斯達半導研報：西南證券-斯達半導-603290-國產IGBT龍頭，技術領先業績高速增長-210902

1 2021年09月02日 證券研究報告2021年半年報點評 買入（首次） 當前價：322.47元 斯達半導（603290）電子 目標價：394.90元（6個月） 國產IGBT龍頭，技術領先業績高速增長 投資要點 西南證券研究發展中心 分析師：王謀 執業證號：S1250521050001 電話：0755-23617478 郵箱：wangmou@swsc.com.cn 相對指數表現 數據來源：Wind 基礎數據 總股本(億股) 1.60 流通A股(億股) 0.79 52周內股價區間(元) 154.93-471.55 總市值(億元) 515.95 總資產(億元) 15.80 每股凈資產(元) 7.90 相關研究 業績總結：2021H1，公司實現營業收入7.19億元，同比增長72.8%；實現歸 母凈利潤1.54億元，同比增長90.9%。

IGBT產品持續放量，業績表現亮眼。

2021H1：1）從營收端來看，公司IGBT 產品在新能源應用領域表現最為突出，營收達到1.8億元，同比大幅增長 162.9%。

2）從利潤端來看，公司憑借技術先發優勢、客戶認證優勢以及代工 資源優勢，2021年公司歸母凈利潤同比增長90.9%，公司毛利率為34.4%，較 去年同期增長2.1pp，凈利率為21.5%，較去年同期增長2.0pp。

3）從費用端 來看，公司經營效率提升，公司銷售費用率為1.1%，同比下降0.5pp；管理費 用率為2.5%，同比下降0.4pp；研發費用率為6.2%，同比下降1.2pp。

產品線門類齊全，市場份額持續增長。

根據Omdia數據，2019年公司是國內 唯一一家進入全球前十的IGBT模塊廠商，市場份額達到2.5%，排名并列第7。

公司是國內目前產品線最全的IGBT供應商，能夠提供從600V-3300V電壓范圍 的IGBT模塊，以及平面型、FS-Trench型等多種IGBT產品，滿足不同市場客 戶需求。

從客戶與品牌端來看，公司下游客戶涵蓋匯川、英威騰、上海電驅動 等優質客戶，報告期內公司共配套超過20萬輛新能源汽車，配套國內市占率達 到14.6%，在國內居于領先地位，品牌優勢與客戶認可度凸顯。

IGBT技術端實現突破，精準把握汽車電動化需求。

報告期內，公司基于第六代 Trench Field Stop技術的650V/750VIGBT芯片及配套快恢復二極管芯片的模 塊新增多個雙電控混動以及純電動車型的主電機控制器平臺定點，將對2023年 -2029年公司新能源汽車IGBT模塊銷售增長提供持續推動力；同時公司基于該 技術的1200VIGBT芯片在12寸產線上開發成功并開始量產。

在新能源汽車領 域，公司已成功躋身于國內汽車級IGBT模塊的主要供應商之列，與國際企業同 臺競爭，且市場份額呈現不斷擴大的趨勢。

盈利預測與投資建議。

預計2021-2023年，公司EPS分別為2.11元、3.04元、 4.15元，未來三年歸母凈利潤復合增速有望達到54%以上。

考慮到公司作為 IGBT產品的國產龍頭，將率先受益未來國產替代大趨勢，我們給予公司2022 年130倍PE估值，對應目標價394.90元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：全球宏觀經濟波動的風險；新冠疫情反復影響下游需求變動。

指標/年度2020A 2021E 2022E 2023E 營業收入（百萬元） 963.00 1525.35 2128.80 2869.53 增長率23.55% 58.40% 39.56% 34.80% 歸屬母公司凈利潤（百萬元） 180.68 337.53 486.03 664.76 增長率33.56% 86.81% 44.00% 36.77% 每股收益EPS（元） 1.13 2.11 3.04 4.15 凈資產收益率ROE 15.65% 23.09% 25.85% 27.16% PE 285.56 152.86 106.16 77.62 PB 44.5235.1927.3821.04 數據來源：Wind，西南證券 ； -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 180% 20/920/1121/121/321/521/721/9 斯達半導滬深300 19 25 1 斯達半導（603290）2021年半年報點評 2 1深耕IGBT芯片和模塊研發，產品布局完善 嘉興斯達半導體股份有限公司是一家專業從事功率半導體芯片和模塊尤其是IGBT芯片 和模塊研發、生產和銷售服務的國家級高新技術企業。

