網絡異常進行有效的預警。

8 廣道網絡行為安全 管理平臺 研究階段 利用本系統的數據庫組件,使得分析人員可以在各個后臺庫中進行檢 索、分析和擴展,將存放在不同庫中的相關數據進行有機的整合和關 聯,為充分利用各種數據提供方便,并提供挖掘數據中的高價值情報 的能力。

9 警情云合成作戰系統 研究階段 利用本系統的數據庫組件,使得分析人員可以在各個后臺庫中進行檢 索、分析和擴展,將存放在不同庫中的相關數據進行有機的整合和關 聯,為充分利用各種數據提供方便,并提供挖掘數據中的高價值情報 的能力。

資料來源:廣道高新公開發行說明書,華安證券研究所 3.2資質證書齊全,技術人員占比過半 長期以來公司十分注重對人才的挖掘和培養,目前已經建立了較為完善的研發、 產品、管理、市場、銷售和服務等部門的專業人才體系。

公司核心人才熟悉本行業 的發展格局,擁有各自領域的專業能力,具備向客戶提供專業領域的產品和服務的 能力。

公司人力資源發展以適應公司中長期發展戰略為核心,通過外部引進和內部 培養相結合的方式,開展定期培訓,提高員工素質,改善人才結構,建設一支專業 化、職業化并與公司發展戰略相適應的人才隊伍,尤其注重培養和引進會經營、懂 技術、善于管理的高級復合人才。

截至2021年6月30日,公司技術人員占比達到 57.35%,本科及以上學歷人數超過50%。

圖表23公司員工專業結構(截至2021年6月30日) 員工專業結構人數比例 行政管理人員128.82% 財務人員96.62% 采購人員53.68% 銷售人員3223.53% 技術人員7857.35% 合計136100.00% 資料來源:廣道高新公開發行說明書,華安證券研究所 廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 22 / 27 證券研究報告 圖表24公司員工學歷結構(截至2021年6月30日) 員工學歷結構人數比例 博士21.47% 碩士96.62% 本科6850.00% ???633.82% ??埔韵?18.09% 合計136100.00% 資料來源:廣道高新公開發行說明書,華安證券研究所 由于公司產品對保密性的特殊要求,以及其作為技術密集型行業的特征,因此 該行業對產品技術及資質有較高的準入門檻,特定產品需要取得國家公安部頒發計 算機信息系統安全專用產品銷售許可證,公司相關產品均取得該類證書,憑此資質 可在全國承接相關業務。

通過獲取相應資質資格,可以更明確企業的競爭戰略目標, 讓公司抓住更多的機遇,獲取更多的商業利益。

截至2021年9月30日,公司擁有 6項資質資格。

圖表25公司主要資質情況(截至2021年9月30日) 序號資質名稱內容資質證書編號有效期限 1高新技術企業證書—— GR2019442022202019.12.09-2022.12.09 2 中國國家強制性產品 認證證書 1200Mbps11AC雙頻無線路由 器(集線器功能)及其相關規格 的生產標準和技術要求 20190116081629282019.03.11-2024.02.18 3 計算機信息系統安全 專用產品銷售許可證 準許廣道無線接入系統 SWR/v1.2.0互聯網公共上網服 務場所信息安全管理系統(無線 接入前端)安全專用產品進入市 場銷售 04021911442019.08.18-2021.08.18 4 計算機信息系統安全 專用產品銷售許可證 準許廣道網絡安全管理系統 ST/v2.3.4互聯網公共上網服務 場所信息安全管理系統安全專 用產品進入市場銷售 04022015052020.10.04-2022.10.04 5軟件企業認定證書——深R-2014-0143 —— 6 廣東省安全技術防范 系統設計、施工、維修 資格證肆級 安全技術防范系統設計、施工、 維修 粵GB1050號2021.04.21-2023.04.20 資料來源:廣道高新公開發行說明書,華安證券研究所 廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 23 / 27 證券研究報告 3.3專注城市公共安全賽道,盈利能力表現突出 城市公共安全作為新型智慧城市建設的一部分,其競爭格局的現狀和變化趨勢 與新型智慧城市建設的發展進程緊密相關。

近年來,產業政策的穩步推進令市場空 間進一步釋放,行業未來整體發展趨勢良好,行業內市場主體均保持著較高的競爭 意愿,隨著人工智能的發展,越來越多的廠商也加入了該領域競爭的行列。

因此, 該行業參與者較多、集中度較低、競爭較為激烈的總體競爭格局將在未來一定時間 內持續。

公司專注于新型智慧城市建設下的城市公共安全領域,為客戶提供從數據感知 到數據應用的完整產品系列,主營業務涵蓋治安穩定、案件偵破及市政執法等方面 的行業應用軟件開發和數據應用服務。