公司總部位于浙江嘉興，占地106畝， 在上海和歐洲均設有子公司，并在國內和歐洲設有研發中心，是目前國內IGBT領域的領軍 企業。

公司主要產品為功率半導體元器件，包括IGBT、MOSFET、IPM、FRD、SiC等等。

公司成功研發出了全系列IGBT芯片、FRD芯片和IGBT模塊，實現了進口替代。

其中IGBT 模塊產品超過600種，電壓等級涵蓋100V～3300V，電流等級涵蓋10A～3600A。

產品已 被成功應用于新能源汽車、變頻器、逆變焊機、UPS、光伏/風力發電、SVG、白色家電等 領域。

公司建立了一支知識密集、專業搭配合理、技術力量雄厚，且極具創新意識、創新激情 和創新能力的國際型人才隊伍。

公司主要技術骨干主要來自麻省理工學院、斯坦福大學等國 際知名高校的博士或碩士，在IGBT芯片和模塊領域有著10～25年的研發和生產管理經驗。

公司建立了國際先進的功率模塊生產線，建立了完備的產品可靠性實驗室和工況模擬實驗室 等，可實現IGBT模塊等產品的性能和靜動態測試、IGBT模塊工況模擬測試等。

經過多年 的自主研發，打破了國際巨頭的技術和市場壟斷，實現了IGBT芯片和模塊的產業化。

根據 2020年國際著名研究及咨詢機構IHS最新研究報告，嘉興斯達半導體股份有限公司在全球 IGBT模塊市場排名第七，是唯一一家進入全球前十的中國企業。

圖1：公司IGBT主要產品 資料來源：公司官網，西南證券整理 斯達半導成立于2005年，起初專攻于IGBT模塊開發，于2007年便成功完成IGBT模 塊關鍵技術工藝開發，成功推出第一款IGBT模塊，并不斷攻克IGBT模塊核心技術難題。

2011年，為擺脫國外供應商依賴，實現核心芯片自主供應，公司成功獨立研發出了平面柵 NPT型IGBT芯片，并于2012年實現量產。

2015年，公司成功獨立研發出了最新一代溝槽 柵場截止FS-Trench型IGBT芯片，與市場主流的進口芯片性能相當，并于2016年底實現 量產。

2020年，公司于上交所上市，同時，基于第六代TrenchFieldStop技術的1700VIGBT 芯片及配套的快恢復二極管芯片在風力發電行業、高壓變頻器等行業繼續推廣，市場份額進 一步提高。

斯達半導（603290）2021年半年報點評 3 圖2：公司主要發展歷程 資料來源：公司公告，公司官網，西南證券整理 公司股權結構較為集中，實控人與公司利益深度綁定。

香港斯達持有公司44.54%的股 份，為公司的控股股東。

沈華、胡畏夫婦通過斯達控股及香港斯達間接持有公司44.54%的 股份，為公司的實際控制人。

其余持股5%以上股東僅有浙江興得利和富瑞得投資，其中富 瑞得投資為公司員工持股平臺。

圖3：公司股權結構 資料來源：公司公告，西南證券整理（截至2021年半年報） 斯達半導（603290）2021年半年報點評 4 公司的主營業務主要包括：IGBT芯片和快恢復二極管芯片的設計和工藝及IGBT模塊 的設計、制造和測試。

從營收結構來看，2020年，公司IGBT模塊完成收入9.1億元，同比增長19.8%，營業 收入占比94.7%；其他業務完成收入51.5億元，同比增長173.3%，營業收入占比5.3%。

從毛利結構來看，2020年，公司IGBT模塊毛利率為32.0%，實現毛利潤2.9億元，毛 利占比為95.9%；其他業務毛利率為23.9%，實現毛利潤0.1億元，毛利占比為4.1%。