從客戶特性、業務應用場景、財務數據可獲 得性及行業屬性等方面綜合考慮,我們選擇了相近的同行業可比上市公司和部分產 品及技術重合的上市公司,并在經營狀況、市場地位、技術實力、關鍵業務指標等 方面進行了比較。

圖表26可比公司基本情況 公司名稱主要產品或服務市場地位應用領域客戶類型技術實力 美亞柏科 (300188.SZ) 網絡空間安全產品,業務 收入比例為47.20%;大 數據智能化產品,業務收 入比例為45.51%;智能 裝備制造,業務收入比例 為2.59%。

國內電子數據取證領 域領先企業。

電子數據取證 各級政府部 門及企事業 單位 已形成電子數據取證及網 絡信息安全兩大產品體 系,并建成了電子數據鑒 定和互聯網數字知識產權 保護兩大服務體系,成為 國內領先的電子數據取證 與安全產品及服務提供商。

辰安科技 (300523.SZ) 應急平臺軟件及配套產 品,業務收入比例為 66.54%;消防安全平臺及 其配套產品,業務收入比 例為17.61%;技術服務, 業務收入比例為8.83%。

在應急平臺關鍵技術 系統與裝備方面,擁有 完整的獨立自主知識 產權和核心技術,取得 近百項軟件著作權和 國內外專利,榮獲“國 家科學技術進步一等 獎”。

城市公共安 全與應急 各級政府機構 辰安科技不斷提升質量管 理體系,推進知識產權積 累,截止2020年12月31 日,公司及下屬子公司共 擁有授權專利250余項 (其中發明專利超過50 項),軟件著作權超過600 項。

羅普特 (688619.SH) 社會安全系統解決方案, 業務收入比例為39.50%; 安防視頻監控產品銷售, 業務收入比例為59.44%; 維保及其他服務,業務收 入比例為1.06%。

具有優秀綜合實力的、 全國性的社會安全綜 合服務商和視頻技術 解決方案提供商。

城市公共安全 各級政府部 門、運營商 及企事業單位 深耕社會安全行業,積累 了視頻智能分析技術、基 于三維地圖的視頻融合與 展示技術等六大核心技 術。

截至2020年末,公司 獲得發明專利70項,實用 新專利型70項,外觀設計 專利9項,軟件著作權240 項。

廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 24 / 27 證券研究報告 安博通 (688168.SH) 安全網關產品,業務占比 為79.36%;安全管理產 品,業務占比為15.04%; 安全服務產品,業務占比 為3.26%。

國內網絡安全領域的 行業領先企業。

網絡與信息 安全 網絡與信息 安全領域各 大產品廠商 及解決方案 廠商 開發的多項產品,曾入選 工信部電信和互聯網行業 網絡安全試點示范項目、 網絡安全技術應用試點示 范項目。

截至2020年末, 公司共獲專利44項,其中 發明專利39項,實用新專 利型4項,外觀設計專利1 項,軟件著作權125項。

廣道高新 (839680.BJ) 廣道無線接入系統產品, 業務收入比例為31.76%; 廣道網絡安全管理系統收 入占比為12.26%;廣道 移動終端特征靜默采集系 統收入占比為11.54%; 智感安防社區視頻門禁系 統,業務收入比例為 21.98%。

2006年開始,公司圍 繞著信息安全行業和 城市公共安全領域開 始布局市場、產品、以 及技術路線,公司憑借 自主研發的多款產品 深得用戶信賴和認可。

城市公共安全 各級政府部 門、運營商 及企事業單位 公司產品覆蓋城市公共安 全領域內的數據采集、數 據存儲與計算、數據分析 和挖掘、數據應用及可視 化等方向,為政府、運營 商、企事業單位等客戶提 供提供數據采集類產品、 數據分析平臺類產品。

資料來源:廣道高新公開發行說明書,華安證券研究所 研發方面,2018-2020年以及1H2021,公司研發投入分別為2,693.97萬元、 4,763.84萬元和3,090.97萬元、1,289.72萬元,占營業收入的比例為16.46%、23.72%、 13.69%和10.75%。

圖表272018-2021H1可比公司研發投入占營業收入比例情況 資料來源:wind,各公司年報,華安證券研究所 營收方面,2018-2020年以及2021Q3,公司營業收入為1.64億元、2.01億元、 2.26億元和2.10億元,在可比公司中處于較低水平,但增速穩定,同比增速分別為 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 2018201920202021H1 美亞柏科辰安科技羅普特安博通廣道高新 廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 25 / 27 證券研究報告 20.26%、22.67%、12.44%和32.26%;2018-2020年以及2021Q3公司歸母凈利潤分 別為0.37億元、0.42億元、0.47億元和0.39億元,同比增加31.37%、14.44%、12.07% 和10.93%。