圖4：公司2020年主營業務結構情況 圖5：公司2020年主營業務毛利占比 數據來源：公司公告，西南證券整理 數據來源：公司公告，西南證券整理 回顧公司往年的經營情況：2016-2020年營業收入持續增長，由3.0億元增加到9.6億 元年復合增長率為33.7%；同期公司歸母凈利潤由0.2億元增至1.8億元，年復合增長率為 71.3%。

2021H1，公司發布定增公告，擬自建晶圓產線用于生產高壓 IGBT芯片及SiC芯片， 項目達產后將形成年產 36萬片功率半導體芯片的生產能力，這意味著公司將以IDM模式 運營高壓IGBT芯片和SiC芯片業務，有利于公司更好地實現產能保障和成本控制。

公司現 已實現中低電壓等級IGBT芯片的全覆蓋，正在積極進行高壓IGBT研發和產業化工作，未 來有望將產品進一步滲透至新能源發電、軌交等領域。

圖6：公司營業收入及增速情況 圖7：公司歸母凈利潤及增速情況 數據來源：iFind，公司公告，西南證券整理 數據來源：iFind，公司公告，西南證券整理 94.7% 5.3% IGBT模塊其他產品 95.9% 4.1% IGBT模塊其他產品 3.0 4.4 6.8 7.8 9.6 7.2 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 2 4 6 8 10 12 201620172018201920202021H1 營業收入(億元）增速YoY 0.2 0.5 1.0 1.4 1.8 1.5 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 0 0 0 1 1 1 1 1 2 2 2 20162017201820192020 歸母凈利潤(億元）增速YoY 斯達半導（603290）2021年半年報點評 5 公司盈利能力持續提升，研發投入力度逐漸加強。

1）利潤率方面：2020年，公司毛利 率為31.6%，較去年同期增加1.0pp；凈利率為18.8%，較去年同期增加1.4pp。

2021H1， 公司毛利率為34.4%，較去年同期增長2.1pp；凈利率為21.5%，較去年同期增長2.0pp。

盈利能力持續提升。

2）費用率方面：2020年，公司銷售費用率為1.6%，同比下降0.4pp；管理費用率為 2.6%，同比下降0.4pp；研發費用率為8.0%，同比增長1.1pp。

2021H1，公司銷售費用率 為1.1%，管理費用率為2.5%，研發費用率為6.2%，同比均有所下降，公司經營效率不斷 提升。

圖8：公司毛利率和凈利率情況 圖9：公司費用率情況 數據來源：iFind，西南證券整理 數據來源：iFind，西南證券整理 經營性現金流凈額穩步增長，凈現比出現下滑。

1）經營活動現金流：2017-2018年， 公司經營活動現金流凈額上升，從2016年的0.18億元至2018的1.2億元，期間復合增長 率達158.2%。

經營性現金流凈額在2018年至2020年期間持續下降，從1.2億元到-1.3億 元。

2021H1，公司經營性現金流凈額為1.5億元，表明公司現金流狀態趨勢轉好。

2）凈現 比：2017-2018年，公司凈現比處于上升狀態。

2018-2020年公司凈現比大幅下滑。

2021H1， 公司凈現比為1.5，比上年同期增長較多，從整體趨勢來看凈現比數值回升，從2020年到 2021年H1開始趨勢向上。

圖10：公司經營活動現金流情況及增速 圖11：公司經營活動現金流情況及增速 數據來源：公司公告，西南證券整理 數據來源：公司公告，西南證券整理 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 201620172018201920202021H1 銷售費用率管理費用率研發費用率 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 201620172018201920202021H1 毛利率凈利率 0.20.2 1.2 0.9 -1.3 1.5 -300% -200% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% -2 -1 -1 0 1 1 2 2 201620172018201920202021H1 經營性現金流凈額(億元）增速YoY -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 201620172018201920202021H1 凈現比 斯達半導（603290）2021年半年報點評 6 2盈利預測與估值 2.1盈利預測 關鍵假設： 假設1：受益于新能源汽車、光伏等下游新興行業的高景氣度，疊加自身IGBT產品的 技術進一步突破，報告期內公司IGBT模塊業務實現量價齊升。

隨著未來公司持續加大研發 力度和新產品線的不斷擴張，公司盈利能力有望穩步提升，我們預計公司21-23年IGBT模 塊業務銷量同比增長60%、40%、35%，對應毛利率分別為35%、36%、37%。

基于以上假設，我們預測公司2021-2023年分業務收入毛利率如下表： 表1：分業務收入及毛利率 單位：億元 2020A 2021E 2022E 2023E IGBT模塊 收入 9.114.620.427.6 增速 19.8% 60.0% 40.0% 35.0% 毛利率 32.0% 35.0% 36.0% 37.0% 其他業務 收入 0.50.70.91.1 增速 173.3% 30.0% 30.0% 30.0% 毛利率 23.9% 25.0% 25.0% 25.0% 合計 收入 9.615.321.328.7 增速 23.6% 58.4% 39.6% 34.8% 毛利率 31.6% 34.6% 35.6% 36.5% 數據來源：Wind，西南證券 2.2相對估值 我們選取了行業內四家可比公司，分別是芯源微、思瑞浦、圣邦股份、北方華創，2021 年四家公司的Wind一致預期的平均PE為169.41倍，2022年四家公司的Wind一致預期 的平均PE為112.85倍。

我們預計2021-2023年，公司的EPS分別為2.11元、3.04元、4.15元，未來三年歸 母凈利潤的復合增長率將有望達到54%以上。

考慮到IGBT產品是電力電子技術第三次革命 最具代表性的產品，是工業控制及自動化領域的核心元器件，公司作為IGBT產品的國產龍 頭，是唯一一家進入全球IGBT模塊市場份額排名前十的中國企業，將率先受益未來國產替 代大趨勢，疊加下游光伏、新能源汽車等賽道的極高景氣度，公司可享受20%左右估值溢價。

我們給予公司2022年130倍PE，對應目標價394.90元。

首次覆蓋，給予“買入”評級。

表2：可比公司估值 證券代碼 可比公司 股價（元） EPS（元） PE（倍） 20A 21E 22E 23E 20A 21E 22E 23E 688037.SH芯源微 198.000.581.051.722.44177.28189.08114.7981.10 688536.SH思瑞浦 572.802.304.276.348.40188.04134.0390.4168.16 斯達半導（603290）2021年半年報點評 7 證券代碼 可比公司 股價（元） EPS（元） PE（倍） 20A 21E 22E 23E 20A 21E 22E 23E 300661.SZ圣邦股份 304.741.852.092.803.65142.90145.70108.8683.49 002371.SZ北方華創 317.081.081.622.313.00167.12195.25137.36105.63 平均值 169.41166.01112.8584.60 數據來源：Wind，西南證券整理（數據截至2021.09.02收盤） 3風險提示 1）全球宏觀經濟波動的風險； 2）新冠疫情反復影響下游需求變動。