圖表282018-2021Q3可比公司主營業務收入對比(億元)圖表292018-2021Q3可比公司歸母凈利潤對比(億元) 資料來源:wind,各公司年報,華安證券研究所資料來源:wind,各公司年報,華安證券研究所 毛利率方面,2018-2020年及1H2021,公司綜合主營業務毛利率分別為53.28%、 53.34%、47.18%和45.95%,處于行業較高水平。

公司綜合毛利率與同行業可比上市公 司美亞柏科、辰安科技較為相近,高于羅普特,低于安博通。

安博通純軟件產品和運營 服務類產品占比較高,而此部分業務毛利率均高達85.00%以上,導致安博通毛利率與 同行業上市公司相比相對較高。

圖表302018-2021H1可比公司毛利率對比 資料來源:廣道高新公開發行說明書,華安證券研究所 0 5 10 15 20 25 30 2018201920202021Q3 美亞柏科辰安科技羅普特安博通廣道高新 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 2018201920202021Q3 美亞柏科辰安科技羅普特安博通廣道高新 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 2018201920202021H1 美亞柏科羅普特安博通辰安科技廣道高新 廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 26 / 27 證券研究報告 風險提示: 經營風險、財務風險、募集資金投資項目風險、技術泄密和人才流失的風險等。

廣道高新(839680.BJ) 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 27 / 27 證券研究報告 分析師與研究助理簡介 分析師:王鶯,華安證券農業首席分析師,2012年水晶球賣方分析師第五名,農林牧漁行業2019年金牛獎最佳 行業分析團隊獎。

重要聲明 分析師聲明 本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格,以勤勉的執業態度、專業審慎的研究方法, 使用合法合規的信息,獨立、客觀地出具本報告,本報告所采用的數據和信息均來自市場公開信息,本人對這些 信息的準確性或完整性不做任何保證,也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更。

報告中的信息和意見僅 供參考。

本人過去不曾與、現在不與、未來也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收任何形式 的補償,分析結論不受任何第三方的授意或影響,特此聲明。

免責聲明 華安證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準,已具備證券投資咨詢業務資格。

本報告由華安證券股份 有限公司在中華人民共和國(不包括香港、澳門、臺灣)提供。

本報告中的信息均來源于合規渠道,華安證券研 究所力求準確、可靠,但對這些信息的準確性及完整性均不做任何保證。

在任何情況下,本報告中的信息或表述 的意見均不構成對任何人的投資建議。

在任何情況下,本公司、本公司員工或者關聯機構不承諾投資者一定獲利, 不與投資者分享投資收益,也不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。

投資者務必 注意,其據此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關聯機構無關。

華安證券及其所屬關聯機構可能會 持有報告中提到的公司所發行的證券并進行交易,還可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務。

本報告僅向特定客戶傳送,未經華安證券研究所書面授權,本研究報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷貝、復印件或復制品,或再次分發給任何其他人,或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。

如欲引用或 轉載本文內容,務必聯絡華安證券研究所并獲得許可,并需注明出處為華安證券研究所,且不得對本文進行有悖 原意的引用和刪改。

如未經本公司授權,私自轉載或者轉發本報告,所引起的一切后果及法律責任由私自轉載或 轉發者承擔。

本公司并保留追究其法律責任的權利。

投資評級說明 以本報告發布之日起6個月內,證券(或行業指數)相對于同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準, A股以滬深300指數為基準;新三板市場以三板成指(針對協議轉讓標的)或三板做市指數(針對做市轉讓標的) 為基準;香港市場以恒生指數為基準;美國市場以納斯達克指數或標普500指數為基準。

定義如下: 行業評級體系 增持—未來6個月的投資收益率領先市場基準指數5%以上; 中性—未來6個月的投資收益率與市場基準指數的變動幅度相差-5%至5%; 減持—未來6個月的投資收益率落后市場基準指數5%以上; 公司評級體系 買入—未來6-12個月的投資收益率領先市場基準指數15%以上; 增持—未來6-12個月的投資收益率領先市場基準指數5%至15%; 中性—未來6-12個月的投資收益率與市場基準指數的變動幅度相差-5%至5%; 減持—未來6-12個月的投資收益率落后市場基準指數5%至; 賣出—未來6-12個月的投資收益率落后市場基準指數15%以上; 無評級—因無法獲取必要的資料,或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件,或者其他原因,致使無 法給出明確的投資評級。

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