斯達半導（603290）2021年半年報點評 8 附表：財務預測與估值 利潤表（百萬元） 2020A 2021E 2022E 2023E 現金流量表（百萬元） 2020A 2021E 2022E 2023E 營業收入963.00 1525.35 2128.80 2869.53 凈利潤181.03 338.17 486.96 666.03 營業成本659.06 998.17 1372.00 1821.38 折舊與攤銷33.00 26.96 28.81 30.24 營業稅金及附加3.25 5.15 7.19 9.69 財務費用-1.33 1.17 1.45 1.79 銷售費用14.92 27.47 37.12 49.65 資產減值損失-0.26 0.00 0.00 0.00 管理費用25.31 137.28 191.59 258.26 經營營運資本變動-322.37 123.31 -201.80 -262.05 財務費用-1.33 1.17 1.45 1.79 其他 -15.64 -6.45 -6.18 -6.27 資產減值損失-0.26 0.00 0.00 0.00 經營活動現金流凈額-125.57 483.17 309.24 429.74 投資收益5.61 5.61 5.61 5.61 資本支出-52.58 -30.00 -30.00 -30.00 公允價值變動損益0.96 0.51 0.74 0.62 其他 -169.45 3.64 7.19 6.23 其他經營損益0.00 0.00 0.00 0.00 投資活動現金流凈額-222.03 -26.36 -22.81 -23.77 營業利潤204.78 362.23 525.80 735.00 短期借款-85.13 0.00 0.00 0.00 其他非經營損益 3.98 14.95 14.95 14.95 長期借款3.70 0.00 0.00 0.00 利潤總額208.76 377.18 540.75 749.95 股權融資459.49 4.65 0.00 0.00 所得稅27.73 39.00 53.79 83.92 支付股利-40.64 -36.14 -67.51 -97.21 凈利潤181.03 338.17 486.96 666.03 其他 -2.98 -0.16 -1.45 -1.79 少數股東損益0.35 0.65 0.93 1.27 籌資活動現金流凈額334.44 -31.65 -68.96 -99.00 歸屬母公司股東凈利潤180.68 337.53 486.03 664.76 現金流量凈額-13.75 425.16 217.48 306.98 資產負債表（百萬元） 2020A 2021E 2022E 2023E財務分析指標2020A 2021E 2022E 2023E 貨幣資金80.15 505.31 722.78 1029.76 成長能力 應收和預付款項252.91 431.54 580.47 787.25 銷售收入增長率23.55% 58.40% 39.56% 34.80% 存貨 255.30 366.27 513.87 682.80 營業利潤增長率41.37% 76.88% 45.16% 39.79% 其他流動資產472.96 147.49 149.21 152.68 凈利潤增長率33.30% 86.81% 44.00% 36.77% 長期股權投資0.00 0.00 0.00 0.00 EBITDA增長率 28.93% 65.09% 42.45% 37.94% 投資性房地產0.00 2.49 1.64 1.65 獲利能力 固定資產和在建工程312.34 318.81 323.43 326.62 毛利率31.56% 34.56% 35.55% 36.53% 無形資產和開發支出26.21 22.78 19.34 15.91 三費率4.04% 10.88% 10.81% 10.79% 其他非流動資產24.81 24.81 24.81 24.81 凈利率18.80% 22.17% 22.87% 23.21% 資產總計1424.68 1819.48 2335.56 3021.47 ROE 15.65% 23.09% 25.85% 27.16% 短期借款0.00 0.00 0.00 0.00 ROA 12.71% 18.59% 20.85% 22.04% 應付和預收款項164.56 250.55 345.62 459.85 ROIC 21.67% 33.22% 43.94% 47.41% 長期借款3.70 3.70 3.70 3.70 EBITDA/銷售收入 24.55% 25.59% 26.12% 26.73% 其他負債99.73 100.85 102.41 105.27 營運能力 負債合計267.99 355.10 451.73 568.82 總資產周轉率0.84 0.94 1.02 1.07 股本 160.00 160.00 160.00 160.00 固定資產周轉率3.57 4.98 6.63 8.83 資本公積463.44 468.09 468.09 468.09 應收賬款周轉率4.12 4.72 4.48 4.42 留存收益536.53 837.93 1256.45 1824.00 存貨周轉率2.89 3.19 3.11 3.03 歸屬母公司股東權益1158.96 1466.02 1884.54 2452.09 銷售商品提供勞務收到現金/營業收入69.75% — — — 少數股東權益-2.28 -1.63 -0.70 0.57 資本結構 股東權益合計1156.69 1464.38 1883.84 2452.66 資產負債率18.81% 19.52% 19.34% 18.83% 負債和股東權益合計1424.68 1819.48 2335.56 3021.47 帶息債務/總負債1.38% 1.04% 0.82% 0.65% 流動比率6.23 5.63 5.55 5.63 業績和估值指標2020A 2021E 2022E 2023E速動比率4.73 4.21 4.10 4.18 EBITDA 236.45 390.36 556.06 767.03 股利支付率22.49% 10.71% 13.89% 14.62% PE 285.56 152.86 106.16 77.62 每股指標 PB 44.52 35.19 27.38 21.04 每股收益1.13 2.11 3.04 4.15 PS 53.58 33.83 24.24 17.98 每股凈資產7.24 9.16 11.78 15.33 EV/EBITDA 217.19 130.45 91.19 65.71 每股經營現金-0.78 3.02 1.93 2.69 股息率0.08% 0.07% 0.13% 0.19%每股股利0.25 0.23 0.42 0.61 數據來源：Wind，西南證券 斯達半導（603290）2021年半年報點評 分析師承諾 本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，報告所采用的數據均 來自合法合規渠道，分析邏輯基于分析師的職業理解，通過合理判斷得出結論，獨立、客觀地出具本報告。

分析師承 諾不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接獲取任何形式的補償。

投資評級說明 公司評級 買入：未來6個月內，個股相對滬深300指數漲幅在20%以上 持有：未來6個月內，個股相對滬深300指數漲幅介于10%與20%之間 中性：未來6個月內，個股相對滬深300指數漲幅介于-10%與10%之間 回避：未來6個月內，個股相對滬深300指數漲幅介于-20%與-10%之間 賣出：未來6個月內，個股相對滬深300指數漲幅在-20%以下 行業評級 強于大市：未來6個月內，行業整體回報高于滬深300指數5%以上 跟隨大市：未來6個月內，行業整體回報介于滬深300指數-5%與5%之間 弱于大市：未來6個月內，行業整體回報低于滬深300指數-5%以下 重要聲明 西南證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證券監督管理委員會核準的證券投資咨詢業務資格。

本公司與作者在自身所知情范圍內，與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規要求披露或采取限制、靜默 措施的利益沖突。

《證券期貨投資者適當性管理辦法》于2017年7月1 用，若您并非本公司客戶中的專業投資者，為控制投資風險，請取消接收、訂閱或使用本報告中的任何信息。

本公司 也不會因接收人收到、閱讀或關注自媒體推送本報告中的內容而視其為客戶。

本公司或關聯機構可能會持有報告中提 到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行或財務顧問服務。

本報告中的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。

本報告所載的 資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可 升可跌，過往表現不應作為日后的表現依據。

在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報 告，本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。

同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修 改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。

何情況下，本報告中的信息和意 見均不構成對任何個人的投資建議。

投資者應結合自己的投資目標和財務狀況自行判斷是否采用本報告所載內容和信 息并自行承擔風險，本公司及雇員對投資者使用本報告及其內容而造成的一切后果不承擔任何法律責任。

本報告及附錄版權為西南證券所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。

如引用 須注明出處為“西南證券”，且不得對本報告及附錄進行有悖原意的引用、刪節和修改。

未經授權刊載或者轉發本報告 及附錄的，本公司將保留向其追究法律責任的權利。

斯達半導（603290）2021年半年報點評 西南證券研究發展中心 上海 地址：上海市浦東新區陸家嘴東路166號中國保險大廈20樓 郵編：200120 北京 地址：北京市西城區南禮士路66號建威大廈1501-1502 郵編：100045 重慶 地址：重慶市江北區橋北苑8號西南證券大廈3樓 郵編：400023 深圳 地址：深圳市福田區深南大道6023號創建大廈4樓 郵編：518040 西南證券機構銷售團隊 區域 姓名 職務 座機 手機 郵箱 上海 蔣詩烽地區銷售總監021-6841530918621310081 jsf@swsc.com.cn 張方毅高級銷售經理021-6841395915821376156 zfyi@swsc.com.cn 付禹銷售經理021-6841552313761585788 fuyu@swsc.com.cn 黃瀅銷售經理1881821559318818215593 hying@swsc.com.cn 蔣俊洲銷售經理1851651610518516516105 jiangjz@swsc.com.cn 劉琦銷售經理1861275119218612751192 liuqi@swsc.com.cn 崔露文銷售經理1564296031515642960315 clw@swsc.com.cn 陳慧琳銷售經理1852348777518523487775 chhl@swsc.com.cn 王昕宇銷售經理1775101837617751018376 wangxy@swsc.com.cn 北京 李楊地區銷售總監1860113936218601139362 yfly@swsc.com.cn 張嵐地區銷售副總監1860124180318601241803 zhanglan@swsc.com.cn 陳含月銷售經理1302120161613021201616 chhy@swsc.com.cn 彭博銷售經理1339169933913391699339 pbyf@swsc.com.cn 王興銷售經理1316738352213167383522 wxing@swsc.com.cn 來趣兒銷售經理1560928938015609289380 lqe@swsc.com.cn 廣深 林芷豌高級銷售經理1501258512215012585122 linzw@swsc.com.cn 陳慧玲高級銷售經理1850070933018500709330 chl@swsc.com.cn 鄭龑銷售經理1882518974418825189744 zhengyan@swsc.com.cn 楊新意銷售經理1762860991917628609919 yxy@swsc.com.cn